AI需求爆發，美光財測全面超標
Micron(美光)(MU)公布最新財報與展望，受惠高頻寬記憶體HBM及資料中心需求強勁，交出優於市場的成績單並開出高於共識的財測。公司預期下一財季營收將達125億美元上下3億美元、非GAAP毛利率上看約51.5%，每股盈餘介於3.60至3.90美元，全面超過市場預估，盤後股價應聲走高。這份指引確認AI記憶體上行循環仍在早期階段，毛利率爬升與規模放大同步發生，支撐股價中期多頭延續。
營收成長強勁，數據中心成為主引擎
最新一季營收達113.2億美元，年增46.1%，優於市場預期；非GAAP每股盈餘3.03美元，同樣優於共識。受AI伺服器與資料中心拉貨帶動，雲端記憶體與核心資料中心營收合計超過60億美元，手機與個人電腦相關需求回溫亦提供支撐。公司表示下一財季營收可望再增加逾10億美元，顯示能見度與訂單動能良好。
產品組合升級，毛利率快速抬升
受惠HBM與高階DRAM滲透率提升，產品組合明顯改善，本季GAAP毛利率達44.7%，較前一季的37.7%與去年同期的35.3%大幅走高。公司預期下一季非GAAP毛利率跨越五成關卡，反映高附加價值產品比重持續上升與良率提升。相較之下，NAND業務年減近5%，顯示一般儲存需求復甦仍較溫和，但並未改變整體獲利曲線上揚的趨勢。
現金流轉強，財務體質持續改善
營運現金流本季達57.3億美元，較前一季與去年同期皆明顯增加；整個會計年度營運現金流達175.3億美元，較前一年度翻倍。年度營收373.8億美元，較前一年顯著成長，非GAAP淨利94.7億美元、每股盈餘8.29美元，獲利動能明確。公司同時宣布維持每股0.115美元的季配息，除息與股東名冊日為10月3日，配發日為10月21日，顯示在加速擴產與產品升級之際仍維持紀律資本配置。
輝達生態鏈受惠，供應地位加速鞏固
美光為輝達AI加速器供應HBM，隨頂級AI模型訓練與推論能耗與帶寬需求持續攀升，HBM已成為資料中心的關鍵瓶頸與增長焦點。全球記憶體供應商包括韓國的SK海力士與三星皆積極爭奪輝達供應份額，美光以量產節奏、良率與在美生產的供應韌性突圍，有助提升議價力與長約能見度。隨AI數據中心建置擴張，美光在HBM與高階伺服器DRAM上的市占有望穩步提升。
管理層展望偏多，產品競爭力進入黃金期
管理層指出資料中心業務創歷史新高，憑藉更具競爭力的產品組合進入新年度，動能強勁。HBM、DDR5伺服器記憶體與高容量模組將持續驅動單機含記憶體價值提升，帶動毛利率結構性改善。雖然記憶體產業一向具循環性，但AI應用使需求輪廓更為平滑且具黏性，供需供給側的產能與良率節奏將是未來四季的關鍵變數。
產業趨勢明確，AI資本支出撐起長週期
從雲端到邊緣的AI佈署持續推升單位伺服器記憶體與頻寬需求，資料中心資本支出仍以AI為主軸。市場亦關注領先雲端服務商與晶片設計公司對AI資料中心的多年期投資計畫，若落地將成為HBM與高階DRAM的長線需求底座。另一方面，PC與手機端AI化帶動LPDRAM與高階快閃記憶體升級，提供非資料中心業務的第二成長曲線。政策面上，美國對半導體本土供應鏈的支持與企業長約採購，為美光的產能擴充與在地供應提供助力。
競爭與風險並存，供需節奏決定獲利坡度
短期風險來自同業加速擴產HBM與高階DRAM後的價格與良率競賽，一旦供給釋出過快，ASP走勢可能波動。NAND需求復甦較慢也將牽動整體毛利表現。此外，大型客戶拉貨節奏、AI伺服器認證與平台轉換期的節點，以及地緣與貿易規範變化，都可能影響單季出貨與組合。投資人需持續追蹤HBM與伺服器DRAM價格、良率與產能爬坡進度。
股價延續多頭，量能配合等待突破
美光周二收在164.62美元，上漲1.09%，財報與財測公布後盤後續漲。隨著毛利率跨入五成區間且營收再度上修，基本面成為股價主要驅動力。短線若量能放大挑戰前高，將有機會開啟新一段趨勢；若回測，前期整理區可望提供支撐。法人關注度升溫，部分券商在財報前後調升目標價與獲利預估，市場對AI記憶體長週期的定價權與利基地位給予較高評價。
投資結論明確，逢回佈局優先聚焦AI記憶體
總結而言，美光憑藉HBM與高階伺服器DRAM的產品力與產能節奏，啟動毛利率與獲利的雙升循環，下一季財測全面超標強化了成長可見度。雖然記憶體產業仍具循環與競爭風險，但AI資料中心多年的資本支出與平台升級讓本波景氣擴張具備更強韌性。對中長線投資人，建議聚焦HBM與資料中心營收占比、毛利率與營運現金流的連續性；對短線交易者，則以財測執行、價格動能與量能變化為操作依據，並留意10月除息時點對股價節奏的影響。整體評估，在AI需求驅動與財務體質轉強的雙重支撐下，美光維持偏多格局，逢回觀察佈局機會。
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