【美股動態】目標百貨隔夜配送決戰時效

・ 2025 年 12 月 05 日

結論先行：隔夜配送試點對增速與獲利的取捨將成關鍵

Target(目標百貨)(TGT)啟動以分揀中心與零工車隊為核心的隔夜配送測試，明確對準與Amazon(亞馬遜)(AMZN)、Walmart(沃爾瑪)(WMT)的時效差距。最新一季同店銷售較前一年同期下滑2.7%，但線上同店成長2.4%，數位銷售占比已達整體營收的19%，較6年前近乎三倍。此時推進隔夜履約，有望以速度帶動轉化率並改善門市坪效，惟履約成本、零工合規與品牌體驗的三角平衡仍是投資人需緊盯的變數。消息面提振下，股價收90.92美元，上漲0.74%，市場採取觀望，等待管理層用具體KPI（次日覆蓋率、每單履約成本、數位毛利）驗證策略有效性。

全通路優勢待重塑，門市履約轉為「輔助」而非「主力」

目標百貨是美國大型綜合零售商，核心品類涵蓋家居、服飾、美妝與日用品，商業模式結合門市與電商流量轉化。多年來公司倚賴全美密集門市網路就近履約，以縮短配送距離、提升到貨速度；但這同時「吞噬」門市可售庫存與高價坪效，並使後倉、打包與寄送占用店內資源。最新營運數據顯示，線上同店仍在成長且數位占比不斷抬升，公司必須把門市從大規模「直寄到家」的角色抽離，改以更專職化的分揀與前置倉節點承接增長，藉此在提速同時維持可售面積與現場體驗，重塑其「近消費者、善運營」的既有優勢。相較產業龍頭亞馬遜與沃爾瑪，目標百貨仍屬挑戰者定位，速度與成本曲線的再優化將決定其在非必需消費與日常補貨雙場景的市占走向。

隔夜配送上線分揀中心+零工車隊，門市直寄在繁忙區域退場

根據華爾街日報，目標百貨已在部分最繁忙門市停止「直寄到家」履約，轉而開出俄亥俄州克里夫蘭一座約4萬平方英尺的分揀中心，由第三方物流營運，並鎖定Shipt司機取件，取件頻率高於United Parcel Service(聯合包裹)(UPS)與FedEx(聯邦快遞)(FDX)等傳統網路。在尚未設立分揀中心的城市（如聖地牙哥），公司以Shipt司機直接到店取貨、即時送達的混合模式試點，以達成當日或隔日時效。此舉有三大潛在效益：一是減少門市打包占用與庫存「被履約」的內耗，改善現場補貨與銷售；二是以更高頻次的零工取件填補傳統快遞「班次化」的效率缺口；三是逐步積累區域級分揀能力，為未來規模化降本鋪路。公司在財報說明會中，準CEO Michael Fiddelke明確指出將「更充分運用科技提升速度、顧客體驗與效率」，並稱目前已有超過半數美國地區可享次日配送，明年將大幅擴大覆蓋。對比競爭者加速至「一日內、甚至30分鐘內」的野心，目標百貨的策略焦點是用更輕資產的節點與零工具備「更密、更快」的本地化運能，以守住線上顧客不流失。

時效軍備競賽推升成本，零工合規與需求韌性成外部變數

美國零售正處於「時效—體驗—成本」的三方拉鋸。亞馬遜持續下沉前置倉與站點密度，沃爾瑪依託門市網路擴張當日配送，產業對「一日內、數小時內」的共識已成形。然而，最後一哩高度勞動密集且地區化，人工與燃料等可變成本壓力不低。目標百貨以分揀中心結合零工車隊的架構，理論上能以更彈性的供給追隨區域需求波動，但需面對地方政府對零工司機的勞動認定、最低薪酬與保險規範變動風險；同時，若消費者對非必需品支出轉趨謹慎，為爭取單量公司可能需以免運門檻或補貼維持轉化，毛利承壓的風險不容忽視。中長期而言，誰能以更高密度的節點、更佳的路線演算法與更穩定的司機供給達到「規模帶來的單位成本遞減」，誰就能在時效戰中建立可持續優勢。

股價走勢與趨勢：短線題材提振有限，市場等待KPI落地

消息公布後，TGT收於90.92美元，上漲0.74%，反映市場對「提速換增長」的初步肯定，但尚不足以改變多數投資人對成本—獲利平衡的審慎態度。中期走勢仍取決於三項觀察指標：一是次日覆蓋率與到貨準時率的提升曲線；二是每單履約成本、數位毛利與整體營業利潤的變化方向；三是門市坪效與現場庫存周轉是否因「門市直寄退場」而改善。若公司在接下來幾季證明分揀中心與零工車隊能拉高線上同店並不侵蝕毛利，則評價有望獲得重估；反之，若為換取速度而持續以補貼驅動需求，獲利品質恐受質疑。整體評估，此案屬「以效率換成長」的核心轉型，策略方向正確，但數據驗證期仍在前方。