【美股本週焦點】核心PCE通膨、鮑爾談話、美光財報

・ 2025 年 09 月 22 日

圖/Shutterstock

美股再創新高，本週通膨與經濟數據將牽動政策走向

上週聯準會如預期宣布年內首度降息，並預測年內還有兩次降息機會，加上企業財報表現亮眼，三大指數全面創下歷史新高。然而，儘管政策立場略偏鴿，主席鮑爾強調「沒有無風險的路」，顯示決策層對通膨與勞動市場仍抱持高度謹慎態度。本週市場將聚焦週五公布的核心PCE物價指數（聯準會偏好通膨指標），以及GDP修正值與多位官員談話，為年底利率政策定調。此外，美光 (MU)、好市多 (COST)、CarMax (KMX) 等企業財報，將揭示AI需求與消費趨勢的真實狀況。

📌 本週重大事件時程（台灣時間）

9/23（一）

聯準會官員談話：米蘭 (Stephen Miran)、威廉斯 (John Williams)、哈瑪克 (Beth Hammack)、巴金 (Thomas Barkin)、穆薩勒姆 (Alberto Musalem)

9/24（二）

美國9月製造業與服務業PMI初值
聯準會主席鮑爾、監管副主席鮑曼 (Michelle Bowman)、亞特蘭大總裁波斯提克 (Raphael Bostic) 談話
財報：美光 (MU)、AutoZone (AZO)

9/25（三）

8月新屋銷售數據
財報：欣達 (CTAS)、索爾工業 (THO)、KB Home (KBH)
聯準會官員戴利 (Mary Daly) 談話

9/26（四）

第二季GDP終值
8月成屋銷售、初領失業金、耐久財訂單、庫存與貿易數據
聯準會官員談話：鮑曼、巴爾 (Michael Barr)、威廉斯、戴利、古爾斯比 (Austan Goolsbee)
財報：好市多 (COST)、埃森哲 (ACN)、捷普 (JBL)、CarMax (KMX)、TD Synnex (SNX)

9/27（五）

8月核心PCE物價指數、9月密大消費者信心終值
聯準會官員鮑曼、巴金談話

🔍 重大事件分析與市場影響

核心PCE通膨維持高檔，市場對降息預期面臨考驗

8月核心PCE年增率預估為2.9%，若與7月持平，將顯示通膨降溫進度放緩。此數據對聯準會未來兩次利率會議至關重要，若數據意外走高，市場可能重新調整年底降息幅度的預期，導致美債殖利率與科技股出現波動。相反，若數據續降，將強化市場對持續寬鬆的信心，有利高估值成長股續漲。

鮑爾與官員談話將為年底利率路徑定調

鮑爾週二公開演說，以及多位聯準會官員本週的輪番談話，將提供市場對政策立場的線索。雖然上週政策聲明釋出年內再降兩碼的預期，但若鮑爾語氣轉為偏鷹，將使市場對11月降息可能性產生懷疑。反之，若談話維持寬鬆語調，將進一步鞏固「不與聯準會作對」的市場信念。

美光財報揭示AI與記憶體需求是否仍熱

美光科技 (MU) 將於週二公布財報，投資人關注AI伺服器與高頻寬記憶體(HBM)需求是否延續，以及DRAM價格與庫存水位狀況。美光近期股價創歷史新高，若財報與展望符合高預期，將有望帶動輝達 (NVDA)、超微 (AMD)、台積電 (TSM) 等AI供應鏈續強，反之可能引發短線修正。

好市多與CarMax財報檢驗消費韌性與房市壓力

好市多 (COST) 財報將揭露高通膨環境下的會員消費行為，若同店銷售持續擴張，顯示美國中產消費力道未明顯轉弱；CarMax (KMX) 則可觀察高利率下的二手車市場是否降溫，若報告顯示銷售放緩或庫存上升，可能顯示消費開始疲弱，進一步強化對降息必要性的認知。

GDP與房市數據測試經濟韌性與降息正當性

週四GDP終值預估維持年增3.3%，顯示第二季經濟仍穩健成長；但若8月新屋與成屋銷售數據持續低迷，顯示即便抵押貸款利率微降，購屋意願仍受限於價格與供給問題。若房市未見明顯回升，將使聯準會更傾向降息以支撐需求。

🔍 放大鏡評論

1️⃣ 降息啟動強化多頭情緒，但仍需數據支撐延續行情

上週聯準會如預期降息一碼，並釋出年內再降兩次的可能，市場解讀為偏鴿，推升三大指數齊創新高。但鮑爾提醒通膨尚未完全壓制，若後續數據轉強，政策態度可能轉向。此時行情雖強，但屬於「需數據配合」的多頭結構，稍有不慎即可能回檔。

2️⃣ 技術面漲多短線過熱，9月季節性拉回風險仍在

標普500與那斯達克指數均已連續創高，但RSI已進入超買區 (>70)，歷史上常見此狀況後出現短線整理。中小型股指數（RUT）雖創高但尚未有效突破，需觀察是否能連續站穩。若10年期公債殖利率持續上升，恐影響評價面，導致漲多股族群出現資金調節。

3️⃣ 操作方向：關注通膨與談話語氣，短線保守應對高檔震盪

✅ 短線方向：若核心PCE低於預期且官員談話偏鴿，建議加碼AI與記憶體概念股，如輝達 (NVDA)、美光 (MU)、台積電 (TSM) 等；亦可關注利率敏感中小型股如IWM或ARKK。
✅ 中長線配置：聚焦高品質成長與防禦型族群，建議持續佈局蘋果 (AAPL)、微軟 (MSFT)、聯合健康 (UNH)、可口可樂 (KO) 等，並可伺機佈局REITs與高收益債ETF（如VNQ、HYG），以平衡風險。

台股受惠美降息預期與AI強勢，電子權值與記憶體股續成焦點

美股創高帶動全球風險資產情緒改善，加上聯準會降息啟動與AI需求強勁，對台股形成明確支撐。本週美光 (MU) 財報將成為觀察指標，若展望樂觀，將有利記憶體族群如南亞科 (2408)、華邦電 (2344)、旺宏 (2337) 等延續反彈走勢。此外，AI伺服器概念股如緯穎 (6669)、廣達 (2382)、技嘉 (2376) 可望受惠。台積電 (2330) 亦有望因AI供應鏈地位鞏固、資金回流而吸引中長線買盤。若週五PCE數據溫和，美股延續上漲，台股將有機會挑戰月線反壓，短線操作可聚焦強勢電子股與具成長題材之中小型科技股。

本週關鍵將是通膨數據是否延續降溫趨勢，以及聯準會官員是否維持寬鬆語調，建議投資人控制短線追高節奏，密切關注市場對政策預期的反應，伺機進行資產再平衡與部位調整。