AI熱潮重演網路泡沫，卻有關鍵轉折！市場何去何從？

・ 2025 年 12 月 15 日

隨著AI股價飆升，市場對比1990年代末的網路泡沫。雖然當前企業仍有收入來源，但未來能否持續增長成為焦點。

新聞：隨著人工智慧(AI)技術的迅速發展，市場上出現了與二十五年前網路泡沫類似的情況。最近，思科系統公司（Cisco Systems, CSCO）的市值一度回到2000年的水平，讓人不禁反思投資者的熱情是否已經脫離基本面。根據《華爾街日報》專欄作家詹姆斯·麥金託什的分析，目前美國股票在多項指標上的估值幾乎達到了自網路泡沫以來的最高點，投資者再次抱持對突破性科技將帶來可觀利潤增長的期望。

目前的AI希望無疑與早期網際網路的樂觀情緒相似，儘管許多生成式AI系統尚未實現盈利。然而，與當年許多網路初創公司不同的是，今天的AI領導者至少擁有穩定的收入流。問題在於這些收入是否能夠快速擴張，以證明其高昂的價格合理。

此外，像是思科在90年代的繁榮一樣，如今的AI開發商也正在大舉投入資料中心和計算能力，這筆支出甚至被認為支撐了GDP增長。如今的晶片製造商如英偉達（Nvidia）則被視為推動此波熱潮的“工具供應商”，並且顯示出驚人的收益增長，引起了投資者的興趣。

然而，市場的狀況卻呈現出單一主題的特徵，今年約三分之一的S&P 500成份股表現疲弱，而與AI相關的公司卻表現強勁。散戶交易者的回歸，也使得小型公司的投機行為再度活躍，這種模式與過去的網路狂潮、SPAC熱潮及加密貨幣的繁榮非常相似。

儘管如此，今日的股市漲幅與1999年相比依然謹慎，英偉達的急劇上漲遠不及當時高通（Qualcomm）2600%的爆炸性增長。市場對於我們是否處於泡沫中的辯論同樣激烈，但真正的考驗在於未來。如果AI無法實現預期的生產力提升及良好的利潤，投資者可能會再次走入網路泡沫的老路。若成功，或許今日的估值還是合理的。