美國就業數據矛盾　聯準會利率政策決策陷分歧危機

・ 2025 年 11 月 23 日

美國九月就業報告超預期，失業率上升與薪資壓力反映景氣分歧，市場賭聯準會十二月降息機率增高，華爾街專家分歧明顯。

美國勞工部最新公布九月就業報告，新增就業人數達11.9萬人，遠高於市場預期的5.1萬人，一度激勵美股開盤走高。但深入分析數據發現今夏就業成績向下修正，八月實際裁員4000人，七月新增職位也較原報低，顯示勞動市場表面強勁下隱藏結構性軟化。此報告正值聯準會（Fed）12月利率決策前夕，成為華爾街金融圈高度關注焦點。

各界分析聯準會利率走向分歧明顯。摩根大通（JPMorgan）首席美國經濟學家Feroli認為，儘管早前外界期待十二月降息，如今判斷會議可能暫停，並預測明年一月、五月才有可能啟動降息。這立場與紐約聯準銀行總裁Williams近日公開談話相呼應，Williams表示通膨壓力已減，反倒就業風險提高，暗示貨幣政策可能在近期再度調整以維持兩大政策目標—充分就業與物價穩定—的平衡。Williams的言論發布後，市場對十二月降息的預期機率從39%激增至73%，投資氣氛明顯升溫。

然而，市場觀點未必一致。EY-Parthenon首席經濟學家Gregory Daco受訪指出，失業率同步上升至4.4%，勞動參與率也微幅成長至62.4%，顯現愈多民眾進入求職市場，但整體就業動能卻在減弱。此外，薪資增幅放緩，暗示勞動市場缺乏足夠強度帶動二次通膨，這也是攸關聯準會何時調整貨幣寬鬆的重要參考依據。

不過，也有專家持續保守。Charles Schwab首席固定收益策略師Kathy Jones強調，九月就業報告偏舊，並不代表當前現狀，期待聯準會等到更鮮明的經濟指標再做決策。她直言目前還看不出十二月必然降息的明確證據，無論數據如何，都反映聯準會內部分歧將持續。

美國經濟眼下陷入降息與暫暫觀望的交錯狀態。即便部分職員到岸市場因新政策或國際議題增加流動性，勞動與通膨矛盾仍將主導未來數月投資人情緒與政策方向。相較過去，聯準會決策日充滿不確定性，市場將密切追蹤最新數據和政策官員言論，為資本走向尋找新指引。