油價狂飆、柴油告急：霍爾木茲海峽僵局與庫存30年低點，點燃全球能源風暴

CMoney 研究員

・ 2026 年 08 月 11 日

霍爾木茲海峽遲遲難以全面重開，加上美國戰略庫存跌破1983年以來新低、俄羅斯與沙國煉油廠遭攻擊，油價與柴油齊飆，美股能源類股集體暴衝，專家警告若和平談判無突破，國際油價仍有每桶再漲10至15美元的空間。

在中東緊張局勢與供給風險交錯之下，國際能源市場再度陷入劇烈震盪。霍爾木茲海峽遲遲無法全面重啟航運，美國戰略石油儲備跌破300萬桶、創1983年以來新低，再疊加俄羅斯與沙烏地阿拉伯煉油設施遭攻擊，推升原油與成品油價格齊漲，資金急湧能源股，讓能源板塊躍居美股當日最大贏家。

目前圍繞霍爾木茲海峽的談判幾乎停滯。伊朗開出強硬條件，要求美國支付數十億美元賠償、解凍伊朗海外資產並撤出波斯灣美軍；美國前總統川普則反擊，要求伊朗為「以路邊炸彈等武器殺害和重傷的人員」及「過去50年被鎮壓的無辜抗議民眾」支付賠償。雙方在輿論與政治上加碼，卻未對實質通行安排帶來任何進展，使得原本寄望短期內重啟航道的市場再度失望。

在這種情況下，川普對外釋出訊號，傾向以持續的經濟壓力，而非立即升級軍事行動，來迫使伊朗讓步。雖然白宮再度祭出90天《瓊斯法案》（Jones Act）豁免，試圖放寬美國境內海運限制、壓抑汽油與燃油價格，但在全球供給緊縮的大背景下，政策效果極為有限。市場實際看到的，是穿越霍爾木茲的油輪與油品船舶流量遠低於常態，全球庫存被快速消耗。

從價格走勢即可窺見緊張情緒。上週在市場一度押注明顯偏向「快將達成霍爾木茲協議」的樂觀情境下，兩大油價指標一度重挫逾7%。但隨著談判破局的風聲漸大，本週風向逆轉，紐約期油（CL1:COM）9月合約大漲5%，收在每桶82.13美元，布蘭特原油（CO1:COM）10月合約同步勁揚5%，收在87.72美元。TD Securities商品策略主管Bart Melek直言，在海峽持續關閉、庫存大幅下滑、供應遠未恢復正常之際，做空部位很可能出現猛烈回補，他預期布蘭特原油仍有每桶再漲10至15美元的空間。

更令市場不安的是，美國戰略石油儲備已跌破3億桶關卡，創下自1983年1月以來最低水位。此前為壓抑通膨與油價，美國多次動用戰略庫存，如今可用空間明顯收窄，一旦中東局勢再度惡化，華府手中「最後保險槓」的威力將打折。這也使得投資人更願意支付風險溢價，推升遠月油價與相關選擇權價格。

天然氣與柴油市場同樣不平靜。隨著短期天氣預報偏熱，以及中東衝突可能擾亂液化天然氣物流，紐約期貨市場9月天然氣（NG1:COM）合約上漲4.9%，收在每百萬英熱單位2.794美元。柴油價格則出現更劇烈的飆升：紐約超低硫柴油（HO1:COM）9月合約單日暴漲7.3%，收在每加侖4.1898美元，反映全球中端油品供應缺口急速放大。

造成柴油供給吃緊的關鍵，在於煉油產能接連受創。烏克蘭對俄羅斯煉油廠的攻擊，以及胡塞武裝對沙烏地阿拉伯煉油設施的打擊，讓原本就緊繃的全球柴油市場雪上加霜。Mizuho分析師Robert Yawger指出，這些攻擊已使「大量柴油供給被迫停產」，若相關戰事與談判毫無實質進展，市場將持續面臨供給收縮的壓力。美國能源資訊署數據顯示，截至7月31日，美國蒸餾油類庫存（包含柴油與取暖油）僅1.072億桶，是過去30年同期最低水準。

壓力在金融市場迅速反映。能源類股成為標普500當日表現最亮眼的板塊，多檔大型石油與油服股大漲：Exxon Mobil(XOM)勁揚4.2%，寫下四個月來最大單日漲幅；APA(APA)飆升9%，Marathon Petroleum(MPC)上漲7.4%，Diamondback Energy(FANG)漲5.8%，Phillips 66(PSX)與Valero Energy(VLO)分別上漲5.7%與5.6%。EOG Resources(EOG)、Devon Energy(DVN)、Halliburton(HAL)、SLB(SLB)漲幅亦在5%以上，顯示資金明顯「跑步進場」押注油價維持高檔甚至再創新高。

對投資人而言，透過能源相關ETF布局的買盤同樣升溫，包括追蹤原油期貨的USO(USO)、BNO(BNO)，以及槓桿多空商品如UCO(UCO)、SCO(SCO)、油氣股相關的XLE(XLE)、FCG(FCG)與天然氣ETF UNG(UNG)、BOIL(BOIL)、KOLD(KOLD)等，成交量同步放大，反映市場對能源行情延續性的高度關注。

不過，油價與柴油價格的急漲，也為全球經濟埋下新的風險。對歐美與新興市場而言，高油價將推升運輸、發電與製造成本，並透過物價傳導壓力重燃通膨陰影。各國中央銀行本已面臨成長放緩與通膨壓力兩難，如今能源成本再上升，貨幣政策調整空間恐被進一步壓縮。對企業端而言，航空、航運、物流與化工等高度仰賴能源的產業，恐必須面對利潤被侵蝕，甚至將成本轉嫁至終端消費者。

也有市場觀點提醒，若霍爾木茲海峽局勢意外緩和，或者俄羅斯與中東煉油設備逐步恢復產能，油價存在明顯回落風險。此前油價在「樂觀協議預期」下單週重挫7%，就凸顯預期逆轉的速度與幅度都可能相當劇烈。因此，短線追價能源資產，除了需留意政治、軍事新聞的突發變化，也必須警覺技術面過熱與回檔風險。

在中長期視角下，此波危機同時再度敲響能源安全的警鐘。霍爾木茲海峽作為全球石油運輸命脈，一旦長期處於高風險狀態，將迫使進口國重新檢視戰略庫存策略、能源多元化與再生能源投資步調。美國戰略庫存跌破40年低點，在短期支撐油價的同時，也提醒決策者當前的政策空間已相當有限。未來市場將緊盯美伊互動、地緣衝突走向與各國補庫存步伐，這些因素將決定此輪「能源風暴」究竟只是短期颶風，還是新一輪長週期高油價時代的開端。