【美股盤前】AI資本支出可見度降溫，科技情緒偏保守(2025.12.18)

・ 2025 年 12 月 18 日

【美股盤前】AI資本支出可見度降溫，科技情緒偏保守(2025.12.18)

AI資本支出不確定性升高，風險情緒轉趨保守

盤前焦點圍繞Oracle(甲骨文，ORCL)的融資壓力與其對AI資料中心進度的潛在影響，科技權值走弱使市場氣氛偏向謹慎。前一交易日三大指數回跌，其中那斯達克創近一個月最大單日跌幅，AI題材短線承受評價面修正壓力。今日開盤前關注點集中在AI供應鏈的資本開支能見度、企業槓桿與融資成本的再定價，以及相關傳聞對雲端與半導體類股的外溢效應。

甲骨文融資壓力外溢，資料中心時程受質疑

Financial Times報導，Blue Owl Capital(Blue Owl資本，OWL)因融資條件不利，退出Oracle約100億美元的資料中心專案資金安排，市場對甲骨文負債水位的疑慮升溫。彭博先前披露外界擔心OpenAI合作資料中心的完工時程可能延後，甲骨文已否認延宕傳聞，但融資對專案推進的牽動仍引發討論。資金成本上升與槓桿彈性受限，成為投資人評估雲端基礎建設節奏的重要變數。

AI權值股連動走弱，供應鏈評價面修正壓力加大

Oracle周三大跌5.4%，本月以來回跌逾一成，弱勢拖累相關供應鏈情緒。市場關注度擴散到Broadcom(博通，AVGO)、Nvidia(輝達，NVDA)與Advanced Micro Devices(超微，AMD)等AI受惠股，主軸圍繞資料中心建置進度、AI訓練與推論需求節奏，以及伺服器與網通零組件拉貨的持續性。短線評價面因成長折現率與資本支出可見度同時受檢視，波動度上行的情況更明顯。

主要指數回檔擴大，那斯達克創近月最差單日

受科技股走弱影響，標普500周三下跌1.16%，道瓊下跌0.47%，那斯達克下跌1.81%，為近一個月來最差表現。成長股權重較高的族群承擔跌勢，資金轉趨保守反映在高β與高本益比標的的回檔幅度。盤前觀望氣氛升溫，投資人評估前一日下跌後的技術面位置與基本面消息的交互影響。

券商看多長線AI動能，泡沫風險同步累積

Bank of America(美國銀行，BAC)表示，AI交易動能可能延續至2026年，但同時認為更大的AI泡沫持續醞釀。這項觀點凸顯市場的兩難：長線需求與生態系擴張提供成長想像，短線評價拉伸與資金面約束增添波動。在此框架下，任何關於資本支出進度、供應鏈交期或雲端大客戶的採購訊號，都容易擴大股價反應。

宏觀訊息觀察重點，就業與景氣先行指標牽動利率預期

台灣時間晚間9點30分，美國每週初領失業金申請數等例行數據受關注，市場從勞動市場強弱尋找對通膨黏性與終端需求的線索。景氣擴張與降溫訊號的交錯，關係到對明年利率路徑的預期調整幅度，也直接影響成長股的折現率假設。若數據顯示需求韌性猶存，利率高位停留時間的想像會延長；反之，放緩跡象提升，市場對風險資產的容忍度可能改善，但企業獲利前景亦須同步驗證。

資金成本與槓桿結構成焦點，信用條件影響投資週期

企業面對融資成本上升與信用條件收緊時，長週期的大型資本支出最易被延宕或分階段執行。雲端與AI資料中心屬重資本、長回收專案，融資條件的細微變化會在供應鏈訂單節奏中放大顯現。投資人進一步關注的是企業負債比、到期結構、利息保障倍數與自由現金流覆蓋率，這些指標決定資本開支的韌性與彈性，也影響市場對成長路徑的定價。

國際資金與商品變動牽動類股表現，科技與能源敏感度提高

原油與美元指數的方向一向對板塊表現有差異化影響，油價走揚往往壓抑航空與運輸成本，能源股受惠度較高；美元走強則對出口導向企業的外銷與換匯收益帶來挑戰，對以美元計價成本的公司形成壓力。科技股估值對利率與美元變動敏感度偏高，資金在跨資產的再平衡亦會反映在類股輪動上。

盤前個股雷達聚焦雲端與半導體，資本開支訊號成關鍵

甲骨文事件牽動的核心在雲端資料中心的建置節奏，相關供應鏈包括高效能網通晶片、加速卡、伺服器與電力系統等次產業，對訂單能見度極為敏感。博通在AI網通與加速卡解決方案的比重提升，輝達與超微分別在GPU與加速器產品線上承接AI需求，短線消息面可能影響市場對2025年出貨節奏與毛利率結構的推演。投資人亦關注OpenAI與主要雲端服務商的合作投資步調，作為判斷上游設備與零組件拉貨強度的參考。