AI 熱潮退燒、權力人物換位　華爾街高喊「逢低買進」：下一波 AI 美股黑馬在哪？

CMoney 研究員

・ 2026 年 11 月 13 日

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AI 概念股近期遭到資金撤離、科技與工業指數回落 8% 至近 20%，但 HSBC 反向點名 11 檔基本面穩健個股「跌過頭」；同時 Nvidia (NVDA) 面臨換帥不確定、資深價值投資人 Mellody Hobson 警告市場重演 1999 年泡沫氛圍，AI 投資進入考驗耐心與選股功力的新階段。

美股 AI 概念似乎熄火，卻不代表故事結束。過去數個月，標普 500 指數雖大致在區間震盪，但盤面下方資金劇烈輪動：科技類股 ETF XLK、工業類股 XLI 近三個月回跌約 8% 至 9%，部分半導體與資本財次產業，甚至自高點修正將近兩成。這一輪 AI 熱潮退燒，讓不少投資人開始懷疑：「AI 已經見頂了嗎？」

大型機構卻並不完全認同這種悲觀情緒。匯豐銀行(HSBC)指出，這波回檔更多反映「過度擁擠交易的技術性修正」，而非企業基本面惡化。該行強調，包括半導體（如透過 SMH、SOXX 追蹤的族群）與資本設備等板塊，獲利能見度仍佳，卻遭到「一刀切式」賣壓，評價明顯壓縮，反而為長線資金提供逢低布局機會。

在具體標的上，HSBC 的產業分析師團隊點名 11 檔可「買跌」個股，橫跨科技、能源基礎設施與金融等多個領域。其中，Alphabet(GOOGL) 被看好憑藉 Search 與 Cloud 兩大現金牛事業，為 AI 商業化提供充足彈藥，並透過既有合約需求鎖定成長。半導體設備龍頭 Applied Materials(AMAT)，則被視為先進製程、記憶體與先進封裝擴產浪潮下的關鍵受益者，基本面並未因股價回檔而轉弱。

AI 雲端與企業數位轉型則是另一條主線。Oracle(ORCL) 以廣泛的企業軟體組合結合 AI Cloud 需求，被 HSBC 評估仍有「高成長、可持續」的營收動能。資料中心耗電暴增，也推動能源與公用事業的投資機會：NextEra Energy(NEE) 被點名，因美國電力需求與數據中心用電攀升，有望帶動旗下受管制電力與輸配電資產擴張；Sempra(SRE) 與 GE Vernova(GEV) 則分別受惠於電網與燃氣發電設備投資循環。

若說上一輪 AI 狂潮的主角是晶片，下一輪可能是「供電與散熱」。HSBC 特別看好資料中心電力與熱管理供應商 Vertiv(VRT)，認為其訂單加速、營運執行力佳，加上在 AI 長期擴張中的核心地位，使其在股價修正後更具吸引力。Bloom Energy(BE) 也在名單中，憑藉差異化的「場內發電」技術與服務模式，寄望搭上資料中心尋找穩定電源解方的趨勢。

在金融板塊，Citigroup(C) 被視為「轉機股」代表。HSBC 認為，隨著淨利息收入改善、資產品質穩定，花旗的多年度獲利翻轉尚未充分反映在股價上。另一方面，能源服務商 Baker Hughes(BKR)、礦業公司 Freeport(FCX) 則因為天然氣基礎設施需求與銅金價格上行預期，被視為兼具通膨保值與AI基建題材的間接受惠股。

然而，並非所有人都對 AI 投資前景無憂無慮。長期價值投資人、Ariel Investments 共同執行長 Mellody Hobson 便直言，目前市場對少數 AI 標的的「單一敘事押注」讓她感到不安。她提到，市場一度認為整個股市會「隨著單一 IPO——尤其是 Anthropic——的成敗起落」，反映大量資金集中在極少數交易上，這種氛圍讓她聯想到 1999 年網路泡沫前夕。

Hobson 指出，近期波動不僅來自美國期中選舉等政治變數，更與大型科技股財報、龐大資本支出計畫，以及 Nvidia(NVDA) 突然換帥所引爆的情緒有關。面對中東地緣政治推升油價、美債殖利率維持高檔，她認為市場對「大量砸錢卻尚未看清獲利模式」的 AI 投資，呈現一種「一下覺得一切都會成功、一下又開始懷疑」的反覆心態，帶有濃厚泡沫味。

這樣的背景下，Nvidia 的管理層變動無疑放大了不確定性。隨著創辦人黃仁勳卸下 CEO 職務、CFO Colette Kress 暫代掌舵，外界焦點轉向「誰會成為下一任長期領導人」。市場預測平台 Kalshi 與 Polymarket 目前押注，現任副總裁、負責 hyperscale 與高效能運算（HPC）的 Ian Buck 接任機率最高，約在 40% 左右。Buck 在 Nvidia 任職 22 年，從系統工程師一路做到當前主管要職，並主導開發 CUDA 平台，為 GPU 從繪圖走向一般運算奠定關鍵基礎，這也是 Nvidia 能在 AI 時代成為供應鏈核心的技術根基。

儘管如此，要接班黃仁勳並不容易。他以強烈個人魅力與高技術含量的發表會聞名，成功凝聚客戶與投資人信心。華爾街部分分析師目前將焦點放在 Kress 的過渡角色，認為其自 2013 年起擔任 CFO、對公司策略與營運極為熟悉，足以在風雨中提供穩定領導。但無論最終人選為何，外界將緊盯新 CEO 能否維持 Nvidia 在 AI GPU 供應的主導地位，並持續拓展軟體與平台生態系，以對抗競爭者追趕。

綜合來看，一端是 HSBC 呼籲投資人「逢低買進被錯殺的 AI 與基建股」，另一端是像 Hobson 這樣的老派價值派提醒市場警惕「1999 年式狂歡」重演。對投資人而言，AI 題材可能已從「全面追捧」進入「精挑細選」階段：那些真正握有現金流、技術護城河與實體基礎建設（如電力、冷卻、金融後盾）的公司，仍可能在波動中走出長線牛市；相反，缺乏清晰獲利模式、僅靠想像力撐起估值的標的，則更容易在下一輪調整中曝露風險。AI 投資的下一幕，將不再只是故事誰說得動聽，而是誰真正交得出現金與盈餘成績單。