標題 : 位元幣礦場翻身成AI基礎建設關鍵：掌握27GW電力成矽谷黃金門票

CMoney 研究員

・ 2026 年 05 月 20 日

摘要 : 礦場累積27GW備用電力，成為AI資料中心搶電新盟友。

新聞 : 引子：當Google與黑石（Blackstone）攜手籌組新AI雲端公司並由黑石承諾50億美元股權時，市場開始追問：在AI資料中心擴張的真正瓶頸是什麼？答案可能不是晶片或資本，而是「電力」，而持有可快速動用電力資源的位元幣礦場，正悄然成為關鍵籌碼。

背景與事實：根據券商Bernstein的研究筆記，美國範圍內位元幣礦業業者已累計超過27吉瓦（GW）的計畫中電力容量。取得1GW的電網接入在多數州往往需要超過四年，促使超大規模雲端業者（hyperscalers）與新興雲端業者（neoclouds）尋求替代方案。礦場已宣佈逾900億美元的AI相關合約，涵蓋約3.7GW容量，其中約三分之一直接與主要超大廠簽訂，其餘多與獨立AI運算供應商合作。

案例與資料：具體例子包括IREN與Nvidia的34億美元合作案（其中含21億美元與GPU部署相關的股權承諾）、Riot Platforms與AMD的AI共置（colocation）合約，Core Scientific與HUT 8也分別與主要雲端客戶簽約；另外Canaan因執行長對中東衝突影響礦業展望的論述，其股價大幅下挫。Bernstein對部分礦業公司給予優於大盤評等：IREN（目標價100美元）、Riot Platforms（25美元）、CleanSpark（24美元）、Core Scientific（24美元）；而對MARA則為「表現與市場所當」（23美元目標價）。

分析與評論：礦業者的優勢在於「可立即投入、已具電網連線或快能啟用的電力資產」──這對於需要大量GPU且希望快速部署的AI資料中心至關重要。即便超大廠有資源自建，電網接入、環評和土地開發的時程仍是無法以資本一夕化解的實務問題。礦場以既有的電力合同、土地與機房改造能力，能迅速提供shovel-ready（可立即動工）電力與冷卻基礎，因而成為策略性夥伴或被收購目標。

反方觀點與駁斥：反方可能主張超大廠具有足夠資源透過長期電力採購協議(PPA)、建置微電網或投資電網升級來解決電力瓶頸；此外，礦業者的商業模式與AI雲端需求不同，轉型並非無風險。但實務上，電網升級與許可流程耗時且不確定，長期PPA也需時間談判，短期內要迅速擴充數GW運算能力仍仰賴既有「可立即轉換用途」的電力資產——這正是礦場當前之利基。至於礦場轉型風險，的確存在（如產業依賴單一客戶群、GPU折舊與運營差異），投資人應注意合約結構與資產彈性。

影響與未來展望：短期內，礦場將在AI基礎建設供應鏈中扮演更活躍角色，可能出現更多以電力資產為核心的併購、長期租賃或合資案。對投資者而言，應關注各礦業者可動用的電力容量、已簽訂的AI合約金額、與超大廠或晶片商的合作深度，以及監管與地方電網承載能力。長期來看，若電網升級跟上或超大廠成功自行建設大規模電力供給，礦場獲利模式將面臨再調整；但在過渡期，掌握「即用電力」的業者具有定價與談判優勢。

結語與行動建議：位元幣礦場正從加密貨幣生態中的邊緣角色，轉為AI基礎建設競賽中的關鍵電力供應者。企業策略上，超大廠應評估與礦場的合作或收購機會以縮短部署時程；投資人應仔細審視礦業者合約組成與資產可替代性；政策制定者與電網營運者則需加速規劃以因應AI帶來的尖峰電力需求。短中期內，電力才是真正的「黃金門票」。