重金綁定雲端新勢力，輝達短線承壓但長線戰略更清晰
Nvidia(輝達)(NVDA)再度加碼其關鍵生態夥伴CoreWeave(CoreWeave)(CRWV)，宣布投資約20億美元並共同擴建AI資料中心能量，顯示輝達正以「供應鏈投資＋硬體銷售」雙軌深化護城河。儘管市場對AI題材的不確定性升溫、輝達最新收盤報185.61美元、下跌2.89%，但從策略面看，輝達正把握生成式AI算力擴張的主導權，借力加速客戶擴產與產能交付，優勢有望延續至下一輪資本支出周期。
資料中心與投資雙引擎，輝達在AI硬體仍居領先
輝達以GPU與加速運算平台驅動AI資料中心需求，並透過策略投資將下游客戶與雲端供應鏈更緊密地綁定到自家平台。市場對輝達的高利潤水位同時有所爭論，瑞銀最新風險情境點出半導體高利潤恐難長期維持，並以輝達約53%的淨利率作為典型案例，顯示「高成長、高毛利、高資本支出」的組合將面臨更多驗證。不過，從供應缺口、訓練與推論的算力需求延伸，以及AI工廠藍圖看，輝達仍握有關鍵晶片與平台優勢。
投資組合高度集中，CoreWeave成為最大披露持股
根據WhaleWisdom資料，至2025年第三季末，CoreWeave已占輝達披露投資組合權重約86.4%，為其最大單一持股。輝達自2025年初在CoreWeave上市前即入股，並於第二季再度加碼約2,430萬股，使權重由前季的78%大幅提升。這種高集中度意味輝達對AI雲端基礎設施的長線賭注更為明確，但同時也使投資組合承受CoreWeave執行進度與融資條件的波動風險。
擴建AI工廠至2030，輝達再砸20億美元
1月26日輝達與CoreWeave共同宣布擴大合作，計畫至2030年前建置超過5GW等級的AI工廠。輝達以每股約87.20美元的均價投入約20億美元新資金，CoreWeave將以輝達的運算平台與資本支援，加速土地取得、電力接入與機房建置。黃仁勳表示AI正進入下一個前沿階段，產業將迎來人類史上規模最大的基礎設施建設。對輝達而言，這筆投資可望轉化為長期硬體與平台需求，並提升供應鏈協同效率。
成長與執行風險並存，CoreWeave財報與爭議成焦點
CoreWeave自2025年3月IPO以來至1月30日累計上漲約139%，年初以來漲幅亦逾三成，但10月高點後受專案延宕與供應限制影響一度回跌約三成。基本面方面，該公司去年第三季營收達13.6億美元，年增134%，優於市場預期；淨損縮小至1.1億美元，顯示規模化帶來營運槓桿。不過，公司對2025年營收預估為50.5至51.5億美元，低於市場共識。1月30日又遭Bleichmar Fonti & Auld提起訴訟，指稱其高估產能滿足度並隱匿工程延誤，消息使股價當日下跌約6.4%。財報預計於2月中公布，屆時對產能交付節奏與資本結構將是最大考驗。
基本面與技術面分歧，德銀轉買進但雙底仍待驗證
德意志銀行在1月27日將CoreWeave評等由持有上調至買進、目標價140美元，理由是中期展望穩健，若如期交付資料中心產能，2026年營收預估有上修空間。然而技術派如華爾街資深交易員Stephen Guilfoyle則指出，CRWV正形成自去年10月底以來的雙底反轉，但需有效站穩200日均線才具備續攻把握，否則不建議追價，且進階投資人可考慮運用選擇權因應財報波動。評價與技術訊號的拉扯，將直接影響輝達此筆策略投資的短線市值表現與市場情緒。
AI投資循環走向拉鋸，高資本支出與毛利可持續性受檢驗
在宏觀層面，瑞銀提到若產業資本支出占營收比持續攀升，長期毛利與現金流將承壓，且高利潤可能吸引更多競爭者入場，壓縮行業利差。同時，生成式AI可能改變白領工作流程，對軟體授權需求產生結構性影響，電力供應也可能成為瓶頸，導致部分資料中心資產無法如期發揮效益。對輝達與CoreWeave而言，這些外部變數將決定AI工廠的投資報酬曲線是如預期平滑攀升，還是呈現更長的驗證期。
雲端資本支出尚未退潮，甲骨文籌資動作佐證算力需求
另一方面，雲端服務商仍積極備戰算力需求。Oracle(甲骨文)(ORCL)本周啟動史上少見的大規模融資計畫，年內擬透過債與股合計籌資最高500億美元，用於擴建Oracle Cloud Infrastructure，並強調將維持投資等級評級與穩健資本結構。大型雲端客戶對AI運算的長期規畫，與輝達近期擴建AI工廠的節奏相互印證，顯示產能建置的中長期景氣循環仍在延續。
與OpenAI合作傳聞升溫，投資承諾時點仍取決估值
華爾街日報報導輝達與OpenAI的1000億美元級合作計畫暫時擱置，黃仁勳其後予以否認，外媒名嘴亦稱市場標題誤導，指關鍵在於估值與交易結構未定，無須貿然承諾。此一爭議對股價短線形成不確定因子，但也反映輝達在超大型合作案上更注重資本效率與風險控管，避免在估值未清之前過度承擔前期資本壓力。
股價走勢與操作要點，催化與變數交錯下震盪難免
截至最新收盤，輝達報185.61美元、下跌2.89%，在大盤上揚背景下走弱，反映市場對AI交易擁擠度與短線消息面的敏感度升高。往前看，CoreWeave二月中財報、AI工廠擴產里程碑、電力與機房建置進度，以及相關訴訟發展，將是左右情緒的關鍵催化與風險來源。若CoreWeave按計畫交付容量並改善資本結構，將有助於鞏固輝達的出貨與平台滲透；反之，任何延宕都可能加劇投資組合的波動。整體而言，輝達以重金綁定供應鏈的策略有望強化長期護城河，但在高資本支出與估值敏感期，投資人仍須預期更高的價量震盪與事件風險。
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