市場資金湧向美國,聯準會降息預期與經濟基本面現分歧

全球投資人持續買進美國有價證券,儘管聯準會降息預期高企,市場對美國經濟的信心與政策路徑呈現矛盾。

美國金融市場近期呈現複雜局面:一方面,大量海外資金不斷流入美國資產,另一方面,市場普遍預期聯準會(Federal Reserve)將在未來一年內大舉降息,多達125個基點。根據美國財政部資本流動(TIC)最新數據,2024年上半年淨流入美國有價證券高達6430億美元,有望再度挑戰2022年創下的歷史新高。僅6月資金淨流入就高達1920億美元,連續數月刷新紀錄。這顯示全球資金依然看好美國的投資前景,尤其偏好美國股票等高風險資產。

儘管美國經濟表現受到一定挑戰,包括就業數據分歧、消費與製造業景氣波動,但S&P Global Market Intelligence仍上修美國2025及2026年GDP增長至1.7%和2.4%。這樣的成長率在全球主要經濟體中屬穩健,與市場對聯準會強力寬鬆(降息)的預期似乎不甚一致——歷史上如此幅度的降息,通常發生在急遽經濟衰退時。

外匯市場方面,美元指數年初一度重挫10%,但最近四個月走勢平穩,顯現資金流向與美元走勢未必完全同步。部分原因推測為外資對美國資產避險手段轉趨靈活,包括使用貨幣衍生工具對沖匯率風險。此外,美國股市吸引力、自動化及科技產業前景,也是外資偏好「風險性資產」的重要動因。

聯準會主席Jerome Powell即將發表於Jackson Hole的年度關鍵演說,市場高度關注其是否表態支持九月降息。目前,美國官員對即將降息持分歧態度,部分地區性聯準會主席甚至認為尚未具備寬鬆條件。從資本流入角度看,投資人對美國長期表現並不悲觀,但聯準會的政策前景,仍可能牽動國際資金流向與市場信心。

綜合觀察,全球資金持續湧入美國,挑戰了「美國例外論終結」與「去美元化」的主流敘事。但資本流動與利率預期、經濟基本面間的矛盾仍待化解。未來若美國經濟持續展現韌性,聯準會降息壓力有望緩解,資金動能或將進一步聚焦於科技、產業創新等成長主題。

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