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【美股焦點】高通財報將公布，AI PC與估值修復成關鍵看點

・ 2025 年 04 月 30 日

圖/Shutterstock

高通(QCOM)即將在本週三盤後公布2025財年第二季財報，市場普遍預期營收將達106億美元、每股盈餘為2.82美元。
儘管面臨中國關稅疑慮與蘋果自研晶片長期風險，但法人普遍認為高通股價仍顯著低估，具備反彈潛力。

手機晶片續熱，關鍵看中國Android旗艦撐不撐得住

高通QCT部門（半導體業務）在上季創下20%成長紀錄，主要受惠中國高階Android手機出貨暢旺。
本季延續此動能，三星Galaxy S25全系列導入Snapdragon 8 Elite，搭載WiFi 7與X80 5G晶片，法人預期手機業務年增可達10%，成為主要成長動能。

但市場也觀察到iPhone與PC拉貨可能提前發生，短期拉升出貨、但下季恐面臨回落風險。特別是蘋果2027年將終止基頻合作，儘管2025年仍佔比高達20%，Android廠商能否填補缺口仍待觀察。

Snapdragon X系列AI PC晶片已進入第四代，支援Copilot+ PC，合作廠商包含微軟與多家OEM品牌。
雖然短期貢獻營收仍有限，但高通設定2026年前推出100款AI PC設計機型，NPU算力達45 TOPS，成為邊緣AI的潛力平台。

若AI PC能複製手機晶片的商業化路徑，高通將有望拓展出另一個數十億美元市場。

汽車部門在上一季年增61%，但本季法人預估僅增長50%，雖仍是亮眼數據，但成長放緩的跡象引發市場擔憂。
重點在於車廠導入速度與總體經濟放緩是否導致遞延訂單，目前尚無明確訊號。

雖然美國最新一輪145%對中關稅暫未涵蓋手機與電腦，但晶片與電子產品可能被列入下一波清單。
好消息是，美國市場僅占全球智慧手機出貨量10%，高通供應鏈靈活且已具備多元出海口，影響相對可控。

不過市場將關注高通是否有進一步調整供應鏈的動作，以因應不確定性升高的貿易環境。

高通目前股價約147美元，距離法人平均目標價187美元仍有超過27%的空間。
Bernstein分析師指出，高通目前本益比僅14倍，較SOX與S&P500折價達40%，是歷年來最大折價之一。若AI與手機動能確認，回升至16-18倍本益比將是合理推估。

🔺 進取型：若財報優於預期，建議短線逢低佈局，聚焦AI PC與手機晶片供應鏈受惠股，如美股高通(QCOM)、台股穩懋(3105.TW)、聯詠(3034.TW)。
🟡 平衡型：可先觀望財報與法說會內容，關注管理層對中國與AI進展的具體說法，待回測支撐後再分批佈局。
🔻 保守型：在關稅政策與蘋果合作尚未明朗前，建議仍以現金與防禦型資產為主，可關注短債ETF（如SHY）或大型AI概念ETF（如QQQ）。