State Street Consumer Discretionary Select Sector XLY

進入2026年，美股估值偏高，銀行專家建議關注醫療與房地產類股。美國銀行證券策略師Savita Subramanian在12月31日的策略報告中指出，標普500指數(SP500)在幾乎所有主要估值指標上都顯得昂貴。雖然結構差異使得歷史比較不夠完美，但該指數在公司追蹤的20個估值指標中，有18個顯示出高估，包括市值與GDP比率、股價與帳面價值比、股價與營運現金流比，以及企業價值與銷售比都接近歷史高點。儘管目前的指數組成反映出較高質量、資產較輕且槓桿較低的公司，Subramanian仍表示指數層級的風險依然高企。美國銀行對2026年底標普500指數(SP500)的目標為7,100點，低於市場共識。 醫療與房地產類股具吸引力 美國銀行認為醫療和房地產類股具吸引力，並在其短期動量和價值模型中分別排名第一和第三。該機構在美股策略中對這兩個類股持超配態度，特別針對約12個月的投資視野。策略師表示，這兩個類股不僅相對於歷史市場倍數來說便宜，還受益於盈利預測上調和相對表現持續優異，這表明其價值是真實的，而非僅僅是數據上的便宜。科技類股(XLK)在模型中排名第二，但美國銀行對該類股維持市場權重立場，因為對人工智慧採用如何影響2026年經濟動態的不確定性增加。 人工智慧與消費者之間的緊張關係 Subramanian指出，標普500指數(SP500)近年來盈利增長的兩大驅動力——人工智慧的興起和美國消費者的韌性之間可能存在衝突。專業服務工作者自1980年代以來是消費增長的最大貢獻者，但最近的招聘趨勢和公司評論顯示，人工智慧可能會減少對這些職位的需求。如果人工智慧創造的職位未能迅速實現，這可能會對以消費者為主導的經濟造成壓力。策略師表示，目前仍不清楚這波人工智慧投資將產生哪些新職位，導致該機構在非必需消費品(XLY)和通信服務(XLC)類股上持低配態度。 被動與私募資本增加市場風險 除了估值問題，報告還強調了美國機構投資人資產配置趨勢帶來的結構性風險。許多退休金和資產所有者採取槓鈴策略，將被動的標普500指數(SP500)暴露與私募股權和私募信貸持有結合。被動基金現在占標普500指數(SP500)流通股的大多數。Subramanian警告，如果私募貸款的壓力持續，或利率未能回到「長期低位」的環境，部分資產所有者可能被迫出售流動性股票來管理投資組合標記。無論這種壓力是逐漸出現還是通過強制性賣盤的急劇波動出現，都強化了在2026年對美股採取更具選擇性的方法的重要性。 日用品類股短期吸引力下降 雖然美國銀行從戰略角度超配日用品類股(XLP)，但目前在戰術模型中表現不佳。Subramanian形容日用品類股為潛在的「價值陷阱」，指出其近期的便宜反映的是價格下跌，而非盈利預期改善。相比之下，醫療和房地產類股則結合了有吸引力的估值和改善的基本面，成為投資人在昂貴市場和經濟背景轉變中更好的選擇。 原文連結：https://is.gd/OQqy4w