美國AI巨頭競逐下的新常態：估值泡沫、領導人減碼與高速創新交錯進行

・ 2025 年 11 月 25 日

AI龍頭Nvidia(NVDA)、Microsoft(MSFT)帶動美股AI行情，但估值泡沫疑慮與高層賣股也引發市場冷靜。

隨著美國聯準會放出鴿派訊號，市場對年底降息預期大增，帶動美股AI概念股強勢反彈。S&P 500本週初單日大漲1.5%，Nasdaq指數更跳升2.7%。Alphabet憑藉Gemini AI模型獲盛讚勁揚6.3%，Nvidia(NVDA)隨勢上漲2.1%，成為推升整體科技板塊的中堅份子。這波AI熱潮不僅帶動指數飆升，也讓市場聚焦於科技龍頭的長期競爭力與估值問題。

AI產業高速成長自然吸引大量資金湧入，如Nvidia、Microsoft(MSFT)等企業不斷公布創新技術、拓展商業落地場景。以Palantir為例，今年營收年增63%，美歐政府和商業客戶正積極採用其AI平台，公司還在澳洲取得資安認證，大幅拓展軍事和商業市場。然而，與高速成長並存的，是AI題材的『超級溢價』：Palantir目前本益比高達1500倍，顯著高於同業，也遠高於S&P 500平均21倍的水位。

過高的估值與領導人減碼現象同步蔓延。Palantir執行長Alex Karp聯同高階主管，近期合計出脫逾2億美元持股。其中Karp單筆賣出585,000股，套現9,600萬美元。儘管執行長賣股並非罕見，尤其當股價大幅上揚時，但集體減碼通常被市場解讀為警訊，尤其是在法人與AI分析模型對估值態度轉趨謹慎之際。值得留意的是，即使公司本業穩健、獲利與現金流創新高，分析師與部分AI模型依舊下修其評等與目標價，認為當前股價已過度反映未來成長，留給企業『犯錯空間』相對有限。

在AI股熱潮與不確定性交錯的環境下，投資人需留意潛在風險。近期市場震盪，反映部分交易資金逐漸從AI概念的『萬人迷』轉向價值修正，部分法人與分析機構強調，AI產業前景長期正面但階段漲幅難以持續，估值消化乃必然過程。尤其與Nvidia、Microsoft等同業相比，尚未形成強大營收規模或獲利基礎的AI新貴，在高估值階段更容易受資金敏感反應所波及。

展望後市，美國聯準會降息與否、AI概念股自身基本面成長能否延續，將成為主導美股多空的重要因素。若AI題材持續推升投資熱潮，但企業自我成長未跟上股價漲幅，恐怕引來更大修正壓力。投資人雖可關注創新與產業高速發展，但需謹慎評估風險，避免在市場躁動時以過高成本進場，守住長線布局與資本防護力。