高盛發出警告：AI股票投資者別再期待精確回報！

・ 2026 年 09 月 11 日

高盛策略師強調，AI相關支出是企業的必要投入，無法僅以回報率來評估其價值。

高盛的策略師Tony Pasquariello對AI股市投資者發出了明確的警告：不要再期望從這些必須支出的公司中獲得精確的回報。根據預測，超大規模公司的資本支出將從2023年的1540億美元激增至2028年的超過1.3兆美元，其中包括Meta Platforms (NASDAQ:META)、Microsoft (NASDAQ:MSFT)、Alphabet (NASDAQ:GOOGL)、Amazon (NASDAQ:AMZN)和Oracle (NYSE:ORCL)的重大承諾。

Pasquariello指出，以投資回報率（ROIC）來評判這些支出過於簡單。他認為，AI不僅能透過改善運營創造價值，同時也是防禦性支出，用以避免競爭對手破壞現有業務。他比較了當前的情況與早期雲端採用及網路安全支出，那時候公司也不能總是計算出即時的回報，但拒絕投資則可能讓他們在競爭中處於劣勢。

由於AI技術的採用仍然處於初期階段，因此計算準確的回報變得困難。此外，高盛合夥人George Lee也表示，競爭可能會把技術的財務價值轉移給消費者，透過更好的產品和更低的價格，而不是擴大企業利潤。這一點並未削弱投資的動機，即使直接回報薄弱或不確定，公司依然需要持續進行資本支出，以免失去技術優勢。

Pasquariello對長期AI投資趨勢仍保持樂觀，但預期市場上升不會那麼平穩。他提到，選舉前的政治審查、安全問題以及電力網瓶頸等因素可能導致市場波動，類似於DeepSeek事件。因此，投資者應關注技術採用、效率提升、自由現金流和電力供應，而非期待明確的ROIC數字。針對AI的基金，如Global X Artificial Intelligence & Technology ETF (AIQ)和Amplify AI Powered Equity ETF (AIEQ)，提供了相應的市場曝光，但同樣面臨主題上的波動風險。