美國聯準會雖已降息，但外資銀行流動性緊縮使聯邦資金利率意外上揚，全球資本市場正面臨跨季流動風險考驗，波及企業跨境支付、新興金融科技業者及資本運作。
美國聯準會（Federal Reserve）副主席Philip Jefferson近日表示，預期美國經濟成長率將在今年餘下時間維持約1.5%的溫和步調，但就業市場有壓力，需政策維持支持。9月16-17日聯準會會議決議調降基準利率至4%至4.25%區間，市場原本預期資金成本會有所寬鬆，惟最新釋出的聯邦資金利率（fed funds rate）卻逆勢上升至4.09%，突破降息後的4.08%水準，顯示流動性壓力升溫。
這波利率異動主要受到外資銀行（FBO）現金餘額快速下滑影響。根據紐約聯邦儲備銀行（NY Fed）的最新統計，外資銀行在聯準會體系中的現金餘額自8月20日以來急減255億美元，截至9月17日僅剩1.176兆美元，佔全部銀行準備金38%。美國國內銀行則因監管成本（如槓桿比與流動性覆蓋率）較高，較少參與這類利差操作，導致市場交易量明顯萎縮，如聯邦資金市場每日平均交易額自前幾月的1130億美元急降至930億美元。
業界分析此番現象與季末財報壓力、外資銀行資產負債表去槓桿化，以及美國財政部現金存量增加等多重因素有關。部分外資銀行旗下資金流向短期回購（repo）市場，但主因仍為準備金調整。與此同時，聯邦資金利率上升也刺激了相關期貨市場動作，CME平台開倉量創下3百萬口新高，顯示資金壓力正反映在避險與套利操作上。
由於美國與其他主要經濟體貨幣政策方向分歧，銀行間流動性狀況直接影響跨境資金至企業支付運作。Visa（NYSE:V）近期宣佈啟動穩定幣（stablecoin）預付試點，藉Visa Direct新方案讓金融機構可用穩定幣預付跨境匯款，盼解決傳統銀行間結算緩慢與匯率波動的困境。此舉在季末流動性收緊時可望提升企業資金調度彈性，也凸顯新興金融科技（FinTech）對現有市場失靈的回應。
專家指出，流動性收緊可能引發銀行資金鏈連鎖效應，一旦資金調度持續困難，短期有機會迫使企業及金融機構加速數位創新步伐，包括採用區塊鏈、穩定幣等工具來強化資金管理。美國聯準會年底若再度降息，前述波動可能緩解，但跨季流動性風險將常態化，企業如微軟(MSFT)、輝達(NVDA)與金融服務龍頭均須優化資金管理與支付策略。
本季季底，美國資本市場備受政府預算僵局、聯邦資金市場緊縮及新型支付工具政策挑戰，企業及銀行正面臨前所未有的基礎設施壓力。未來觀察點包括：美國政府能否及時避免關門、聯準會後續動作，以及數位美元、穩定幣等方案的政策落地速度。全球金融市場基礎是否能穩健支撐新經濟發展，將是今年下半年最大考驗。
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