AI 熱潮點燃IPO核爆潮：SpaceX、OpenAI領軍，新一代「AI 巨頭股」準備洗牌華爾街

・ 2026 年 06 月 11 日

從SpaceX、OpenAI到Anthropic，全球AI獨角獸正掀起新一波IPO核爆潮，估值直逼甚至超越傳統科技巨頭；隨著資本市場與實體企業「全押AI」，從Razer私有化轉向AI硬體，到Oracle為AI資料中心籌資400億美元，華爾街正被重新劃分為真正的AI贏家與被擠壓的傳統玩家。

全球資本市場正上演一場前所未見的AI豪賭。當華爾街還在消化一輪AI 概念股的劇烈回調時，新一批真正處於技術核心的AI 巨頭，正端著超高估值走向IPO 檯面，準備改寫科技股版圖。從Elon Musk 的SpaceX 到OpenAI、Anthropic，市場迎來的，不只是幾檔新股，而是一整個新世代「AI 基礎設施＋模型平台」公司的集體上市浪潮。

在新加坡SuperAI 大會上，新加坡遊戲公司Razer 執行長Min-Liang Tan 直言，這一波AI IPO 僅是開始，他預期會出現第二、第三波不同世代的AI 公司陸續進場。他點名SpaceX、Anthropic 與OpenAI 的公開發行動作，認為這些企業將為公募市場提供前所未見的AI 級別成長故事。這些名稱對投資人並不陌生，卻第一次同時以「AI 核心資產」姿態排隊走向美股資本市場，為AI 投資題材再添柴火。

其中最受矚目的，是Elon Musk 旗下SpaceX 的IPO 規畫。這家公司不只是一家火箭公司，而是將衛星通訊（Starlink）與AI 模型業務xAI 一併打包，準備以約1.77 兆美元的歷史級估值登場。若以此數字估算，SpaceX 將直接站上全球市值排行前段班，讓原本由Nvidia(NVDA)、Microsoft(MSFT) 等傳統科技大咖主導的AI 敘事，被迫騰出一塊版圖給「太空＋AI」的新混種巨頭。

AI 競爭對手OpenAI 與Anthropic 也已先後向美國證管會遞件，準備在華爾街交出成績單。Anthropic 在5 月底完成Series H 融資，估值已高達9650 億美元，略高於OpenAI 今年3 月的8520 億美元市場評價。這意味著，兩大模型公司在尚未IPO 前，已具備接近甚至超越多數標準科技大型股的體量，未來一旦掛牌，勢必成為被動基金與主動型成長基金不得不持有的核心標的，進一步推高AI 權重股在全球指數中的占比。

值得注意的是，與這些高調的IPO 形成鮮明對比，Razer 本身則選擇在2022 年自香港交易所下市，轉為私有化。當時由共同創辦人Min-Liang Tan 與CVC Capital Partners 領軍的財團，以約107.9 億港元買回流通股份，將公司從公開市場收回，理由之一就是專注部署AI。公司之後宣布已投入超過6 億美元發展AI，並在CES 上推出AI 頭戴裝置Project Motoko，主打即時翻譯、烹飪教學與維修指引等功能，還發表專為AI 高負載設計的工作站與AI 桌面助理Ava。Tan 在SuperAI 上更強調，Razer「全押AI」，甚至研究如何讓AI 展現更貼近人類的個性與情感。

這種路線差異，勾勒出AI 資本版圖的新局：一頭是像Razer 這樣選擇退場、在私募領域大膽試驗AI 硬體與消費應用；另一頭則是SpaceX、OpenAI、Anthropic 這類直接以超高估值敲門華爾街的AI 基礎設施與模型公司。對投資人而言，公開市場與私募市場的AI 故事開始分流，但背後共通訊號非常明確──真正握有技術堆疊與算力入口的玩家，才是資本願意給出「天價」的對象。

AI 投資熱潮也直接反映在傳統科技巨頭的財務決策上。以Oracle(ORCL) 為例，該公司最新一季財報顯示，營收年增21% 至192 億美元，調整後每股盈餘2.11 美元雙雙優於預期，背後關鍵是雲端基礎設施營收暴衝93%，帶動整體雲端收入成長47%。更驚人的是，Oracle 手中尚有高達6380 億美元的「剩餘履約義務」（backlog），大多與大型AI 合約相關，並大膽喊出2027 會計年度營收衝至900 億美元的目標。

然而，市場對Oracle 股價卻不買單。財報後股價重挫約一成，投資人擔憂的，是這個AI 成長故事背後需要付出的巨額資本支出。Oracle 計畫透過債務與股權募資共籌約400 億美元，用於擴建AI 資料中心。加上既有軟體授權與維護收入出現下滑跡象，引發外界質疑：在AI 雲端基礎建設戰爭中，Oracle 是否會被迫持續燒錢，才能勉強維持在Nvidia(NVDA)、Microsoft(MSFT) 等巨頭牽頭的生態系裡占有一席之地？換言之，AI 帶來的是營收爆發，但也把傳統軟體巨頭推向「高負債、高投資」的新時代。

在一端是IPO 估值破表的新AI 獨角獸，另一端是被迫砸下千億美元級資本支出的傳統科技巨頭，中間層的AI 應用公司也開始浮出水面。例如AI 驅動的差旅與費用管理平台Navan(NAVN)，最新一季營收達2.2 億美元，較市場預期多出約1500 萬美元，非GAAP 每股盈餘0.08 美元亦明顯優於預估。公司全年預估營收上調至9.07 億至9.13 億美元，年增約三成，營運利潤同步提升，顯示AI 不只停留在雲端與基礎設施，而是已實際改善企業對差旅與費用報銷的效率與成本控制。

從資本市場結構來看，這一輪AI 巨浪將全球股票市場切割成三個層級：第一層是掌握晶片、雲端與太空等基礎設施的超巨頭，例如Nvidia(NVDA)、Microsoft(MSFT) 以及準備IPO 的SpaceX；第二層是像OpenAI、Anthropic 這樣的模型平台與API 生態系企業，透過向上銜接雲端算力、向下服務應用開發者；第三層則是Navan 或Razer 這類直接將AI 應用包裝成終端產品與企業服務的玩家。新一波IPO 浪潮的本質，是第一、二層公司開始搶進公開市場，強化資本實力，準備在AI 軌道與主權模型上展開更激烈的軍備競賽。

當然，並非所有AI 敘事都會變成金礦。風險在於估值過度提前反映未來成長，尤其Anthropic 與OpenAI 尚需持續證明商業模式能否長期獲利。另一方面，Razer 這類選擇在私有化後加碼AI 的公司，因資訊透明度較低，投資人只能透過未來是否再度掛牌，來驗證其AI 轉型是否成功。對一般投資人而言，如何在Nvidia(NVDA)、Microsoft(MSFT) 這類已被市場驗證的AI 核心股與新一批超高估值IPO 之間取得平衡，將是未來幾年投資組合配置的關鍵難題。

可以確定的是，隨著SpaceX、OpenAI、Anthropic 等企業正式踏上華爾街舞台，AI 將不再只是科技新聞版面上的熱詞，而會變成指數結構、資金流向與產業競爭秩序的主導力量。接下來要看的，已經不是AI 是否會改變世界，而是哪些公司能在這場IPO 核爆潮後，真正撐過資本市場的殘酷篩選，成為AI 長跑的最後贏家。