結論先行，反彈仍屬技術面修復
Nike(耐吉)(NKE)近一年每股盈餘下滑42%，淨利較前一年同期減少43.5%，2025年至今股價累計回跌17%，最新收在61.94美元，上漲2.81%，屬於消息面消化下的短線反彈。競爭者加速侵蝕跑鞋與功能鞋市場、庫存與定價策略的失衡使獲利能力承壓，投資人應以「基本面能否止跌回穩」作為評估主軸，短線留意60美元整數支撐，中期仍需等待毛利與庫存週期的明確拐點。
成長動能鈍化，核心跑鞋優勢遭新秀圍攻
耐吉主要業務涵蓋運動鞋、服飾與配件，營收仰賴全球品牌溢價與研發設計，再透過直營電商與批發通路變現。然而過去一年，來自Hoka等新興跑鞋品牌的市場份額擴張，加上定價與庫存結構的疑慮，使高毛利商品組合遭稀釋，拖累EPS與淨利表現。就產業地位，耐吉仍是龍頭，但其護城河近年面臨功能定位更尖銳的新品牌競爭，優勢可持續性需觀察產品與通路策略的調整力度。財務面已呈現獲利承壓跡象，推測資本報酬與毛利率短期不易改善，未來重點在於庫存回歸健康、折扣強度收斂及新品週期能否帶動單價與周轉回升。管理層的下一步，需在流量成本與品牌價值間重新取平衡。
分析師一度看多但股價未兌現，市場關注修正何時落底
外媒點名耐吉屬於「分析師青睞但2025年尚未兌現」的個股之一，今年以來股價仍下跌雙位數，顯示基本面疑慮尚未排除。消息面焦點集中在三點：一是跑鞋與日常機能鞋的競爭加劇，二是庫存與定價策略影響獲利品質，三是獲利年比大幅下滑壓抑評價想像。當前並無確定性的併購、重大法規或管理層更迭訊息改變中期敘事，投資人應對「折扣常態化是否延續」與「高毛利新品推出節奏」保持謹慎，而對未經證實的市場傳聞宜提高門檻、以正式財報與法說資訊為準。
運動服飾成長趨勢放緩，類股分化與匯率風險成常態
產業層面，疫後「運動休閒」紅利降溫，消費者更精挑性價比，品牌溢價須以功能與創新證明。新創跑鞋品牌藉輕量化、支撐與回彈技術切入利基，對傳統龍頭造成邊際壓力。通路上，直營與電商持續重要，但投放成本與轉化效率成為關鍵變數。宏觀面，美元走勢與全球需求分化影響外銷與匯兌，若通膨黏著度高、零售促銷延長，恐進一步壓抑毛利。政策端，關稅與供應鏈區域化要求提高管理複雜度與成本，對全球品牌的營運韌性提出更高要求。
股價仍在回跌通道，60美元為短線強弱分水嶺
技術面觀察，NKE年初以來跌幅達17%，顯示中期趨勢偏弱；近日反彈收於61.94美元，上漲2.81%，但尚不足以扭轉結構。短線60美元為心理與歷史成交密集區支撐，若失守恐再測前低；上檔留意65至高60美元區的壓力帶，需配合量能與基本面催化才有機會形成階段性底部。相較大盤，股價相對強勢度偏弱，資金更偏好基本面確定性較高的消費與科技權值。市場層面仍存在不少正面評等，但今年以來「預期與實際」落差擴大，後續目標價與評等可能隨財報與財測而動態調整。
基本面修復三關卡，決定評價能否回升
- 庫存健康度：若去化加速、折扣強度降低，毛利可望逐季修復。
- 產品週期：跑鞋、女裝與訓練品類的高毛利新品能否放量，決定單價與品類結構改善。
- 成長可見度：營收重返年增與費用率控管同步到位，才具備評價上修條件。
風險與催化並存，策略以「等待確證」為宜
主要風險包括競品持續搶市、促銷延長壓抑毛利、匯率逆風與終端需求轉弱。潛在催化則來自新品發表、品牌行銷大檔期帶動銷售、通路結構優化與營運效率改善。綜合評估，在缺乏基本面明確拐點前，股價反彈宜視為技術性修復；中長線投資人可等待庫存與毛利率的實質改善訊號，再評估是否提高部位；短線交易者則可依60美元支撐與上檔壓力帶設定風險控管與停損停利。
整體而言，耐吉仍具全球品牌影響力與供應鏈規模優勢，但當前獲利驟降與競爭升溫的現實，要求更快更明確的策略調整。若管理層能在價格力、產品力與通路效率三端同時見效，評價修復空間仍在；否則股價恐持續在底部區間拉鋸，時間換取空間。對台灣投資人而言，短線謹慎、中期看基本面修復，仍是較為務實的操作框架。
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