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【美股新聞】Costco營收略低市場預期，消費模式轉變與油價下跌重創增長

・ 2025 年 01 月 23 日

放大鏡短評

股價短期影響：營收不如預期與消費者支出趨緩

Costco(COST)第四季度營收未達市場預期，加上消費者在高價商品上的支出減少，導致盤後股價下跌1%。這種短期的市場反應是對於該公司營收表現的失望，尤其是在消費者轉向更加謹慎的支出模式時。消費者對家具、家居用品和運動器材等大件商品需求波動，削弱了Costco在這些高利潤產品上的銷售增長，進而影響公司整體業績。此外，汽油價格下跌削弱了Costco同店銷售的增幅，這些因素均可能在短期內對其股價形成壓力。

然而，值得注意的是，儘管營收不如預期，Costco的毛利率提升以及每股盈餘超過預期，表明該公司在管理成本和提升盈利能力方面仍具有較強的能力。這些因素有助於在股價下跌後為其提供一定的支撐，減少市場對公司未來獲利能力的擔憂。

中長期展望：會員費上調和毛利率提升提供穩定支撐

從中長期來看，Costco的股價可能仍具備穩定上行潛力。首先，公司在7月份宣布的會員費上調將在未來幾個季度增強收入來源，尤其是隨著“Executive”會員費的提升，公司能夠進一步穩固其核心會員群體的忠誠度。Costco的商業模式依賴於會員費，該收入具有穩定性並且不受商品銷售波動的直接影響，這將有助於減輕公司營收波動帶來的壓力。

此外，Costco在提升毛利率方面的成效顯著，本季度毛利率增長了40個基點，這反映了公司在運營效率和成本控制方面的優勢。這種內部經營效率的提升將在未來進一步支撐其盈利能力，尤其是在通膨壓力減退或市場需求恢復的情況下。

未來挑戰與機會：消費行為變化和供應鏈風險

雖然Costco在盈利能力上展現出色的表現，但其未來仍將面臨幾個挑戰。首先，消費者行為的變化可能使得高價商品的需求持續疲軟。即使食品和日常用品的銷售增長強勁，這些低利潤商品無法完全抵消高價商品銷售放緩對整體業績的影響。因此，Costco需要在促銷策略上進一步創新，以吸引更多消費者在高利潤產品上的消費。

其次，潛在的美國港口罷工風險可能影響Costco的供應鏈，尤其是在假日購物季節來臨之際。如果罷工導致商品供應短缺或運輸成本上升，將進一步推動商品價格上漲，影響消費者購買力，並可能對公司的利潤產生額外壓力。然而，Costco已採取措施，包括提前運送商品和選擇替代港口等，以減少潛在供應鏈中斷對其業務的影響。

未來展望：長期增長動能來自電商發展和國際市場擴張

儘管電商增長在本季度有所放緩，但隨著消費者對線上購物的需求不斷增長，Costco的電商渠道仍具有潛在的長期增長動能。尤其是公司正在擴大其網站和移動應用的銷售能力，並增加配送選項，以滿足消費者對便利性的需求。此外，Costco在國際市場的擴展，尤其是在亞洲地區的擴張，將成為公司未來增長的另一重要來源。這些國際市場具有巨大潛力，能夠為公司提供新的收入來源，並進一步分散其業務風險。

新聞資訊

隨著消費者對高價品項的支出減少，加上汽油價格下跌，Costco的第四季度營收未達市場預期，但會員費上調和毛利率增長或可在未來支撐公司收益。

消費者支出模式轉變，影響高價品銷售

Costco第四季度的營收增長近1%，達到797億美元，略低於市場預期的799.7億美元。這主要反映了消費者在經濟不確定性下的審慎消費行為。Costco的財務長Gary Millerchip在財報電話會議中提到，消費者在大額支出上變得更加謹慎，尤其是對家具、家居和運動用品的需求不穩定。這使得Costco在這些高價品類的銷售受到拖累，而公司不得不針對電器和電子產品類別提供更多促銷，以應對市場變化。這一現象顯示出消費者對價格越來越敏感，尋求更多優惠和折扣。

電商增長放緩，油價下跌削弱同店銷售增幅

雖然Costco在其網站和移動應用上的銷售做了不少推動，但其電商增長放緩至18.9%，相較於上季度的20.7%有所下降。這反映出線上購物市場競爭日益加劇，消費者將支出分散在不同實體與線上零售商之間，尋求更大的選擇和便利。除此之外，油價的下降對Costco同店銷售也產生了負面影響。第四季度同店銷售增長5.4%，相較第三季度的6.6%有所下滑。由於Costco的多數會員會在購物時順帶加油，油價下降削減了這部分的銷售額，進一步抑制了整體營收增長。

毛利率擴張，會員費上漲有望穩定收入來源

儘管營收不如預期，Costco第四季度的毛利率表現優於預期，增長了40個基點，淨利達每股5.29美元，超出分析師預測的5.08美元。這顯示出公司在降低運營成本和提高盈利能力方面的有效舉措。值得注意的是，Costco在7月份宣布從9月1日起將其年度會員費提升5美元，至65美元，而高階的“Executive”會員費從120美元提高到130美元。這一調整有望在未來增強會員的忠誠度，並為公司的盈利增長提供更多支持。

潛在港口罷工危機，Costco提前佈局應對假日需求

Costco還面臨一項潛在的供應鏈挑戰，即美國東岸和墨西哥灣地區的港口罷工風險。首席執行長Ron Vachris在財報會議上表示，Costco已經提前做出應對措施，將部分假期商品提前運送，並考慮使用不同的港口來確保節日季的商品供應。他表示，如果罷工如期發生，將可能影響到一些日常消費品如香蕉、咖啡和可可等的供應，並導致價格上升。此外，農產品如牛肉、豬肉、雞蛋的出口也將受到影響，進一步加重市場供應壓力，可能對美國消費者的日常生活帶來廣泛的影響。

財務與市場影響分析

Costco面對的挑戰反映了消費者需求的轉變。在經濟不確定性增強的情況下，消費者將更多支出轉向必需品如食品和家用日常用品，削弱了非必需品和高價商品的銷售增長。同時，油價的波動對零售商的營收形成了新的挑戰。儘管Costco在毛利率和會員費上調方面表現出色，但其面臨的市場競爭和消費者行為變化將對其未來業績產生持續壓力。此外，可能的港口罷工不僅影響商品供應，還可能增加進口商品的成本，這對美國零售市場和整體經濟將產生深遠影響。