AI瘋狂燒錢還太保守？BlackRock警告：真正的「基礎建設戰爭」才要開始

・ 2026 年 06 月 07 日

BlackRock(貝萊德, BLK)最新2026主題展望指出，生成式AI資本支出目前僅約美國GDP的0.8%，遠低於歷史級基建狂潮，但雲端運算「代幣消耗量」一年暴增17倍，供給仍追不上需求。專家提醒，AI基礎設施、電網與數位資產代幣化，正形成一場時間越拉越長的全球資本大戰。

生成式AI熱潮席捲全球，市場對科技巨頭「砸錢買伺服器」的質疑聲量居高不下。然而，BlackRock(貝萊德, BLK)美國股票ETF業務主管Jay Jacobs最新釋出的2026主題展望卻反向指出：以宏觀數據來看，AI資本支出非但談不上泡沫，甚至還處在「基建周期的早期階段」。

Jacobs在接受Motley Fool節目專訪時強調，生成式AI基礎建設支出目前約占美國GDP的0.8%，對比歷史上的鐵路、電力與電信建設，完全稱不上過度投資。19世紀英國鐵路投資一度高達GDP的4.5%，1920年代美國電力建設約占2%，1990年代電信熱潮也曾拉到1.5%。在這樣的對照下，當前AI投資規模頂多是「剛開場」，離真正的高原期還有一大段距離。

更關鍵的是需求端的爆炸性成長。根據BlackRock內部數據，過去一年「token consumption」（大型語言模型的代幣使用量）不是成長17%，而是暴增17倍。Jacobs直言，即便雲端與晶片巨頭瘋狂增加資本支出，仍然跟不上企業與開發者對AI運算的渴求，市場敘事也從「是否過度投資」急速轉向「其實可能投太少，導致算力瓶頸」。若未來模型必須因為算力不足被迫「限流」，AI創新反而會被硬生生卡住。

這場AI基礎建設戰爭，牽涉的已不只是雲端與半導體龍頭如Nvidia(NVDA)、Microsoft(MSFT)等單一產業，而是完整的「AI價值鏈」。Jacobs指出，最底層是供電與電網強化，其上是資料中心與相關不動產，再往上是GPU、CPU與記憶體等關鍵晶片，接著是數據層與大型語言模型，最頂端則是利用這些模型打造AI代理人的各式應用。從電力公司到資料中心REIT，再到雲端平台與AI應用軟體，都可能成為投資受益者，但也意味著傳統只用「科技股」或「單一產業」划分投資標的的做法，愈來愈難精準捕捉AI紅利。

Jacobs點出，許多投資人自以為「買科技股就等於買到AI」，實際上卻可能同時抱著被AI衝擊的SaaS軟體公司與真正受惠於算力需求的晶片、雲端股，導致報酬被內部抵銷。他認為，這也是為何近十年「主題型ETF」資產規模成長超過11倍，BlackRock內部模型組合對主題ETF的配置已達7.5%，但美國一般財富管理顧問的中庸配置僅約3.6%，甚至僅有約12%的投資顧問組合持有任何主題ETF。換句話說，多數投資組合仍低估AI等結構性成長主題的重要性。

AI浪潮並非孤立事件，還與基礎建設與地緣政治緊密交織。Jacobs引用麥肯錫預估指出，至2040年，全球累積基礎建設投資將突破100兆美元，其中不只是高速公路和鐵路，也包含資料中心、能源轉型與數位基建。尤其在政府財政壓力沉重的背景下，未來更多資金勢必須倚賴民間資本與資本市場，基建與基礎設施相關資產在傳統投資組合中的比重，理論上應有顯著提升。然而，目前S&P 500中純粹基建類股的比重仍僅約3%，甚至比不上單一科技巨頭的權重，顯示這個板塊在資金配置上被嚴重低配。

在數位資產領域，BlackRock旗下iShares Bitcoin Trust ETF(IBIT)則提供另一個觀察角度。Jacobs指出，IBIT自2024年上市以來，只花了341個交易日便突破700億美元資產規模，成為史上成長最快的交易所買賣產品之一。對傳統金融圈而言，這代表比特幣等去中心化資產，正透過ETF包裝快速被主流投資組合吸收，驅動的是對通膨、貨幣貶值與地緣政治風險的對沖需求。這也為未來「實體資產代幣化」（tokenization）鋪路：當現金、債券、甚至房地產、基建等資產被切割為24小時可交易的代幣時，全球資本流動方式將出現質變。

不過，Jacobs也提醒，代幣化生態要成熟，仍需完善的基礎設施、市場造市功能與監管框架配合。以目前來看，多數交易量仍集中在穩定幣等「代幣化現金」，距離真正大規模將股票、債券與不動產上鏈，還有一段路要走。但一旦相關規範到位，將可能大幅提高資產交易的流動性與透明度，讓小型投資人能以過去難以想像的方式，參與原本只開放給機構與家族辦公室的資產類別。

至於投資人該如何在嘈雜市況中抓住這些世代級趨勢？Jacobs提出一套簡化框架：先判斷技術是否已被證明具備實際用例，再評估其潛在市場規模，最後是實現機率與時間軸。他認為，AI目前正處於「風險與機會相對平衡」的甜蜜點──既不像早年那樣全靠憧憬，也還沒完全被全市場定價。結合AI基礎建設、傳統基建升級與數位資產代幣化三股力量，未來數年全球資本配置很可能出現結構性重排，真正的考驗在於：投資人願不願意跳脫舊有的板塊思維，改用「主題視角」來理解下一輪長牛的來源。