記憶體需求「供不應求到2027」：半導體回檔不改AI長線爆發，美股晶片股成資金避風港？

CMoney 研究員

・ 2026 年 09 月 09 日

根據UBS以半導體協會數據推算，全球晶片7月銷售自高點回落近一成，但記憶體價格逆勢上漲，且預估DRAM與NAND將一路供不應求到2027年，整體半導體營收2026年恐較2025年暴增118%。在AI與高階運算推動下，美股晶片股被視為中長線主題股，短線震盪反而凸顯布局機會。

全球半導體市場在創下歷史新高後，7月出現明顯拉回，但最新數據顯示，這次回檔更像是從「超級成長」走向「可持續擴張」的健康修正，而非景氣反轉。隨著AI伺服器、邊緣運算與車用電子需求持續升溫，記憶體供給吃緊的狀況愈來愈明確，國際券商UBS甚至直言，DRAM與NAND恐將一路供不應求到2027年，半導體業正走在一條時間拉得很長的上行循環。

根據UBS引用Semiconductor Industry Association（半導體產業協會）統計，全球晶片銷售7月自前一個月的歷史高點回落9.8%，其中波動最大的是記憶體，銷售額月減16.3%。然而，若掀開數字細看，拉回主因並非價格崩跌，而是出貨量下降；DRAM與NAND平均售價分別月漲8.3%、9.8%，顯示下游需求仍在，只是供應鏈短期調節庫存，造成「量退價漲」的特殊局面。

UBS進一步預測，今年第三季DDR記憶體價格將季增22%，NAND合約價則將上漲20%。更關鍵的是，該機構認為，DRAM與NAND將持續供不應求直到2027年，這等於給了記憶體產業一條中長期上升軌道。背後推手，除了生成式AI對雲端資料中心的超高記憶體需求，也包括智慧型手機升級、PC換機潮以及車用與工業應用的記憶體含量提升。

若排除記憶體的短期波動，半導體產業其他環節其實延續成長。UBS指出，邏輯晶片銷售7月再增2.2%，衝上歷史新高37億美元，類比晶片銷售也成長3.4%。邏輯與類比晶片多對應CPU、GPU、電源管理與感測器等高階與關鍵元件，這樣的結構性成長，反映AI、高效能運算（HPC）及車用電子等長線題材仍在發酵。

在個股偏好上，UBS在美股市場明確偏愛Micron Technology(MU)與Nvidia(NVDA)。前者是記憶體與儲存領域的關鍵玩家，直接受惠於DRAM與NAND價格走升與供給吃緊；後者則是AI運算與GPU領域的核心公司，下游雲端與企業級AI投資愈多，就愈需要高階GPU與相關平台。UBS同時看好多家國際半導體與代工廠，包括ASE Technology（日月光投控）、Hon Hai Precision Industry（鴻海精密，HNHPF）、NXP Semiconductors(NXPI)、Infineon Technologies（IFNNY）、MediaTek（聯發科）、Quanta Computer（廣達，QUCCF）、Samsung Electronics（SSNLF）、SK Hynix(SKHY)與TSMC（台積電，TSM），顯示這波上行循環不是單一區域或單一公司，而是整體產業鏈的擴張。

在總量預測方面，UBS預估全球半導體營收將於2026年達到1.63兆美元，較2025年暴增118%。這個成長率看起來驚人，但分析師也提醒，2026年中期的營收成長可能已見高峰，未來幾年會從「爆發期」進入「高檔但較溫和」的成長段。即便如此，UBS仍認為上行循環至少將延續到2028年，主要理由包括晶圓代工產能利用率維持高檔、組裝設備需求強勁，以及記憶體產業的獲利能力持續改善。

值得注意的是，這次循環與過去典型半導體景氣周期有一個關鍵差異：AI與資料中心需求的結構性特性。過去晶片需求常受PC與手機換機潮影響，波動較劇烈；如今雲端運算、生成式AI及大型語言模型的訓練與推論已成為企業與國家級基礎建設投資的一部分，對高階GPU、加速器與高速記憶體的需求更偏向長期與持續。而這類投資一旦啟動，退潮速度相對較慢，因為牽涉到戰略布局與競爭壓力，而不只是消費端喜好。

當然，市場上也存在不同聲音。有部分分析指出，若全球宏觀經濟持續承壓，企業IT與資本支出（Capex）可能延後，短期內對部分晶片需求產生壓力。此外，記憶體供應商若在價格好轉時過度擴產，也有可能在2027年前後再度重演「供過於求」的老問題。不過，目前從UBS觀察到的指標來看，晶圓代工產能並未出現不理性擴張，組裝設備需求也偏向對既有產線的升級與效率提升，而非純粹擴量。

在投資層面，UBS的結論是：即便7月數據顯示短期拉回，半導體上行周期仍然完好，且逐步從「暴衝」走向「穩健」。對中長線資金而言，這種結構性成長主題，加上記憶體供給偏緊的產業環境，使得像Micron(MU)、Nvidia(NVDA)以及台積電(TSM)等關鍵企業，持續被視為配置核心。對台灣投資人來說，這背後更意味著，本土封測與代工產業鏈，將在AI與高階運算時代扮演愈來愈重要的角色。短線震盪在所難免，但從數據與趨勢來看，半導體產業的「長多」故事，才剛進入中場。