戰火推升油價、政策逆轉關稅　全球能源巨頭獲利暴衝、配息回購雙管齊下衝刺股東報酬

CMoney 研究員

・ 2026 年 07 月 31 日

油價因伊朗戰事飆升，ExxonMobil(XOM)、Chevron(CVX)第二季獲利翻倍，Phillips 66(PSX)加碼100億美元回購，Dominion Energy(D)與Enbridge(ENB)穩健成長推升現金流；同時，美國最高法院推翻關稅，Amazon(AMZN)拿回6億美元退稅，能源與大型企業資本配置進入「高現金、高回饋」新周期。

第二季全球能源版圖在戰火與政策交錯下急速重塑，從原油巨擘到公用事業與基礎設施營運商，紛紛交出亮眼財報，並透過加碼回購與穩健股息，向資本市場釋出明確訊號：在高油價與現金流暴增的環境中，股東報酬將成為企業戰略核心。

引爆這波獲利浪潮的關鍵因素，是伊朗戰事引發的中東供給擾動，推升國際油價。美國原油期貨在4到6月的平均收盤價達每桶92.45美元，較前一季大漲27%。在這樣的價位支撐下，ExxonMobil(美股代號XOM)與Chevron(美股代號CVX)第二季獲利雙雙暴衝，成為能源股投資人關注焦點。

Chevron公布第二季淨利高達120億美元，較去年同期的25億美元飆升近400%，每股調整後盈餘6.06美元，足足比華爾街預期高出0.50美元。執行長Mike Wirth在CNBC訪問中直言，公司目前是「全方位火力全開」，而且「世界需要這樣的產能」。數據也呼應此說法：Chevron美國產量創歷史新高，達每日約200萬桶，全球產量更達每日400萬桶，較去年同期的340萬桶成長約20%。受中東供給中斷帶動出口需求，公司的上游業務成為最大獲利引擎。

ExxonMobil同樣受惠高油價，第二季獲利達145億美元，約為去年同期71億美元的兩倍。其上游產量（扣除中東戰事干擾）創下逾20年來新高，美國Permian Basin頁岩油田產量刷新紀錄，全球產量達每日450萬桶。儘管Exxon調整後每股盈餘3.52美元略低於市場預估的3.60美元，但營收卻達1160億美元，遠高於預期的978億美元，顯示在價格與產量雙重加持下，現金流體質明顯強化。

在能源價升與現金流暴增的背景下，下游與中游企業同樣加快回饋股東的腳步。煉油與中游巨頭Phillips 66(美股代號PSX)董事會已批准再增加100億美元的股票回購授權。董事長暨執行長Mark Lashier強調，公司的資本配置策略沒有改變，加碼回購是與穩定且具競爭力的股息、紀律性資本投資以及持續降債並進，目標是「長期股東價值最大化」。依照規劃，回購股數將以庫藏股方式持有，為未來資本運用保留彈性。

在北美能源基礎設施領域，Enbridge(Enbridge Inc.)則展現「穩健成長＋現金流加速」的路線。公司重申2026年後每年約5%的成長展望，同時推進高達400億美元的投資案庫存，包含在美國懷俄明州與Meta(美股代號META)合建12億美元的太陽能加儲能大型項目。這類長期合約型基礎設施，有望為Enbridge帶來穩定、可預期的現金流，成為高利率時代中具防禦性的收益來源，亦被部分分析看作AI資料中心用電飆升的間接受惠者。

公用事業端的Dominion Energy(美股代號D)則以穩健成長路線吸引保守型資金。公司第二季非公認會計準則每股盈餘0.79美元，超出市場預期0.11美元，營收達44.8億美元，年增17.6%，同時重申2026年全年營運盈餘每股3.45至3.69美元的區間指引，中位數3.57美元也略高於市場共識。管理層並維持先前提出的信用品質、股息與長期成長目標，凸顯公用事業在高利率環境中仍具防禦性與穩定配息的吸引力。

能源與大型企業的資本配置故事，亦延伸到貿易政策逆轉帶來的現金回流。Amazon(美股代號AMZN)在最高法院推翻部分前總統Donald Trump依《國際緊急經濟權力法》所加徵關稅後，於第二季拿回約6億美元關稅退款。財務長Brian Olsavsky在財報電話會議上表示，公司已參與退款程序，並指出Amazon僅拿到「有限」金額，主因之一在於當時提前調整採購與庫存配置，另一原因則是平台上多數商品並非由Amazon自身擔任進口商，而是第三方賣家。

針對消費者是否能拿回因關稅墊高的價格差額，Olsavsky表示，Amazon已辨識出少數可精準追溯進口成本確實轉嫁給消費者的情境，未來一旦取得相關退款，將主動聯繫受影響顧客並自動退還款項。至於其他部分，Amazon將「如同其他大型零售商」一般，把退款投入持續壓低價格，等同將政策紅利再轉化為價格競爭力。此舉不僅回應先前有消費者集體訴訟質疑公司未積極申請退稅以「討好」Trump的爭議，也突顯關稅政策逆轉對零售體系與供應鏈定價的長期影響。

整體觀察，從ExxonMobil與Chevron的產量與獲利雙飆，到Phillips 66、Enbridge與Dominion Energy強調中長期現金流與股東回饋，再到Amazon拿回關稅、部分回饋消費者，能源與大型企業正站在一個「高現金、高回饋」的新周期，背後驅動力包含地緣政治風險、政策逆轉以及長期基礎設施與再生能源投資。對投資人而言，高油價環境雖短期有利能源股，但也帶來對戰事與供給風險的高度敏感；另一方面，大型企業加碼回購與穩定配息，提供在利率高檔盤旋時的現金流避風港。

展望後續，關鍵變數在於伊朗戰事與中東局勢是否進一步升級，以及美國能源政策與關稅立場是否再度出現轉折。若油價維持高檔且供給持續受限，能源巨頭將持續享受獲利與現金流紅利，股東回饋力度也可能再被推高；但一旦戰事緩解、供給恢復，油價回落將考驗企業在低價環境下的成本控管與轉型策略。無論如何，能源與大型企業「用現金說話」的時代已然成形，也為市場留下一個最關鍵的追問：在高風險、高回饋並存的局面下，資金該如何在成長與防禦之間取得平衡？