巴美銀行指出，儘管S&P 500指數的估值處於歷史高位，但企業基本面強勁，可能支援股市表現。
隨著S&P 500指數的估值達到數十年來的最高水平，投資者對未來的市場走向感到不安。根據巴美銀行的分析，雖然該指數在20項估值指標中有19項顯示出“統計上昂貴”，但企業的基本面卻比多年來更為堅實，這或許能夠緩解高估值帶來的壓力。
巴美銀行美國股票及量化策略主管薇薇亞·蘇布拉馬尼安（Savita Subramanian）表示，近期盈利修正已轉為正面，加上美國資本支出回升，有望支援名義增長並提升企業獲利。然而，她同時警告，若大型企業如「六大巨頭」逐漸轉向以資產為重的商業模式，則可能侵蝕指數的利潤率與倍數。
儘管面臨較高的利率、通脹和政策波動，S&P 500的利潤率仍超過預期，因為公司們已開始擺脫依賴零利率和全球化的低質量增長。多數行業的槓桿比率接近歷史低點，而由於科技和醫療保健的崛起，該指數變得更加“輕資產”。
然而，蘇布拉馬尼安提醒，幾家最大的公司正在加大資本支出，導致其資產密集度提高。她指出，歷史資料顯示，資產密集型製造商的估值倍數通常低於研發驅動的創新型企業，因為前者固定成本高且增長前景較慢。
如果AI投資循環能帶來生產力的重大提升，那麼這些擔憂或許會得到緩解。此外，後疫情時代的工資通脹迫使企業必須“用更少的人做更多的事”，那些勞動強度較低的公司也持續優於效率較低的同行。巴美銀行對金融和其他“舊經濟”部門持樂觀態度，認為潛在的放鬆監管可能進一步推動生產力改善。
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