歐洲資本市場改革進退兩難！與美股規模差距加劇、產業競爭力亟待突破

・ 2025 年 11 月 17 日

歐洲資本市場改革進展緩慢，導致與美國股市資本規模和流動性差距持續擴大，嚴重影響區域經濟成長與企業競爭力。

在全球經濟結構快速變遷下，歐洲資本市場的弱點正日趨明顯。日前，德國總理 Friedrich Merz 再次呼籲建立「單一歐洲證券交易所」，強調現行國家分割造成歐盟投資阻力，反觀美國股市總市值已遠超歐洲達四倍，更具流動性。英國前歐盟資本市場聯盟專員 Lord Jonathan Hill 也直言，地緣政治轉變已敲響警鐘，歐洲金融監管機構仍停留在舊有框架，與現實需求脫節。

背景來看，歐盟面臨俄羅斯威脅、美國貿易關稅等挑戰，資金流失、企業赴美上市頻繁，不僅造成地區投資與就業機會減少，更加劇長期競爭力隱憂。例如美國證券交易所，規模龐大和監管負擔相對輕，使歐洲企業傾向跨大西洋申請公開上市，以獲得更高估值和融資機會。歐洲域內債市和創投投資同樣破碎，各自為政，導致資本難以有效分配，減弱新創企業及產業升級動能。

歐盟曾在歐債危機後推動銀行聯盟，但至今進展緩慢，多個成員國對讓權於歐洲級監管機構心存疑慮。Lord Hill認為，若中心機構能展現「促進成長」的信心及能力，成員國才有意願讓渡決策權；否則金融碎片化將持續成為投資中斷的主因。過度保守的監管措施，雖有助避免危機，但現今歐洲核心挑戰已由金融穩定移轉至成長困境，必須重新審視監管取捨。

資料顯示，歐洲證券市場分割導致資金流通受阻、創業投資難以規模化，各國保護本地利益成為阻礙長遠改革的結構性難題。即使 Draghi 及 Letta 報告分別提出提升競爭力方案，歐盟推行力度仍未如預期。美國則以金融放寬及資本要求調降為主要策略，大幅提升銀行信貸、企業融資力道。

專家分析，歐洲若不加快資本市場一體化、簡化監管框架，將繼續失去企業、人才與創新資金。部分政策制定者強調需汲取歷史失誤經驗，避免金融風險再度擴大，但在全球新局勢下，過度謹慎恐導致成長停滯。未來成員國能否放下成見、共同支持歐洲版證券交易所，將成歐洲金融走向關鍵分水嶺。

結論上，面對美國和新興市場的競爭，歐洲資本市場改革已刻不容緩。單一交易平台與統一監管能否促進資本自由流通、提升區域競爭力，仍有待政治磋商和監管共識。歐盟仍須考量如何在金融穩定與成長需求間取得平衡，這不僅攸關歐洲自身經濟命運，更影響全球資本版圖未來走向。