2026動能超越預期，AI資本開支點火艾司摩爾再衝高
ASML(艾司摩爾)(ASML)受惠AI驅動的先進製程擴產與設備循環升溫，2026年獲利動能有望優於目前市場保守預期。外電指出台積2奈米產能已售罄，意味對先進光刻設備的拉貨將延續並可能放大，艾司摩爾也表示對2026年的展望轉趨正向。相較市場預期2026年每股盈餘年增僅約5%，實際結果有機會更高，延續2025年預估年增約28%的強勢基調。股價面上，該股今年以來已上漲近五成，12月24日收報1065.52美元，日漲0.35%，基本面支撐下新年度仍具上行空間。
獨家EUV護城河穩固，安裝基礎與服務收入提升可預測性
艾司摩爾是全球唯一供應EUV（極紫外光）光刻系統的廠商，處於先進製程設備鏈的不可取代位置，主要客戶涵蓋Taiwan Semiconductor Manufacturing(台積電)(TSM)、Intel(英特爾)(INTC)與Samsung等晶圓大廠。公司以高單價EUV與先進DUV系統、升級與保養服務為核心營收來源，安裝基礎的擴大帶動高毛利的服務占比提升，強化現金流韌性與獲利可預測性。在技術面上，高數值孔徑EUV（High-NA EUV）進入量產導入期，單機價值量與長期維護合約可望進一步抬升整體毛利表現；在競爭面上，傳統對手在先進光刻領域難以追趕，技術與供應鏈門檻構築長期護城河。整體而言，公司在產能、研發與安裝基礎三管齊下的布局，為2025至2026年的營收與獲利提供多重動能。
訂單脈動轉強，台積2奈米滿載推動高階設備需求延續
市場消息顯示，台積2奈米產能已訂滿，對艾司摩爾而言代表EUV與高NA機台追加與升級訂單的可見度提升。伴隨AI加速器、先進CPU與高速連結晶片對先進節點的導入加速，先進邏輯製程層數與複雜度提高，單晶圓設備投入（capital intensity）上升，有利艾司摩爾單機與整體系統價值量放大。投資圈目前普遍預估艾司摩爾2025年獲利可望年增約28%，2026年暫估年增約5%，惟在高NA放量、先進節點轉換提速與客戶資本支出上修情境下，2026年數字具上修潛力。公司亦持續擴充產能以縮短交期，若產能爬坡順利與供應鏈瓶頸緩解，出貨與認列節奏將更為平滑，有助提升整體獲利率。
AI長循環帶動資本支出，半導體設備產業進入多年度擴張階段
產業面來看，AI資料中心建置推升先進邏輯與高頻寬記憶體(HBM)擴產，加上行動、PC與邊緣AI陸續導入，晶圓代工與記憶體資本支出在2025至2026年呈現溫和至加速復甦。先進節點由3奈米走向2奈米並規劃至更先進世代，對EUV與高NA的需求將在未來數年持續增長。雖然地緣政治與出口管制對特定區域的先進機台出貨造成限制，但全球主要客戶在美國、歐洲與台灣、日本的在地化擴產，部分抵消區域性逆風。對艾司摩爾而言，技術獨占、產能擴充與長約支持，使其在新一輪資本支出循環中具備高彈性與高參與度。
財務體質穩健，毛利結構受惠高階機台與服務占比提升
在財務面，艾司摩爾長年維持穩健的現金流與保守負債結構，得以支應高強度研發與產能擴建，同時推進庫藏股與現金股利政策，提升股東報酬。產品組合持續往高毛利的EUV與高NA靠攏，加上安裝基礎擴大帶動的服務與升級收入提升，使整體毛利結構具改善動能。即便短期出貨時點、產能爬坡與產品驗證可能帶來毛利季節性波動，中長期仍以向上為主軸；若2026年接單與出貨節奏優於預期，淨利率與ROE有望同步改善。
關鍵客戶資本支出是驗證點，台系與美系大廠動向牽動估值
影響股價的核心變數包括台積、英特爾與三星的年度資本支出預算與節點導入時程，以及高NA擴量速度與應用落地進度。若主要客戶在2奈米與後續節點的擴產幅度上修，艾司摩爾訂單能見度與在手未交訂單將同步走高，驅動市場對2026年獲利的再評價。反之，若AI伺服器投資進度趨緩或客戶轉向優化良率與效率而非擴產，短期股價可能面臨評價調整。另需留意荷蘭與美國的出口規範變化，任何新增限制皆可能影響特定區域需求，但整體影響仍取決於全球其他地區的替代性擴產。
股價領跑設備族群，千美元成關鍵心理支撐
截至12月24日，艾司摩爾收在1065.52美元，年內漲幅近五成，顯示資金對先進設備龍頭的配置意願強勁。技術面上，千美元整數位階成為重要多空分水線，若後續在基本面催化（如接單、展望與產能進度）配合下量價齊揚，股價有機會挑戰新一輪高點；若短線消息不及預期，回測前波平台亦屬健康整理。相對同業，艾司摩爾受益於EUV獨占與高NA題材，股價韌性與β值均偏優，但評價也更仰賴中長期成長落地，投資人需關注法說中的2026年訂單能見度與毛利指引。
風險可控但不可忽視，配置策略著重逢回布局與長線持有
整體評估，AI長循環、先進節點轉進與高NA放量共同構成艾司摩爾2026年獲利上修主軸；在技術與市占的雙重優勢下，長期投資敘事清晰。主要風險來自客戶資本支出時程變動、出口管制不確定、供應鏈產能爬坡與高NA導入初期的良率與驗證進度。對中長線投資人而言，在基本面仍持續改善且市場預期偏保守的背景下，逢回布局、以2026年訂單與獲利的上修為核心的持有策略，風險報酬比相對具吸引力。
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