NVIDIA財報震撼華爾街，AI熱潮遭遇空頭質疑！美股年末走勢仍充充不安

・ 2025 年 11 月 21 日

NVIDIA財報及美國非農報告重塑AI市場氣氛，空頭質疑熱絡，聯準會降息預期受挫，科技股走勢充滿不確定性。

在美國時間週四，科技巨頭NVIDIA(NVDA)公布最新一季財報與展望，激勵美股早盤一度氣勢如虹，受益於其AI業務高速成長。NVIDIA獲利強勁且超越市場期待，盤中一度勁揚逾5%。首席投資長Mark Malek更直言：「NVIDIA在AI領域遙遙領先，擁有龐大的技術及知識鴻溝。」但午後風雲驟變，股價反而重挫超過3%，市值單日驚現近4000億美元震盪，充分展現市場情緒的劇烈反轉。

這波動的背後，非單靠企業績效所致，宏觀經濟面成為主導。美國當日公布延遲的九月非農就業報告，新增就業達11.9萬人，比經濟學家預期的5萬人高出許多。然而，失業率也微幅升至4.4%，且前兩個月的就業數據遭向下修正，多空參雜。莫根士丹利（Morgan Stanley）隨即表示，因就業數據強勁，聯準會十二月降息的可能性消失，預計最快要到2026年才有可能調降利率。此舉加重了美股投資人的不安情緒，亦影響了整體風險偏好。

空頭針對NVIDIA本季財報提出質疑，聚焦其應收帳款飆至333.91億美元，且出現大型客戶高度集中（單一客戶最高佔收入22%）。著名放空者Mike Burry公開評論NVIDIA與OpenAI間的生態鏈交易疑義，認為部分營收來源循環且缺乏真實需求基礎，甚至直批這是「欺詐，而不是正向循環」。此外，NVIDIA庫存高漲與Oracle CDS價格飆升成為市場觀察AI領域風險的新指標。

對於AI資產是否已現泡沫，投資圈意見分歧。有人認為「這波AI泡沫論易於駁斥，關鍵是企業獲利能力」，NVIDIA則被視為真實獲利的代表。但全球市況不確定性攀高，包括聯準會利率政策、勞動市場、關稅法規、政府停擺等議題齊發，讓美股波動加劇。即便如此，年底「聖誕行情」仍存在歷史機率，但專家提醒投資人須留意經濟數據真空與市場情緒間的拉鋸。

綜上，AI科技龍頭強勁財報雖帶動市場初步歡欣，但宏觀就業數據、貨幣政策轉向與空頭疑慮壓力，讓AI投資前景不再一面倒樂觀，年底美股走勢仍有旺季反彈機會，但多空交錯、波動加劇的態勢已然成形。