對照我們先前的 12/4 盤前五點，實際走勢大致驗證「高檔箱型震盪、中立偏多」的基調，只是數據與板塊細節有幾個關鍵反差：
初領失業金不但沒有走弱，反而降到三年新低，顯示就業市場仍相當韌性。
Challenger 裁員報告顯示 11 月裁員大減但全年裁員仍破百萬，企業仍在「慢慢調整體質」。
北美三大銀行 TD、BMO、CM 全數優於預期、同步加碼股息或維持強勁 ROE，股價多數收漲或接近歷史高位。
消費端則出現明顯分化：Dollar General(DG)財報大驚喜、股價暴漲逾一成，但 Kroger(KR)因營收與同店成長略遜預期而股價大跌約 4–5%。
指數方面，S&P 500 小漲約 0.1%，那指約 +0.2%，道瓊小跌約 0.1%，整體「幾乎原地踏步、仍在歷史高點附近」；10 年期美債殖利率小升約 3 個基點，VIX 維持在低檔，市場對下週 Fed 降息一碼的信心依舊高，但「之後要降幾次」的想像開始出現分歧。
一、初領失業金創 3 年新低，裁員雖降但全年仍破百萬
與我們盤前預期「數據若偏弱可鞏固降息預期」不同，勞動市場表現明顯更強：
初領失業金：截至 11/29 一週，季調後初領失業金為 191,000 件，不但低於市場預期，且是 2022 年 9 月以來最低水準，前一週則自 216k 上修至 218k。
4 週移動平均 降至約 214,750 件，顯示雖然近月裁員新聞頻傳，但實際進入失業保險系統的人數仍偏少。
Challenger 11 月裁員報告：企業宣布裁員 71,321 人，較 10 月暴增的 153,074 人 月減約 53%，但較去年同月仍 年增約 24%；2025 年前 11 個月累計裁員已超過 117 萬人，遠高於 2024 年同期。
解讀重點：
短線訊息偏「就業仍強」：初領失業金創新低，有點「打臉」近期「就業轉弱」的想像，反而可能讓部分 Fed 官員對過快降息保持觀望。
中期風險仍在：Challenger 數據提醒我們，企業今年累積裁員規模已是疫情以來最高之一，就業市場「由熱轉溫」的趨勢並未消失，只是節奏極慢。
對照盤前文章中「壞數據＝好利率」的假設，實際情況反而變成：
好數據讓利率交易降溫，但市場暫時願意視為「經濟依舊健康」的正面訊號，而非利空。
二、工廠訂單小幅成長，製造業仍在「慢性疲弱」
原本預計公布 10 月工廠訂單，但因美國政府之前關門影響，實際上延後釋出的是 9 月完整報告：
9 月工廠訂單 MoM +0.2%，遠低於市場預期的 +0.5%，也明顯低於 8 月上修後的 +1.3%。
成長主因在於耐久財訂單小幅續增、非耐久財較疲弱，整體顯示製造業仍然掙扎於低成長環境。
搭配前幾天出爐的 11 月製造業 PMI 繼續在 50 以下收縮，可以說：製造端仍然是美國經濟中相對疲弱的一塊。
整體來看，「服務業與就業強、製造偏弱」的結構沒有改變，只是這次失業金數據太強，短線壓過了工廠訂單的影響力。
三、TD／BMO／CM 三大加拿大銀行：財報普遍優於預期，但股價反應溫和
我們盤前把 TD、BMO、CM 定義為「景氣與金融體系穩定度的溫度計」，實際結果偏向 基本面佳、股價理性反應：
TD（Toronto-Dominion Bank）：
第四季調整後淨利約 39 億加幣，YoY +22%，ROE 年增約 110 個基點，EPS 約 C$1.56，優於市場預期 C$1.46。
管理層同時宣布改為 半年調整股息一次，本季股息調升至 C$1.08，股價盤中一度創歷史新高，日內約上漲 約 1% 左右。
BMO（Bank of Montreal）：
Q4 調整後 EPS 約 C$3.28（YoY +73%），淨利 C$25.14 億、YoY +63%，主要受惠於信用成本大幅減少與非利息收入成長。
雖然數字漂亮，股價卻僅小幅波動，盤後資料顯示整體接近 持平或略跌約 1–2%，反映市場早已有所預期。
CM（CIBC）：
Q4 淨利約 C$15.5 億，調整後 EPS 約 C$2.21，優於預期的 C$2.07，全年淨利達 C$85 億，並宣布普通股股息調升約 10%。
股價當日約上漲 逾 3%，在三大銀行中表現相對強勢。
整體對照我們盤前假設：
加國銀行整體信貸品質與獲利都比市場原先擔心的穩健，金融體系「出大事」的風險進一步下降，但因估值本就不算便宜，股價多以理性漲幅反映，並未帶來指數級的驚喜。
四、Kroger vs Dollar General：「向下移轉」的消費結構被再次驗證
在消費股部分，最符合我們盤前「平價＆折扣通路驗證美國消費」框架的，是 KR 與 DG 的強烈對比。
1）Kroger(KR)—EPS 打平、營收與同店略失色，股價跌約 4–5%
Q3 調整後 EPS 1.05 美元，略優於預期 1.03–1.04 美元，YoY 約 +7%。
營收約 338.6–339 億美元，YoY 小幅成長但低於預期約 342 億美元；同店銷售（不含油品）成長 2.6%，亦略低於市場預期約 2.9%。
雖然公司小幅上調全年 EPS 指引下緣，但因營收與同店成長不如預期，市場關注點轉向「量的成長是否開始受壓」。
股價當日收盤約 -4.6%，明顯跑輸大盤。
2）Dollar General(DG)—EPS 驚喜＋調高全年展望，股價暴漲逾一成
Q3 EPS 約 1.28 美元，遠高於市場預期 0.94 美元，盈餘驚喜約 +36~39%；營收約 106 億美元，YoY +4.6%，略優於市場預期。
同店銷售成長約 2.5%，完全來自 客流量增加 2.5%，單價基本持平；毛利率提升至 29.9%（YoY +107bps），主要是提價與縮減損耗（shrink）奏效。
公司上調全年 EPS 與獲利展望，強調平價定位在各收入層級都持續吸引客流。
多家媒體報導 DG 為當日 S&P 500 中漲幅最大個股之一，股價當日上漲約 10–14%，視不同盤中時間點而定；盤中一度漲幅接近 +13%。
這與我們盤前對消費結構的觀察高度一致：
「平價／折扣通路」在高利率與物價壓力下持續受益，而傳統超市與百貨在成長性與毛利率上更容易被放大檢視。
五、指數幾乎原地不動，高檔震盪的「中立情境」再被驗證
在上述數據與財報的共同影響下，12/4（美東）美股三大指數收盤情況如下：
S&P 500 上漲約 0.1%，距離歷史高點約 0.5% 左右。
那斯達克上漲約 0.2%，延續高檔整理格局。
道瓊小跌約 0.1%，主要受少數大型成分股拖累。
10 年期美債殖利率在初領失業金創新低後，小升約 3 個基點；但 Fed 期貨對下週降息 1 碼的機率仍維持在高檔，只是對 2026 年累計降息幅度的期待略微降溫。
這些表現與我們盤前「大盤情境」中的 中立基準 十分接近：
指數 高檔箱型震盪，而非單邊噴出或急跌；
板塊輪動明顯加快：
金融與折扣零售（TD、CM、DG）獲資金青睞；
傳統超市 KR 回吐，部分成長股與製造業則跟著利率微升而震盪。
結論：就業太強、消費「向下移轉」、高檔偏多但分化加劇
初領失業金降至三年新低，短線壓抑了「壞數據強化降息」的交易邏輯，卻同時證明經濟尚未滑向硬著陸；Challenger 裁員與工廠訂單則提示企業與製造端仍在慢慢降溫。北美三大銀行（TD、BMO、CM）財報普遍優於預期、股息與 ROE 穩健，為金融體系「安全邊際」加分；消費端則由 Dollar General 暴漲、Kroger 大跌，再次驗證美國消費正在 向折扣與平價通路移轉。在這樣的環境下，指數很可能延續我們原本假設的高檔箱型整理，但個股與族群之間的強弱分化只會越來越明顯——能交出實際成長與現金流者（DG、部分銀行與高品質成長股）相對占優，純估值與純題材則面臨更嚴格的市場檢驗。
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