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降息與數據多空交雜，美股尋求平衡(2025.12.05) 【李珣廷 Terence】 https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1764864000/2c3b9689-db6a-47f2-9cfc-d3c3b76bd443.jpg 大盤解析 https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1764864000/19d36d8c-6ee4-48ba-b445-c5272f14c8b6.jpg https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1764864000/738c8290-c613-4d2c-a039-02854ca69941.jpg 財報速覽 【Ulta Beauty連續上調財測，Q3業績超預期顯示美妝市場消費力穩健】 Ulta Beauty (ULTA) 第三季財報亮眼，營收與每股盈餘皆超出市場預期，並再度上修全年財測，反映即使消費者在其他非必需品上趨於謹慎，美妝品仍維持高度需求。香氛與護膚品成為成長主力，K-Beauty與Fenty Skin等社群熱度商品帶動業績。Ulta亦積極拓展國際市場與第三方電商平台，顯示其對長期成長的信心。儘管面對來自大型零售商與新興電商的競爭，Ulta透過產品創新與行銷策略持續吸引消費者。 Q3業績超預期第三季營收達28.6億美元，超過市場預估的27.2億美元；每股盈餘為5.14美元，同樣優於預期的4.64美元。 全年財測再上修全年營收預估由原本的1,200億～1,210億美元，上調至約1,230億美元；每股盈餘預估上修至25.20～25.50美元。 香氛與護膚品為主力成長動能香氛類產品年增達雙位數，護膚品則高個位數成長；消費者對奢華與平價品牌皆展現強勁需求，尤其在節慶期間更為明顯。 拓展國際與電商平台Ulta透過與Grupo Bakso與Al-Shabaab的合作進入墨西哥與中東市場，並在10月推出第三方電商平台，新增超過120個品牌與3,500件商品。 消費者趨勢：價值導向下的理性奢侈即便預算有限，消費者仍願意為季節性、送禮與補貨進行「理性犒賞」式購買，美妝品成為相對穩定的消費選擇。 【電動飛機新創Beta Technologies公開上市後首份財報揭示營收大幅成長與技術進展】 Beta Technologies(BETA)於公開上市後首次公布財報，第三季營收達到8.9百萬美元，年增近兩倍，顯示其在電動航空市場具備潛力。然而，由於可轉換優先股發行與研發投入擴大，導致淨損大幅擴至4.52億美元。公司目前專注於軍用與貨運應用，並持續與業界夥伴建立合作，推進FAA認證及未來商業化。儘管處於虧損階段，但Beta在技術與市場佈局上已展現出領先地位，具備成為eVTOL市場主要競爭者的潛力。 營收年增逾兩倍Beta 第三季營收達8.9百萬美元，相較去年同期的3.1百萬美元成長迅速，展現初步商業化成果。 虧損擴大主因為股本調整與研發支出淨損從去年同期的8,210萬美元擴大至4.52億美元，主因是可轉換優先股發行與高額研發投入。 積極推動FAA認證與軍民雙用佈局Beta正與GE Aerospace合作開發混合電動渦輪引擎，同時參與美國FAA的eVTOL整合試點計畫，並已取得先進空中交通螺旋槳的FAA認證。 與Eve Air Mobility簽署長期供應協議Eve同意未來10年採購Beta的電動推進馬達，合約潛在總額高達10億美元，進一步鞏固Beta在供應鏈的地位。 亞馬遜投資背書加強市場信心在亞馬遜等戰略投資者支持下，Beta已累積超過10億美元的零件訂單積壓，顯示市場對其電動航空方案的強烈需求。 焦點新聞 【總經】 【美國初領失業救濟人數降至三年新低，但全年裁員突破110萬創疫後新高】 美國最新就業數據出現矛盾訊號：儘管初領失業救濟金人數降至191,000人，創2022年9月以來新低，但2025年累計裁員人數已達117萬，為2020年以來最高。AI應用擴張、企業重組與關稅壓力為主要裁員原因，特別是科技業與中小企業受到衝擊。就業市場顯示出「無大規模解僱也無積極招聘」的停滯態勢，聯準會決策可能因此更為審慎。 初領失業救濟人數降至意外低點最新一週初領失業金人數減少27,000人，至191,000人，遠低於預期的220,000人，為三年多來最低。感恩節假期的調整或為部分異常數據的原因。 全年裁員人數創近五年新高根據Challenger報告，11月新增裁員71,321人，全年累計達1.17百萬人，年增54%，為2020年以來最高水準，顯示結構性裁員壓力持續存在。 AI加速職位淘汰與招聘趨緩僅2025年內，因AI導致的裁員達54,694人。企業正藉由導入AI減少人力需求，尤其針對初階職位與中層管理層，並同步調整人力與IT策略。 勞動市場進入無增無減的停滯狀態雖然裁員多集中於特定產業與企業規模，但總體就業市場呈現「No fire, no hire」狀態，反映僱主仍對經濟前景抱持觀望。 青年失業與中層職位面臨壓力美國20至24歲大學生的失業率高達9.5%，遠高於全國平均的4.4%。中層職位因自動化與結構改革正面臨更大淘汰風險，勞動市場「兩極化」加劇。 【產業】 【美參議員提案「SAFE CHIPS法案」，限制川普放寬AI晶片出口中國】 美國兩黨參議員共同推出「SAFE CHIPS法案」，擬阻止川普政府未來2.5年內放寬對中國AI晶片出口管制。此法案將禁止美國商務部向中國、俄羅斯、伊朗與北韓發放更先進AI晶片出口許可，除非30個月後獲得國會通報與審查。該提案凸顯即使在川普所屬的共和黨內部，也出現對其可能鬆綁技術出口的反彈聲浪，尤其針對輝達 (NVDA) 出口H200晶片的爭議升溫。 禁止出口更先進AI晶片「SAFE CHIPS法案」明定未來30個月內，美商務部不得批准中國等四國取得比目前更高階的AI晶片，如輝達 (NVDA) 的H200，藉此遏止中國軍事AI發展。 川普政策引發兩黨警戒雖為共和黨執政，但包括參議員Tom Cotton、Pete Ricketts等黨內「對中鷹派」聯手提出此案，顯示對川普近期技術讓步、延後出口管制等舉措的深切憂慮。 稀土談判換取技術放寬引爆爭議面對中國對稀土出口設限，川普試圖以延後對中企技術禁令換取讓步，已遭眾院中國委員會批評，恐削弱美國長期技術優勢。 法案要求國會事前審查出口調整除30個月禁令外，法案規定其後若有新規，商務部須提前一個月向國會報告，強化對行政部門的出口監督機制。 地緣科技競爭白熱化在AI成為軍民兩用核心技術的背景下，此舉加劇中美科技戰緊張氛圍，並可能進一步限制輝達 (NVDA) 等企業在中國市場的業務布局。 【個股】 【Netflix成為競購華納兄弟探索最高出價者，有望重塑全球串流媒體版圖】 Netflix (NFLX) 傳已提出收購華納兄弟探索（Warner Bros Discovery, WBD）內容與串流業務的最高出價，並以85%現金支付，領先Comcast與Paramount Skydance等競爭對手。此交易若成形，將結合Netflix與HBO Max，有望降低用戶成本並強化內容整合優勢，改寫全球媒體產業格局。然而，交易過程遭質疑偏袒Netflix，業界與投資人正密切關注後續競標與監管程序。 Netflix提出最高收購出價Netflix出價收購WBD串流與影視資產，報導指出其方案為85%現金支付，成為目前最高出價者，優於Comcast與Paramount Skydance等其他競標方。 整合串流平台有望降低消費者成本若Netflix成功收購WBD，將可能整合HBO Max與Netflix平台，實現內容整合與訂閱優惠，對用戶具吸引力。 交易過程引發競爭者質疑Paramount Skydance指控此次標售過程偏袒Netflix，要求確認WBD是否設立獨立董事特別委員會以確保程序公正性。 Paramount曾提60億美元全購案遭拒Paramount曾於10月提出約600億美元收購WBD全公司，但遭董事會否決，WBD隨後啟動正式標售流程。 媒體產業面臨重組轉型關鍵期此交易將標誌著串流戰爭新篇章，傳統媒體巨頭加速整併、優化內容策略，以因應成本壓力與AI技術帶來的產業變革。 【微軟將於2026年調漲Microsoft 365價格，AI與新功能推升商業與政府用戶成本】 微軟 (MSFT) 宣布自2026年7月起，將全面調漲Microsoft 365商業與政府版本的訂閱費用，調幅最高達33%。此次調整涵蓋中小企業、前線員工與大型企業客戶，反映出微軟持續投入AI功能與雲端整合帶來的價值提升。儘管面對Google等競爭者壓力，微軟透過Copilot與多達1,100項新功能鞏固其在辦公軟體市場的領導地位，惟價格調漲對預算緊縮的機構可能造成壓力。 價格全面上調，前線用戶漲幅最大Microsoft 365 F1從每月2.25美元上調至3美元（+33%），F3從8美元升至10美元；小型企業版Business Basic漲幅16.7%，至7美元。 企業版與政府版同步調整Microsoft 365 E3將從36美元漲至39美元，E5從57美元升至60美元，漲幅介於5%至13%。美國國防部等政府單位也將面臨類似比例調整。 強化AI與安全功能為主要調整依據微軟指出，自2022年以來已新增超過1,100項功能，包含AI輔助工具Copilot、安全性升級與SharePoint整合，並提供30美元/月的Copilot附加選項。 商業產品線貢獻營收近半微軟生產力與商業流程部門在Q1貢獻77.7億美元營收的43%，其中Microsoft 365雲端商業服務年增17%，中小企業用戶與前線工作者為主要成長動能。 面對Google競爭與市場折扣策略調整雖然企業通常可獲得批量折扣，微軟已逐步收緊某些客群的直售優惠，未來價格策略更聚焦於高價值功能包裝與AI整合。 【Meta擬大砍元宇宙預算並面臨歐盟AI壟斷調查，多重壓力推動轉型策略調整】 Meta Platforms (META) 股價上漲逾3%，因市場預期其擬對虧損嚴重的元宇宙部門進行高達30%的預算刪減與裁員。同時，Meta亦面臨歐盟對其WhatsApp平台限制AI競爭對手接入的壟斷調查，恐遭處以全球年營收10%的罰款。這些發展顯示Meta正逐步從虧損高風險的元宇宙戰略，轉向更具成長性與監管挑戰較低的AI應用領域。 元宇宙預算將砍至三成據報導，Meta計劃對旗下Reality Labs大幅縮減預算，該部門2025年Q3虧損達44億美元，累計自2020年底以來已虧損超過700億美元。 Meta股價應聲上揚投資人對成本控管反應正面，消息公布後，Meta股價上漲超過3%，反映市場對公司更聚焦AI與核心業務的期望。 歐盟啟動對WhatsApp AI壟斷調查歐盟指控Meta計畫自2026年1月15日起，限制其他AI助手透過WhatsApp接觸用戶，或違反競爭法，恐導致歐洲市場AI創新被排擠。 開發者與新創集體抗議包括西班牙AI新創Luzia與美國AI公司The Interaction Company已向歐盟提出申訴，擔憂Meta壟斷WhatsApp將封殺數百萬用戶的多元選擇權。 全球監管與政策壓力同步升高除歐盟外，澳洲也正推動16歲以下全面禁用社群媒體法案，Meta已提前開始封鎖帳號，突顯其全球受限環境與內容策略挑戰持續升溫。 【亞馬遜以AI調香展示SageMaker應用潛力，結合感官體驗強化企業AI形象】 亞馬遜 (AMZN) 在年度AWS re:Invent大會上以「AI香水體驗」吸引現場目光，透過其Nova生成式AI平台，結合語音引導與多模型運算，協助參與者創造專屬香氛。該互動展區不僅成為最受歡迎活動，更展示SageMaker AI工具的多元應用潛力。儘管部分用戶對香氛成品評價不一，亞馬遜藉此推廣AI從資料運算到個人化體驗的實際應用，有效提升品牌科技創新形象。 AI香氛成為最夯展示活動AWS會場中的Fragrance Lab以生成式AI客製香氛吸引大量開發者，排隊時間逾1小時，體現AI技術跨足感官體驗的潛力。 SageMaker與Nova展示多模型整合能力香氛製作結合四種Amazon自研AI模型，從語音互動蒐集使用者偏好，再由人類調香師依AI生成配方實際調製。 香氛應用旨在推廣AI商業價值官方強調該活動為「展示用」，目標在於傳達SageMaker可快速客製企業AI模型的能力，並強化AWS在AI市場的競爭地位。 AI創作延伸至日常生活體驗使用者可依偏好選擇30種基礎香味（如咖啡、檀香、茉莉等），生成如「Alpine Reverie」、「Tranquil Pulse」等具個性化命名的香氛。 亞馬遜藉AI應用強化市場存在感面對微軟與Google在AI領域的激烈競爭，亞馬遜以生活化體驗吸引開發者，試圖彌補市場對其AI發展步調稍慢的疑慮。 【HPE因AI伺服器出貨延遲導致營收不如預期，2026年初財測也低於市場預期】 慧與科技 Hewlett Packard Enterprise (HPE) 公布最新財報並預測2026年首季營收將落在90億至94億美元之間，明顯低於市場預期的99億美元。受AI伺服器出貨時程延後與美國政府支出減緩影響，HPE本季營收僅96.8億美元，股價盤後下跌逾9%。儘管HPE仍預估全年EPS可達2.25至2.45美元，但市場對其AI營收動能出現疑慮，尤其在AI伺服器需求轉為「集中式下半年交貨」的情況下，短期成長前景承壓。 AI伺服器收入延遲成主因HPE CFO表示，多數AI伺服器訂單集中於下半年出貨，加上大型主權客戶下單週期拉長，使短期營收出現「波動性」。 首季營收預估不如市場預期公司預測2026年Q1營收為90～94億美元，低於分析師預估的99億美元，導致股價盤後重挫9%以上。 整體營收與AI部門雙雙下滑第四季總營收為96.8億美元，低於預期的99.4億美元；其中伺服器營收年減5%至45億美元，混合雲業務年減12%。 美國政府支出縮減成另一拖累美國聯邦政府相關訂單減少亦影響伺服器出貨，顯示外部宏觀因素對HPE營運產生短期壓力。 全年EPS預測小幅上修雖短期營收承壓，HPE仍將2026年全年調整後每股盈餘預測由2.20～2.40美元上調至2.25～2.45美元，反映營運效率仍具穩定性。 放大鏡觀點 【美股研究報告】併購新創助攻，Marvell盤後大漲10%！ 【美股研究報告】UiPath Q3本業獲利轉正！AI轉型是曇花一現還是飆漲起點？ 【李珣廷 Terence】 行情=資金+信心，成功=實力+心態 風險與機運一線之隔，市場中禍福相倚，謀定後動，寧靜致遠。 希望我的文章能為大家創造價值，共同邁向自由之路! 【】