美系券商分析師 Mehdi Hosseini 指出，記憶體族群在 AI 帶動下景氣明顯復甦、股價已大漲，「easy money 已經賺完」，現階段對已持有者建議續抱，空手者則應拉長戰線等拉回。蘋果(AAPL)坦言記憶體成本飆漲、終端難完全轉嫁，也被視為價格見頂的關鍵訊號。
在 AI 伺服器與高階手機需求推動下，記憶體產業從去年谷底一路反彈，帶動一整排半導體 ETF，包括 VanEck Semiconductor ETF(SMH)、iShares Semiconductor ETF(SOXX)、SPDR S&P Semiconductor ETF(XSD) 等，過去數月報酬亮眼。不過，近期股價震盪加劇，也讓投資人開始擔心：記憶體多頭還能走多久？
Susquehanna International Group 資深半導體分析師 Mehdi Hosseini 在接受 CNBC 專訪時直言，現在的財報季氛圍，和三個月前「一開盤漲 5%–10%、收盤拉到 10%–20%」的瘋狂走勢已大不相同。市場情緒明顯轉向緊繃，一方面有中國長鑫存儲（CXMT）傳出準備掛牌的雜音，也有外界擔心中國記憶體產能擴張，會不會在未來幾年壓垮價格。
不過，在 Hosseini 看來，真正的關鍵變數仍是標準型 DRAM、NAND 等「大宗記憶體」價格走勢。他觀察到，目前價格並未出現過往 30 年常見的「上漲後急轉向下」循環，反而比較像是來到高檔盤整。他指出，需求端仍有一定支撐，足以讓價格「橫著走」而不是直接崩跌，但這樣的判斷本身就極具爭議，也讓市場分歧加劇。
支撐記憶體價格已接近「壓力區」的另一個訊號，來自終端品牌廠。Hosseini 引用蘋果(Apple, AAPL) 執行長 Tim Cook 近期談話指出，iPhone 等消費性電子產品的記憶體成本明顯墊高，但品牌與通路卻越來越難把這些額外成本完全轉嫁給消費者。從供應鏈各環節對「無法再漲價」的抱怨來看，市場上對高價記憶體的承受度，已逼近極限。
面對這樣的景氣位置，Hosseini 的投資建議相當清楚。他認為，過去一年靠著景氣落底反彈所賺到的「easy money」已經結束，接下來想在記憶體族群獲利，必須更有耐心、更講究進出節奏。他對已經持有記憶體相關股票或 ETF 的投資人，建議策略是「續抱而非追高加碼」，因為即便最近一個月吐回不少漲幅，整體表現相較三個月前仍屬強勢。
對還在場外觀望的投資人，Hosseini 則勸「不要急著跳進去」。他認為短期漲多拉回機率偏高，未來一兩個月若價格出現更具吸引力的修正，反而會吸引資金在夏末重新回流，符合記憶體股一向明顯的「季節性循環」特性。他甚至形容接下來的操作將會是「hand to hand combat（貼身肉搏）」，不再是人人都能輕鬆賺的順風行情。
展望明年，Hosseini 雖然承認整體投資環境已經「結構性改變」，但仍看好 AI 對產品組合的長期優化。隨著資料中心、高頻交易、邊緣運算等應用對 HBM、高頻寬 DRAM、高階 NAND 的需求增加，記憶體廠商有機會透過往高附加價值產品移動，維持合理毛利，而不是一味陷入價格戰。不過，他也提醒，這種結構性利多不會立刻反映在股價上，投資人必須接受更長週期的波動。
整體而言，Hosseini 的訊息可解讀為：記憶體基本面還算健康、長線趨勢未壞，但股價已提前反映大量樂觀預期。AI 與 iPhone 記憶體升級仍是關鍵主題，但在估值偏高、價格可能觸頂的情況下，操作策略應從「無腦多頭」轉向「精算風險報酬」。在這種環境裡，無論是透過 SMH、SOXX、XSD 等 ETF，或直接佈局個股，投資人都需要的是紀律與耐心，而不是追逐短線題材。
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