【美股動態】超微Cohere營收爆發，AI生態槓桿放大

・ 2026 年 02 月 14 日

Cohere成長超標，超微AI投資外溢效益浮現

Cohere在2025年以約2.4億美元年經常性營收超越2億美元目標，並維持約七成毛利，顯示企業級大語言模型商業化加速。作為早期投資者之一的Advanced Micro Devices(超微)(AMD)，可望借重其生態槓桿，強化資料中心與AI硬體的市場滲透。短線上，消息面強化投資人對超微AI版圖的信心，有助支撐股價於關鍵區間整理。

資料中心成長為核心，CPU加速器雙引擎推進營運體質

超微以資料中心為成長中樞，產品涵蓋伺服器CPU、AI加速器、客戶端處理器與繪圖晶片，以及透過收購整合的嵌入式與FPGA解決方案。營收主要來自高階運算與加速需求，AI訓練與推論正成為新增動能來源。相較產業，超微在伺服器CPU上扮演挑戰者角色，在AI加速器領域快速追趕，透過軟體生態與合作夥伴擴張來提升競爭力。中長期競爭優勢有賴產品效率、供應鏈調度與開放生態的持續深化。

開放生態補齊短板，軟硬整合提升轉換門檻

AI市場對軟體堆疊與生態相容性要求高，超微以開放軟體框架與合作夥伴關係擴大支援範圍，降低客戶轉換成本，並透過與模型供應商、雲端與企業客戶的協作，放大硬體出海口。雖然軟體工具鏈成熟度與應用遷移仍是挑戰，但隨著更多ISV與模型公司加入生態，軟硬整合的網路效應有望逐步增強。

Cohere營運動能強勁，資本效率高與高毛利凸顯商業質量

根據CNBC引述2月投資人備忘錄，Cohere於2025年全年年經常性營收約2.4億美元，優於原訂2億美元目標，且2025年各季度皆維持逾五成的季增動能，毛利率約70%，較前一年擴大25個基點。公司強調透過以軟體為主的營收結構與客製化企業服務，客戶可選擇以受管雲端或自有硬體直接運行模型，降低其基礎設施成本，使Cohere得以更積極投入客戶拓展與研發。展望今年，Cohere將持續深耕歐洲市場並推進AI代理平台North，並預期維持快速成長步調；執行長亦曾表示希望盡快推動公開市場掛牌。

雙輪融資成形，超微與輝達並列參與凸顯多供應商策略

Cohere於2025年7月完成5億美元融資，由加拿大PSP Investments領投，參與者包括Cisco Systems(思科)(CSCO)、Fujitsu(富士通)(FJTSY)、AMD Ventures與加拿大出口信貸機構EDC；同年8月再度募資5億美元，投資方包含AMD Ventures、Nvidia(輝達)(NVDA)與Salesforce(賽富時)(CRM)等，當次估值達68億美元。投資結構顯示Cohere與多家關鍵硬體與雲端生態環節緊密連結，有助模型在不同算力平台與企業環境間的部署彈性。對超微而言，Cohere主打可在自有硬體運行的路線，理論上有利企業端評估非單一供應商的AI基礎設施，間接擴大超微的硬體導入機會。

企業級AI導入加速，多雲與在地部署帶動異質算力需求

隨著企業對隱私、延遲與成本的考量升高，多雲與在地部署正與受管雲端並行發展。可在客戶自有環境落地的LLM方案，使硬體選擇更具多元性，提升非單一卡位供應商的切入空間。此結構性趨勢有助超微在AI推論與部分訓練場景中獲得市占突破，但能否放大綜效，仍取決於軟體相容性、工具鏈易用性與總持有成本的相對優勢。

成本與法規路徑成關鍵變數，生態兼容力影響市占提升速度

AI部署成本曲線、供應鏈擴產節奏與各地監管規範，將共同影響企業採購節奏。面對主流框架與工具的生態慣性，輝達在開發者端的累積仍具黏著度；超微若要加速位移，需要持續強化與模型供應商的聯測與最佳化成果，並在總成本與效能密度上展現可量化優勢。Cohere此類高毛利、資本效率佳的ISV夥伴，有望成為打開企業工作負載的關鍵拼圖。

股價站回整數關卡，AI題材與生態消息提供支撐

2月13日，超微收盤207.32美元，上漲0.67%。在AI主題仍為市場核心的環境下，Cohere營運表現優於目標與融資輪廓的更新，為超微的AI生態敘事增添催化，短線有助於股價在200美元上方的整固。中期走勢仍取決於AI加速器供應放量、主要雲端與企業客戶的採購節奏，以及軟體生態落地的進度。

評等與目標價變動將看基本面兌現，供應與需求節奏為觀察重點

機構後續評等與目標價調整，將圍繞AI出貨能見度、企業導入案例與毛利結構變化展開。若生態合作帶動更高的硬體綁定與工作負載移轉效率，基本面有機會持續獲得上修空間；反之，若軟體相容性推進不如預期，或整體IT資本支出放緩，股價波動恐加劇。投資人應關注生態夥伴的商業化里程碑與產品路線圖銜接度，作為評估超微AI曲線斜率的關鍵指標。