AI狂潮點火企業資本支出：從Broadcom到HPE、OpenAI，矽谷與華爾街正上演百億級軍備競賽

・ 2026 年 06 月 03 日

生成式AI掀起前所未見的資本支出超級循環。Broadcom(AVGO)與Hewlett Packard Enterprise(HPE)受惠AI伺服器需求股價狂飆，高盛(GS)點名市場「貪婪多於恐懼」，OpenAI推角色插件搶攻專業工作流，AI基礎設施與應用兩端同步加速，估值與風險卻同步升溫。

生成式AI熱潮不僅推升科技股股價，更徹底改寫企業資本支出結構。從晶片巨頭Broadcom(AVGO)、伺服器與基礎設施供應商Hewlett Packard Enterprise(HPE)，到應用層領頭羊OpenAI，以及站在融資第一線的高盛(Goldman Sachs, GS)，AI正串起一條從資本市場到機房，再到辦公室工作流的龐大「軍備鏈」，規模與速度都超出過往任何科技周期。

首先在硬體端，Broadcom成為本輪AI超級循環的關鍵指標。華爾街預期，Broadcom在6月3日公布的第二季財報，營收可達221.2億美元、年增47.5%，每股盈餘則年增逾五成，且該公司過去八季幾乎次次擊敗市場預期。真正讓資金瘋狂追捧的，是其AI訂單能見度：分析指出，Broadcom的AI相關訂單簿已達730億美元，整體訂單待交更逼近1,620億美元，市場對其2027年AI晶片營收上看千億美元充滿信心。

支撐這份信心的，是一連串超大型客戶協議。Broadcom先後與Google(GOOGL)、Anthropic、Meta(META)簽下多年期合作：Google鎖定至2031年的TPU與AI網路元件供應保證；Anthropic規劃自2027年起將AI運算基礎設施從約1GW擴至3.5GW；Meta則簽署多世代MTIA合作，初期承諾超過1GW並計畫擴大至多GW。這些協議都在Broadcom上次揭露730億美元積壓訂單後才簽署，市場普遍預期，本次財報將是公司「上修中長期AI展望」的關鍵時點。

不過，AI硬體故事並非全然無風險。分析師提醒，Broadcom估值已偏高，硬體產品比重提高，恐壓縮整體毛利率；客戶端大量以融資方式建置AI基礎設施，也可能帶來收款與信用風險，再加上VMware訂閱制遷移過程中的不確定性，都為「完美成長曲線」添加變數。對投資人而言，AI題材雖熱，但股價已反映多少未來成長，正成為關鍵考題。

同一時間，AI基礎建設的利多也正推動老牌硬體供應商翻身。Hewlett Packard Enterprise(HPE)股價過去30天飆漲90%，光是最近五天就近漲五成。面對「是否已經炒過頭」的質疑，多位分析師仍認為HPE並不算昂貴。他們指出，在雲端巨頭與超大規模資料中心為AI伺服器與基礎設施籌措「數千億美元」資本時，具備產能與供應鏈的傳統伺服器廠，反而掌握罕見的議價能力，帶動利潤率與自由現金流同步走高。

分析師進一步指出，目前HPE為因應需求激增，正在大量投入營運資金，短期擠壓自由現金流，但若假設這類投資逐步正常化，以目前股價估算，其遠期本益比僅落在十多倍區間，對應中個位數的盈餘殖利率，加上未來成長性，仍能支撐現有評價。這種「短期現金流吃緊、長期盈利上修」的典型AI硬體股特徵，也與部分半導體與設備廠相互呼應。

站在資本市場的制高點，高盛(Goldman Sachs, GS)執行長David Solomon則點出另一層結構變化：市場正處於「貪婪大於恐懼」的階段。Solomon在接受訪問時表示，為了建置AI基礎設施，各家公司正湧向市場籌措巨額資金，像Alphabet(GOOG, GOOGL)最近宣布的800億美元增資規模「史無前例」，但同時市場中的財富與流動性也同樣空前。他直言，只要樂觀看法延續，市場「資本充沛」，對需要資金推進AI計畫的企業來說是絕佳時機。

值得注意的是，AI的資金故事並不限於硬體。應用層的OpenAI也在快速擴張產品線，試圖把AI直接塞進各行各業的日常工作流。OpenAI宣布在其Codex產品中推出多種「角色型插件」，覆蓋財務、行銷、銷售、產品設計等專業領域，不需要寫程式就能讓AI接上各種內外部工具。針對投資人，OpenAI推出「公開股權投資」插件，可整合來自Moody’s、FactSet、S&P、PitchBook等機構數據，協助使用者追蹤財報、比較公司、觀察市場訊號與驗證投資論點；面向投行團隊，則有專門的投資銀行插件，從盡職調查到簡報製作，全都交給AI協助。

更具指標意義的是，OpenAI預告將持續擴大角色型插件版圖，涵蓋企業財務、私募股權投資、行銷策略、策略顧問與法律等高度專業領域，並打造開放生態，讓合作夥伴在Codex與ChatGPT中自行開發與部署插件。同時，Codex也開始支援以URL分享、託管互動式網站與應用程式，讓企業內部非技術團隊也能用AI快速搭建儀表板、內部工具與簡報素材，顯示AI正在從「聊天工具」走向「工作平台」。

從Broadcom與HPE的伺服器與晶片，到高盛口中的募資熱，再到OpenAI企圖重塑知識工作流程，AI產業鏈形成一個自我強化的循環：資本推升基礎設施擴張，算力增加又催生新應用，新應用再吸引更多資本湧入。然而，高估值、利潤壓力與地緣政治風險，也在這場軍備競賽中同步累積。未來幾季的財報與籌資動向，將成為檢驗這波AI超級循環究竟是長期結構轉變，還是短期「貪婪時刻」的關鍵試金石。