AI巨頭財報周點燃資本支出狂潮：從Tesla到Alphabet，美企全面押注運算與自駕未來

CMoney 研究員

・ 2026 年 07 月 19 日

特斯拉(TSLA)、Alphabet(GOOG)與Intel(INTC)等重量級企業，本周財報集中揭露AI與運算基礎建設投資新趨勢，從雲端、機器人計程車到電動航空，資本支出大幅拉高，投資人開始檢驗高強度AI賭注是否能轉化為穩定獲利與現金流。

美股進入關鍵財報周，從電動車、自駕、雲端到半導體、電信與新型航空載具，一整條「AI與數位基礎建設」價值鏈同步攤牌。市場焦點集中在特斯拉(Tesla, TSLA)、Alphabet(GOOG)與Intel(INTC)等指標企業，投資人不再只看營收成長，而是直接檢驗：巨額AI與運算投資，究竟能不能變成真金白銀的獲利與自由現金流。

特斯拉(Q2)財報被視為本季最受矚目的事件之一。公司上一季在車輛交付上交出亮眼成績，單季交付48萬多輛、年增25%，並大幅超出華爾街預期，同時能源儲能部署量飆到13.5 GWh、年增逾四成。然而，市場焦點已明顯從「交車量」轉向「車用毛利」與「AI故事能否落地」。特斯拉將2026年資本支出預估從200億美元拉高到250億美元，並坦言隨著AI基礎建設與自駕系統投資加速，自由現金流可能轉為負值。這代表特斯拉正把資金重押在Cybercab機器人計程車與Full Self-Driving，自駕商業化能否帶來穩定現金流，成為決定股價能否支撐高估值的核心命題。

在AI雲端戰場，Alphabet(GOOG)則以Google Cloud成為本季觀察重點。公司近期單季營收達1,099億美元、年增22%，創下2022年以來最快成長；其中Google Cloud營收暴增63%至200億美元，營業利益率從17.8%拉升到32.9%，展現雲端與AI服務的強勁獲利能力。更關鍵的是，Cloud Remaining Performance Obligations(RPO)在短時間內幾乎翻倍至4,620億美元，顯示企業端AI需求集中湧入。Alphabet同時維持2026年高達1,750億至1,800億美元的資本支出計畫，並透過與Accenture、Cognizant合作擴散Gemini生態系，意在把昂貴的AI運算投資轉化為長期雲端合約與高毛利服務。

半導體與運算基礎建設方面，Intel(INTC)成為今年最具爭議的「翻身故事」。股價今年迄今飆漲逾163%，市場正檢驗這波漲勢是否有基本面支撐。Intel上一季EPS 0.29美元遠超市場預估的0.01美元，營收135.8億美元、年增7.2%；其中Data Center and AI部門營收年增22%至50.5億美元，Foundry事業則年增16%至54.2億美元。管理層對第二季給出約11%年增的營收指引，毛利約39%，而HSBC更將目標價一口氣拉到200美元，並首度把Foundry視為獨立估值主體。預測市場也看好Foundry與AI伺服器收入有機會再超標。不過，華爾街整體仍僅給予「Hold」共識，顯示市場對Intel能否長期維持技術與獲利領先仍抱持保留態度。

除了核心AI玩家，傳統產業與電信也在財報中展現「數位化變現」路徑。作為美國最大電信商之一，Verizon Communications(VZ)上一季交出近十年來首度第一季後付費手機用戶淨增加、同時寬頻用戶淨增34.1萬戶，靠的是與Frontier合作導入1,080萬戶光纖連線。EPS 1.28美元略優預期，並將全年EPS指引上調至4.95至4.99美元，承諾2026年至少30億美元回購與至少215億美元自由現金流。以約44美元股價計算，Verizon股息殖利率達6.7%，配息連續增長19年，在高利率環境下成為「現金流型基建股」代表。電信業者透過穩定的網路與寬頻收入，間接承擔AI與雲端爆量運算的底層管線角色，卻仍能維持穩健股東報酬。

在製造與交通領域，General Motors(GM)則呈現另一種面貌：在面對貿易關稅壓力下，透過高獲利卡車與SUV產品線維持成長。GM上一季調整後EPS 3.70美元，較市場預期高逾四成，營收436.2億美元後更上調2026年EBIT與EPS全年展望，同時預估可拿回約5億美元關稅退款，並把總關稅曝險從35億美元降至25至35億美元，靠供應鏈優化與製造效率吸收部分成本。然而，美國新關稅政策可能讓年關稅曝險再升至40至50億美元，成為下季法說會主軸。GM一方面推進電動車與北美製造，一方面在關稅與USMCA未來不確定性中求取平衡，顯示傳統車廠轉型AI與電動化時，仍難脫政策與成本枷鎖。

與地面交通相關的另一個新興領域，則是電動垂直起降(eVTOL)航空。Eve Air Mobility(EVEX)在Farnborough國際航展期間宣布，與Shearwater Global Capital與瑞士航空公司Moov簽署兩份非約束性意向書，共涵蓋最多46架eVTOL。Shearwater計畫租賃最多16架，配合Eve既有客戶承諾設計融資方案，讓營運商以租賃方式進入先進空中移動市場；Moov則鎖定Cabo Verde與歐洲，評估觀光、機場與度假村接駁、區域運輸與醫療後送等多種應用。世界銀行估計，Cabo Verde 2024年旅客達118萬人、年增16.5%，為eVTOL提供潛在實驗場。不過，這些意向書仍非正式訂單，EVEX股價今年已下跌45%，投資人仍擔心監管環境與交機時程的不確定性，顯示「未來空中交通」題材距離穩健商業模式仍有一段路。

在資本市場操作層面，BofA則提供另一種「用傳統工具參與新趨勢」的視角。其股權衍生品團隊針對Russell 1000成分股，篩選出10檔適合寫備兌買權(covered call)的標的，條件包括8月21日到期前至少7%權利金與9%潛在漲幅，以及至少500萬美元名義成交量。入選的企業涵蓋Celsius(CELH)、MACOM Technology(MTSI)、Akamai(AKAM)、Duolingo(DUOL)、Axon Enterprise(AXON)、Zillow(Z)、Arista Networks(ANET)、Microchip Technology(MCHP)、Workday(WDAY)等，其中不少與半導體、雲端與網路基礎建設有關。這反映市場一方面看好相關產業的中期成長，一方面透過期權 Income 策略對沖波動風險。不過BofA也提醒，備兌買權並非真正避險工具，持股仍承受完整下跌風險，投資人被鼓勵先評估個股基本面再行動。

從本周財報與產業動態綜觀，美國企業已在AI與運算基礎建設上形成「全面開支」格局：車廠押注自駕與機器人計程車，雲端巨頭砸重金建置AI伺服器叢集，半導體轉向代工與高階封測，電信商加速光纖與行動網路投資，新創航空公司則以eVTOL搶先卡位未來空中交通。這些支出短期可能壓縮自由現金流與毛利率，但也在企業財報中逐步顯示訂單與高毛利服務的回報。未來幾季，市場將持續檢驗兩項關鍵：第一，高強度資本支出能否維持在合理負債與現金流範圍內；第二，AI與數位基礎設施是否真能帶來持續、可預測的獲利成長。若答案偏向肯定，這一波「AI資本支出超級週期」可能才剛剛開始；但若財報逐季顯示報酬不如預期，目前看似強勁的股價表現，恐怕也將面臨估值重新定價的壓力。