【美股盤前】當日盤前關鍵句(2025.12.03)

・ 2025 年 12 月 03 日

【美股盤前】當日盤前關鍵句(2025.12.03)

年終行情仍獲期待，降息押注與科技反彈支撐盤前情緒

美股在台灣時間週三清晨由科技股領漲收高後，盤前情緒延續審慎樂觀。市場以聯準會降息預期與科技動能作為主要支撐，配合加密資產止穩回彈，風險偏好並未明顯退潮。雖然11月景氣顯示短期放緩訊號，但資金正重新聚焦企業基本面與來年成長展望，年底行情的敘事逐步成形。

科技領漲修復前一日回跌，風險偏好回暖

在台灣時間週三清晨，三大指數同步收紅，主要受科技權值股走強與加密資產反彈帶動，修復前一交易日終止連漲的回跌影響。歐洲股市方面，Stoxx 600指數小幅收在平盤之上，德國拜耳受美方限制與其除草劑相關訴訟的政策動向刺激股價走高。整體來看，跨市場風險資產的同步企穩，有助維繫盤前的正向風向。

降息機率升高，聯準會前市場敘事回到基本面

根據CME FedWatch工具，市場估算台灣時間下週聯準會會議降息1碼的機率約89.2%，相較一個月前顯著升高。隨著政策預期更趨一致，資金評估焦點轉向企業財測與獲利韌性。華爾格林投資機構的策略觀點指出，投資人正同時關注優於預期的第四季與2026年全年獲利預估，並評量當前的經濟疲弱是否僅為短暫過渡。此一敘事有利支撐年底行情所需的信心基礎。

就業動能降溫訊號顯現，關稅滯後效應成潛在變數

台灣時間11月的美國製造業調查顯示，就業分項下滑至44%，為8月以來低點。企業管理層與部分預測機構評估，川普政府關稅措施的滯後效應可能壓抑民間用工計畫，增加國內人力調整風險。就業動能降溫為降息預期提供理由，但也提高市場對經濟軟著陸與獲利延續性的敏感度，短線仍需以後續就業與通膨資料驗證。

數位資產波動擴大，持幣型公司折價問題受檢視

比特幣自近期高點回跌幅度一度達兩成，雖於近兩日出現技術性反彈，但加密市場波動拉高投資人對持幣型上市公司的風險評估。所謂數位資產金庫公司，因以持有加密貨幣資產提供市場間接曝險，當幣價下跌且折價擴大，容易引發估值與流動性議題，並牽動相關題材個股在盤前的情緒定價。市場亦討論是否步入新一輪加密寒冬，但目前更關鍵的是資本市場對折價幅度與資產負債結構的再評價。

AI題材續聚焦，產業鏈關注開源多模態進展

歐洲AI新創Mistral釋出新一代模型，聲稱其大型多模態、跨語言能力為開源陣營的領先代表。該公司9月完成17億歐元募資，投資方包含Nvidia(輝達，NVDA)與ASML(艾司摩爾，ASML)。對美股盤前而言，此類開源與多模態技術加速，意味雲端算力需求與邊緣推論應用仍具活力，支撐半導體與AI生態鏈的中期需求敘事，亦為大型科技股評價提供題材背書。

中國房市壓力延續，外溢影響落在風險情緒與原物料

中國房市低迷步入第五年，庫存偏高壓抑價格，龍頭與前百大開發商11月銷售額年減幅度擴大。外資機構估算25家主要開發商平均銷售年減逾四成。對美股盤前的意涵在於，成屋與建築活動疲軟可能牽動大宗商品需求預期，間接影響周期類股與全球風險偏好。雖然美中經濟連動度不及以往，但情緒面的牽引仍不可忽視。

企業獲利與評等動向，年底行情仰賴指標股續航

在政策定價相對明確後，市場更依賴財測更新與管理層談話作為股價催化。科技權值股的獲利可見度與現金流品質，持續主導指數表現；若資金延續由價值與景氣循環股向高品質成長股輪動，盤前將偏向觀望大型公司消息流與產業鏈訂單跡象。同時，券商對產業評比與目標價調整在年末往往增加頻率，短線對族群輪動的影響度提升。

關稅與政策監理，成為跨資產評價的重要邊界條件

除關稅效應外，監理對加密資產與其持幣公司治理的關注升溫，市場留意資本規劃與資訊揭露是否趨嚴。財政與產業政策在美股評價中的權重提高，投資人正把關稅、補貼與監理成本納入明年獲利模型。這些因素不必然扭轉趨勢，但會加大不同產業之間的折現率差異，進而影響盤前期指對類股開盤強弱的隱含預期。

盤前視角聚焦兩條主線，政策與基本面交錯塑造走勢

綜合而論，市場的核心關注集中在兩條主線。其一是降息機率高企與就業降溫帶來的政策支撐能否抵銷景氣放緩的擔憂；其二是科技與AI需求的中期敘事能否持續轉化為第四季與2026年的實質獲利成長。若這兩條主線維持一致，美股盤前的審慎樂觀有望延續；若數據或政策出現偏差，波動度可能抬升。當前環境下，指數表現仍高度仰賴大型科技與高品質資產的穩定貢獻。