巴菲特交棒後首季驚爆賣盤！阿貝續拋約1,948億美元，暗示股市估值泡沫恐崩

・ 2026 年 05 月 03 日

阿貝14季連賣，巴菲特指標與CAPE雙雙創新高，警告股市風險。

接棒儀式後的第一份季報，顯示伯克希爾哈撒韋（Berkshire Hathaway）在新任執行長Greg Abel領軍下延續了過去數年一貫的動作：淨賣出股票。這一行為不只是人事接替的象徵，而是價值投資者對當前市場價格所做出的重要表態。

背景與資料：沃倫·巴菲特在任六十年期間，伯克希爾A股(BRK.A)回報近6,100,000%，遠超同期標普500含股息約46,000%的累積回報；然而當經營棒次交接，管理團隊重申他們對「價值」與取得合理價格的堅持。伯克希爾自2022年10月起已連續14季淨賣股，分季淨賣出金額包括：Q4 2022 $14.64B、Q1 2023 $10.41B、Q2 2023 $7.981B、Q3 2023 $5.253B、Q4 2023 $0.525B、Q1 2024 $17.281B、Q2 2024 $75.536B、Q3 2024 $34.592B、Q4 2024 $6.713B、Q1 2025 $1.494B、Q2 2025 $3.006B、Q3 2025 $6.099B、Q4 2025 $3.164B、Q1 2026 $8.149B。合計約淨賣出194.8億美元（$19,4800,000,000）。

估值警告：這波賣壓反映的不僅是個別持股調整，而是管理層對整體市場估值的判斷。所謂「巴菲特指標」（市場總市值/GDP）自1970年平均約88%，截至4月30日已攀升至226.8%，創歷史新高；同時，史坦利·席勒的Cyclically Adjusted P/E（Shiller P/E）在5月1日收盤已超過41，遠高於155年來的歷史平均約17。歷史經驗顯示，當CAPE超過30時，標普500較常在後續經歷至少20%的修正。

分析與解讀：阿貝與巴菲特同樣重視「以合理價格買入」，因此持續淨賣股應被視為對市場過熱的投票。大型減持（特別是2024年第二季的約755.36億美元）顯示在多數可投資機會被市場高估時，伯克希爾寧可持有現金或等待更佳入場時機。這對投資人的訊號非同小可：即便公司基本面穩健（例如科技龍頭如NVDA、Intel等在成長題材上具吸引力），高估值仍可能導致回報受限甚至資本虧損。

替代觀點與駁斥：市場樂觀論者會指出科技創新（如人工智慧）能為企業帶來超常成長，支撐高估值；另外，利率下行或資金供給充沛也可延續股價上漲。但伯克希爾的行為反駁了「高估值可無限合理化」的論調：如果未來現金流與成長被高估，短期的熱潮終將被估值回歸所校正。換言之，成長故事不等同於合理價格，價值投資的紀律在極端估值環境下顯得更關鍵。

投資者啟示與未來展望：面對當前市況，建議投資者 - 重新檢視投組估值與風險承受度，避免「付出過高價格」購買成長故事； - 留意宏觀估值指標（市場總市值/GDP、CAPE）與大型投資人的動態（如伯克希爾的買賣行為）作為風險管理參考； - 保持資產配置多元化、預留現金或防禦性倉位，以應對可能的估值回撥； - 若看好個別長期趨勢（例如AI），建議分批進場並以基本面做篩選，而非追高。

結語：Greg Abel延續巴菲特的賣股行為，不僅是管理層風格的延續，更是一項針對市場估值的重大訊號。在估值屢創新高的當前，投資人應以更謹慎的眼光與風險管理策略面對市場；觀察伯克希爾後續資本動向，仍將是判斷股市風險的重要風向標。