圖/ShutterStock
*思愛普的財政年度採用曆年制，每年自 1 月 1 日起至 12 月 31 日止。因此，本報告中提及的「25Q1」指的是 2025 年 1 月至 3 月，「25Q2」為 4 月至 6 月，「25Q3」則為 7 月至 9 月，與一般日曆季度一致。
全球領先的企業應用程式與商業人工智慧解決方案供應商
根據IDC和Gartner報告顯示，思愛普System Applications and Products (SAP) 在2024年是全球最大的企業應用軟體提供商，並在企業資源規劃（ERP）市場中占據領先地位，總部位於德國，是美國存託憑證（ADR）公司，致力於幫助企業加速數位化轉型。思愛普擁有廣泛的產品組合，包括雲端計算、人工智慧、數據管理等，為全球各類型企業提供支持，業務涵蓋各行各業。思愛普持續創新，並在財務和市佔率上穩定增長，未來有望在數位轉型浪潮中繼續領先。
思愛普2024年的收入主要來自三大領域：雲端服務、軟體授權收入以及服務收入。雲端服務收入為17.14億歐元（約19.57億美元），佔總營收的比例為43%，隨著企業數位轉型的加速，雲端業務的需求持續增長，成為思愛普未來發展的核心；而傳統的軟體授權與支援服務收入為0.68億歐元（ 約0.78億美元），佔總營收的比例為2%；服務收入為11.8億歐元（ 約13.47億美元）佔總營收的比例為30%，主要來自顧問服務、培訓等。
雲端解決方案需求激增，25Q1業績強勁回升
營收：90.13億歐元（約102.91億美元），年增12%。
稅後淨利：1.80億歐元（約2.06億美元），去年同期虧損0.82億歐元（約9,364萬美元），大幅轉虧為盈。
每股盈餘（EPS）：1.52歐元（約1.73美元），去年同期虧損0.71歐元（約0.81美元），大幅轉虧為盈。
思愛普25Q1總營收達90.13億歐元（約 102.91 億美元），其中雲端服務收入為49.93億歐元（約57.02億美元），占總營收約55%；服務收入為10.75億歐元（約12.26億美元），占總營收約12%；軟體授權收入為1.83億歐元（約2.09億美元），占總營收約2%。雲端業務持續成為思愛普營收增長的主要驅動力，而傳統的軟體授權收入則略顯疲弱，反映出思愛普從傳統業務向雲端服務轉型的成功進展。
雲端業務占總營收約55%，顯示出雲端業務的地位日益重要，成為未來成長的核心動能，特別是Cloud ERP Suite，其營收增長了34%，達到42.51億歐元(約48.49億美元)，這項產品提供了財務、人力資源、供應鏈等全面的解決方案，幫助企業更有效地管理和調整業務流程，使得越來越多企業選擇思愛普的雲端解決方案來加速數位轉型，反映企業對於集成式、可擴展的雲端平台需求持續增加。
(*集成式、可擴展的雲端平台是一種能把各種業務功能（如財務、銷售等）整合在一起的雲端平台，讓數據能夠共享、不同部門能夠彼此協作，能夠根據企業的需求變化或規模成長而靈活擴展，也能支持企業的業務擴張，同時保持高效運行，讓企業運作更加順暢、靈活。)
思愛普的稅後淨利與EPS大幅轉虧為盈，主要得益於其雲端業務的強勁增長，特別是Cloud ERP Suite的需求激增，推動了整體營收的提升。此外，公司在成本控制方面也取得顯著成效，營運管理(如優化供應鏈管理、減少庫存積壓等)及2024年轉型計劃的成功執行(如加大雲端計算和人工智慧研發投入、推出新解決方案等)，減少不必要的開支並優化了資源配置，從而促使稅後淨利與EPS回升。
營運效率提升，毛利率大幅增長
思愛普25Q1的營業利益年增60%，達到23.33億歐元(約26.67億美元)，主要源於思愛普逐漸將重點放在雲端業務及高毛利率產品上，降低非核心業務的支出，確保長期獲利結構穩定，提高了毛利率，強化盈利能力。
此外，思愛普的現金流也顯示出穩定的增長，25Q1的自由現金流達到35.83億歐元(約40.91億美元)，年增36%，可見業務增長的同時，也有效管理了其資本和資源，為未來的擴張提供了充足的資金支持。
面對未來貿易政策不確定性，增長動能依然強勁
儘管25Q1表現強勁，思愛普對於未來的展望依然保持謹慎樂觀，全球貿易政策和關稅變動仍對思愛普的未來增長帶來一定的挑戰，如果主要市場如美國或歐盟加徵關稅，可能會增加產品成本，對毛利率產生壓力。然而，儘管面臨這些不確定性，思愛普的業務多元化和全球布局仍使其具備一定的彈性，透過調整定價策略、優化供應鏈和資源配置來應對這些挑戰。
思愛普的首席財務官Dominik Asam表示，儘管全球經濟面臨不確定性，思愛普的業務仍然保持強勁增長，並將繼續專注於提升其雲端和軟體業務的市佔率，並加大對人工智慧、機器學習等技術的投入，以進一步推動雲端業務的發展，並保持其在數位化轉型領域的競爭優勢。隨著全球數位化需求的增長，思愛普有望在未來幾年持續鞏固雲端市場中的領導地位。
思愛普預計，2025全年總營收將達到307億至310億歐元（約358億至362億美元），營運利益將預計達到85億至88億歐元（約98.5億至102億美元），雲端收入將達到216億至219億歐元(約246.9億至250.6億美元)，年增長幅度預計在26%到28%之間，市場預期，2025年EPS預計為5.95歐元(約6.8美元)。
思愛普具備中長期投資價值，適合逢低佈局
思愛普2025 年 4 月 22 日收盤價為 252.4 美元，根據市場預期，2025年EPS預計為約6.8美元，主要受到強勁的雲端業務增長及轉型成功驅動，有望帶來穩定的盈利，目前的本益比約為37倍，位於過往5年23~93倍區間的中間位置。CMoney研究團隊考量(1) 思愛普在雲端業務上的持續成長，尤其是Cloud ERP Suite的增長，為其未來提供了穩定的營收來源；(2) 公司強大的技術基礎和數位轉型領先地位，強化了其在市場中的競爭優勢；(3) 隨著資本管理和資源配置的優化，思愛普的現金流增長穩健，為未來擴張提供了充足資金支持，因此，具備中長期投資價值，建議投資者可考慮逢低佈局，長期持有。
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