【美股動態】賽富時遭拋售潮，AI焦點外移

・ 2026 年 02 月 05 日

資金輪動引發急跌，基本面短期未現惡化

Salesforce(賽富時)(CRM)在軟體類股集體回檔中遭遇賣壓，盤中一度重挫近7%，終場收在196.41美元，收跌1.54%，短線跌破200美元整數關卡。此次賣壓並非針對單一公司基本面，而是資金自企業軟體撤出、轉進受AI與景氣循環支撐的能源、工業與公用事業所致。就中長期而言，賽富時在企業級CRM的市占、訂閱制高黏著度與交叉銷售優勢仍在，估值修正較反映風險偏好下滑與利率敏感度升高，非營運立即惡化。保守型投資人可待量縮止穩再評估，進階交易者宜嚴控部位、分批操作。

CRM龍頭與訂閱模式，維持高黏著度與現金流韌性

賽富時核心業務為雲端CRM平台，產品橫跨Sales Cloud、Service Cloud、Marketing與Commerce、Data Cloud、Analytics及Slack協作，並以Einstein等AI功能加值。其營收以訂閱為主，憑藉多雲產品組合實現向上銷售與交叉銷售，形成長期合約與高續約率的護城河。目標市場涵蓋各規模企業與多產業垂直場景，在全球企業應用軟體中屬明確龍頭與價格制定者之一。主要對手包含微軟Dynamics 365、甲骨文、SAP與Adobe於行銷自動化領域。長年下來，賽富時的毛利結構與自由現金流表現具韌性，管理層近年強調效率與成本紀律，有助提升營運槓桿。整體財務體質以穩健著稱，短期波動多來自估值面與市場風險偏好，而非商業模式的弱化。

拋售潮屬族群性撤出，非公司單一利空

摩根大通分析師Mark Murphy指出，市場對AI產品迭代速度的解讀使資金大舉自軟體板塊撤出，賣壓擴散且對基本面差異不敏感，出現「幾乎無處可躲」的拋售態勢。對賽富時而言，近日本波動主因在於類股、非公司本身；目前並無重大營運利空或管理階層突發變動等公司層級訊息。中期催化仍在於AI功能商業化與資料平台(Data Cloud)拉動的單客年支出提升，以及Slack與核心CRM的整合同步擴大用例。資本配置上，公司長年以來以自由現金流支持併購與回饋股東並行，股價走弱時回購可望提供一定下檔支撐，但仍需留意管理層對需求能見度與成本結構的最新更新。

AI落地與利率路徑，將決定估值區間

產業層面，生成式AI正由概念轉向企業工作流程的實際落地，從銷售流程自動化、客服代理到行銷內容生成，將逐步影響CRM與資料平台的ARPU與續約率。賽富時的資料與工作流整合優勢，有機會在AI代理與自動化普及中擴大單客價值。不過，SaaS屬「長久期資產」，對利率與美國公債殖利率上行高度敏感，估值在金融環境收緊時易被壓縮。此外，企業IT預算審批趨謹慎、銷售循環延長，短期可能壓抑新訂單節奏。監管方面，歐盟與美國多州的資料隱私與AI合規要求提升，增加模型訓練與資料治理成本，但也提高競爭門檻並利於資源充足的龍頭整合者。

跌破整數關卡波動放大，量縮止穩與消息面為關鍵

技術面上，賽富時回測200美元下方，短線賣壓放大、波動加劇；若後續出現量縮下跌或在前低區域收腳，將有利於築底；反之，若伴隨大盤風險偏好持續降溫，恐擴大回跌幅度。相對表現上，軟體多檔大型標的同步走弱，族群資金承接力道偏弱。機構面，成長型資金的減碼與一般型基金輪動，是短期主導因子；待公司法說與財測更新釐清需求展望、AI產品貢獻與費用控管後，評價修復較有依據。策略上，保守投資人可等待站回200美元並伴隨量能改善再考慮布局；進階交易者可採分批承接與部位對沖，或以賣出價外賣權的方式換取安全邊際。核心風險包括企業IT支出復甦不如預期、AI商業化時程遞延、同業價格競爭與合規成本上升；正向催化則有AI新產品放量、資料平台帶動的交叉銷售加速與資本回饋政策的延續。