高盛：對軟體風險的過度擔憂，替代資產管理公司下滑已不再合理！

CMoney 研究員

・ 2026 年 02 月 06 日

高盛分析師指出，市場對人工智慧影響軟體業的恐懼導致替代資產管理公司股價大幅下跌，但實際上這些公司的軟體暴露程度相對較小。

隨著投資者對人工智慧可能帶來的風險感到不安，替代資產管理公司和直接貸款機構近期遭遇顯著市值損失。高盛分析師亞歷山大·布洛斯坦（Alexander Blostein）本週表示，VanEck替代資產管理ETF在過去一個月內下跌了14%，而標準普爾500指數僅輕微下降0.8%。此外，VanEck BDC收入ETF也出現7.8%的下滑。

分析報告中提到，這次替代資產的急劇拋售主要源於投資者對該領域在私募股權及私人信貸業務中的軟體曝險及未來成長潛力的疑慮。然而，高盛的初步評估表明，替代資產管理公司在企業層面的軟體曝險其實相對有限，私募股權所涉的軟體費用約佔總管理費的5%。

雖然不同公司之間存在差異，例如TPG和KKR在私募股權方面的軟體相關管理費用佔比偏高，而Blue Owl和Ares Management則在私人信貸中分別為13%和8%。高盛預測Carlyle Group、Apollo Global Management及Brookfield Asset Management等公司對軟體投資的曝險最小。

儘管面臨宏觀經濟的不確定性，Ares Management仍持續增長；KKR第四季調整後收益年增17%，但仍未達共識預期。展望未來，替代資產管理公司需重新評估其市場策略，以應對外部環境變化帶來的挑戰與機遇。