【美股動態】通用汽車電池投資踩煞車，兩廠停工波及兩千員工

・ 2025 年 10 月 30 日

結論先行：產能調整短空長中性，市場聚焦現金流與EV節奏

General Motors(通用汽車)(GM)宣布其電池合資公司Ultium Cells在美國田納西與俄亥俄兩處電池廠將於未來一年至一年半陸續停產、減產並實施員工無薪休假與裁員，反映美國電動車需求不如預期與監管環境變動。股價收跌1.06%至69.87美元，短線承壓但屬消息面消化。投資面向上，通用汽車以ICE與EV雙軌彈性調度守住獲利與現金流，屬短空長中性；關鍵觀察點轉向2025至2026年的電池擴產節奏、LFP量產時程與未來財測更新。

業務狀況：美系傳統龍頭，ICE高毛利撐起EV轉型風險

通用汽車為北美傳統車廠龍頭之一，旗下品牌涵蓋Chevrolet、GMC、Cadillac與Buick，主力產品為北美高毛利的皮卡與大型SUV，營收主要來自整車銷售與售後服務，並輔以GM Financial的金融收益。EV戰略以Ultium平台為核心，透過與LG Energy Solution的合資公司Ultium Cells推進電池在地化量產；2024年7月雙方進一步宣布在價位更親民的磷酸鐵鋰（LFP）電池布局，對應成本下降趨勢，合資規模約23億美元。通用汽車在傳統燃油與卡車市場屬領先者，在美國EV市場則仍屬挑戰者角色，競爭對手包括Tesla、Ford、Hyundai-Kia、Toyota等。短期營運與毛利仍以ICE車型提供支撐，上週公布的季度財報顯示整體獲利表現強勁，有助緩衝EV投資前期的學習曲線與資本開支壓力。管理層策略核心在於以可轉換產線降低需求不確定的庫存風險，並以更具成本競爭力的電池化學體系（LFP）改善長期EV毛利。

公司新聞與傳聞：兩地電池廠暫停、裁員延伸，生產節奏大幅回調

最新消息顯示，Ultium Cells位於田納西Spring Hill的電池組裝廠將自2026年1月起至年中暫停生產，約700名員工將被無薪休假；俄亥俄Canton廠亦將停工，約850名員工無薪休假、另有550人將被無限期資遣。這波調整延續了通用汽車對較慢EV需求與變動監管的應對。公司在上週強勁財報後，本週亦在Warren（密西根）技術中心與喬治亞IT創新中心分別裁撤約300與200名員工。另在整車端，Spring Hill整車廠早於9月宣布將暫時無薪休假約一半的1,400名輪班人力，今年10月實施一週停工，感恩節與整個12月亦安排停工。通用汽車發言人表示，公司正依據「EV產業較慢的成長與顧客需求」進行策略性產能調整，並將善用ICE與EV的彈性產能配置。另有報導指稱，因9月國土安全部在喬治亞州對LG與Hyundai的聯合電池廠進行移民稽查後，部分在Spring Hill任職的韓籍勞工離境，市場關注合規風險與人力穩定度是否牽動後續量產節奏。整體而言，消息面基調偏保守，著眼降低庫存與資本效率，但也可能推遲通用汽車在電池自製與成本曲線上的爬坡速度。

產業趨勢與經濟環境：需求降速與監管變動，成本戰轉向LFP

美國EV需求於今年顯示放緩跡象，利率仍在高檔、充電基礎建設地域落差與消費者對總持有成本的評估，均使換購週期延長。監管面則存在變數，排放標準與激勵措施時程與細節的調整，讓車廠更傾向以可切換產線與分階段擴產對應不確定性。成本結構方面，LFP具備原料更易取得、成本更親民與安全性優勢，有利中低階車型的價位帶滲透，但能量密度相較高鎳體系較低，需藉由整車效率與充電網絡共同彌補。供應鏈面向，美國在地電池供應仍在爬坡期，車廠多以合資方式建立產能，以滿足在地化規範並爭取政策激勵。在此框架下，通用汽車以放緩短期擴產與轉向LFP，等同把資本支出與存貨風險後移，保留彈性以等待需求與監管更加明朗。風險在於，若同業維持較快的EV產品節奏，通用汽車可能在特定級距的市占被動承壓；相反，若宏觀環境改善或政策確定性提升，通用汽車憑藉既有銷售通路與品牌力，有機會更快把EV轉化為規模化盈虧平衡後的利潤增量。

股價走勢與趨勢：短線回跌反映停工訊息，留意財測與資本配置更新

消息公布當日，通用汽車股價回跌1.06%收在69.87美元，顯示市場以保守角度解讀短期產能調整。就趨勢判讀，股價對營運效率與自由現金流的關注度提高，短線將以公司對電池擴產時程、LFP導入節點與EV毛利改善路徑的更新為主催化。技術面未見關鍵價位明確破壞跡象，但若後續傳出更大規模的產能推遲或資本支出削減，可能加劇波動；反之，若公司在下一次財測中釐清2026年前後的Ultium與LFP量產里程碑，並證明ICE現金牛能穩定覆蓋EV投資，股價不排除重新聚焦在獲利與回購／股利的股東報酬敘事。操作層面建議以觀望為主，靜待管理層對產能、資本支出與EV毛利率改善節奏的具體指引，再評估風險報酬。