【美股動態】福特汽車割捨歐洲與虧損電動車，自駕2028點火美股重估

・ 2026 年 01 月 09 日

結論先行，政策順風與策略轉向共振推升評價

Ford Motor(福特汽車)(F)受惠關稅與排放規範鬆綁的政策環境，加上公司明確淡出低利潤市場與燒錢路線，聚焦美國高毛利車款與商用生意，同步拋出2028年Level 3自駕時間表，帶動評等上調與股價走揚。週四收在13.73美元，上漲4.88%。我們看法偏正向，短中期主軸在「利基本土、高毛利產品循環」與「自駕題材的估值選擇權」，惟政策變數與自駕落地時程仍是主要風險。

聚焦高利本土與重整資本配置，開啟上修循環

福特近月將歐洲與高虧損電動車投資降槓桿，認列約195億美元資產減損，將資源回流至美國皮卡、SUV與福特商用（Ford Pro）等高利潤核心。Piper Sandler指稱，中國品牌競爭壓力暫緩與較為寬鬆的排放政策，將推動美系車廠盈餘上修，並將福特自中立上調至加碼，預估2027年EPS 1.95美元，優於市場共識1.77美元，EBIT可達108億美元，接近金融海嘯後高位。上述路線意味福特將以「現金流優先」框架，優先強化美國高毛利車系與商用車生態，壓抑資本開支波動，提升投資報酬效率。

關稅與價格影響有限，產業利基改善

關稅面向上，白宮強調關稅未對車價造成明顯負面衝擊，引用路透指出車價未出現實質性上升；J.D. Power數據顯示，12月美國新車零售均價僅較前一年同期上升約1.5%。福特通報達成自2019年以來最佳銷售表現，與本田、現代在美銷量創高相呼應，顯示需求與定價尚穩。雖然通用在美國進口占比更高，承受關稅直接影響相對大，但包括通用與福特均支持關稅政策，凸顯「競爭場域回歸對稱」對美系OEM的結構性利多。

自駕2028時間表釋放想像力，機器計程車是潛在長期選擇權

福特預計2028年推出Level 3自駕，允許駕駛在特定情境下「眼睛離開道路」，處理視訊會議或娛樂等活動。公司也評估切入機器計程車，傾向尋找合作夥伴打造平台。短期內，L3路線提供估值的科技含金量，中長期若能與高毛利車型綑綁銷售或以訂閱形式變現，有機會擴大毛利結構。不過，自駕量產仰賴法規核可、地圖與安全冗餘設計，時程與資本支出節奏需審慎控管，避免重蹈高投入低回報的EV擴張老路。

業務結構回歸現金流驅動，護城河在產品組合與服務

福特核心在於美國全尺寸皮卡F系列、SUV與商用車隊管理解決方案，結合廣泛經銷體系與金融服務（Ford Credit），以產品組合與服務綁帶提高客戶黏著度。相較同業，福特在商用/車隊解決方案（含維修、遠端管理）具優勢，有利穿越車市循環。主要競爭對手包括通用、豐田、本田、Stellantis與特斯拉等；在EV節奏放緩的同時，福特以「混合動力＋高毛利燃油」的過渡策略，可降低固定成本壓力並維持價格紀律，競爭優勢具可持續性。

政策與產業景氣成為關鍵變數，短期受惠美國本土需求

產業面，關稅降低海外品牌傾銷壓力，排放規範鬆綁則減輕合規成本，對美系傳統車廠相對利多。需求端，美國就業與實質薪資變化左右耐久財支出能力，利率走勢將影響汽車金融成本與成交率。中國車廠赴美路徑受阻，有助維持美國本土品牌價格權。整體而言，2025年前後的總體環境偏中性至正向，但一旦政策出現轉折或經濟放緩，價格與庫存管理將再度成為考題。

財務紀律與風險管控並進，重點在自由現金流

195億美元減損雖屬會計非現金項目，卻是資本配置轉向的強信號。未來觀察重點在高毛利車系占比、商用業務滲透與自由現金流，這將決定公司能否同時支應研發、股東回饋與週期波動。負債與流動性方面，福特需持續以營運現金流抵銷新技術投資的不確定性，確保信用體質穩健。

股價走勢轉強，評等上調與題材共振

福特股價單日收漲4.88%至13.73美元，評等上調與自駕時間表成為催化。若後續成交量延續，短線技術面有利延伸反彈；中期走勢仍取決於盈餘上修能見度與自駕里程碑兌現度。相較大盤，汽車類股在政策與利率脈動下易有輪動，福特在基本面轉向與題材加持下，相對表現有望改善。機構面，Piper Sandler上調至加碼並上修2027年獲利預期，提供估值支撐。

新聞脈絡與市場解讀，價格權回到美系OEM手中

白宮指出關稅未明顯推升車價，J.D. Power亦顯示價格僅溫和上行；在此情境下，福特通報自2019年以來最佳銷售，顯示美國內需與價格權仍在。通用雖受進口比重較高影響更大，仍與福特一致支持關稅，反映美系OEM對「公平賽局」的偏好。彭博專訪亦顯示福特高階主管對自駕時間價值的市場接受度有信心，市場對技術與商業化並行的敘事反應正面。