The J.M. SmuckerSJM

AI股續強等待PPI(2025.11.25) 【莫紹晉 Josh】 【25.11.25美股盤前：AI 科技大反攻，PPI 將考驗降息交易】 週一美股強力反彈，道瓊收 46,448.27 點（+0.44%）、標普 500 收 6,705.12 點（+1.55%）、那斯達克收 22,872.01 點（+2.69%），費半指數大漲至 6,703.20 點（+4.63%），主要由 Alphabet、特斯拉與半導體股領軍，市場押注聯準會 12 月再度降息。VIX 收在 20.52（單日 -12%），風險情緒明顯回暖。 亞洲盤方面，今早日經幾乎持平，但軟銀重挫 10% 壓抑大盤；韓國 Kospi 漲 0.3%，台股加權指數（TAIEX）早盤約漲 1.5%，港股恒生 +0.4%、上證綜指 +0.9%，澳洲 ASX 小漲 0.1%。歐洲午盤 Stoxx 600 近乎持平，圍繞 AI 與降息預期的情緒延續但略顯觀望。 與台股最相關的半導體與科技標的走勢強勁：台積電 ADR(TSM)收 284.64 美元（+3.48%），SOXX ETF 收 282.70 美元（+4.38%），為台灣科技股今日續強提供外部支撐。不過，今晚美東時間 11 月 25 日上午的 PPI、消費信心與房市數據，將檢驗市場對 12 月降息機率約 80–85% 的樂觀押注。 https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1764000000/8a7a77f9-a41f-42a0-86cb-4f3064dba8d6.jpg 【五大盤前焦點】 【總經／利率環境】 【一、美股大漲後冷靜期：降息押注升溫、波動率回落】 美東時間 2025 年 11 月 24 日（週一）收盤，標普 500 一日大漲 1.55% 至 6,705 點，那指更跳漲 2.69%，是 5 月以來最強單日漲幅，AI 與大型科技股廣泛走高。同時，VIX 收在 20.52（-12.4%），連續兩日從 23 以上拉回，顯示短線避險需求降溫。債市方面，10 年期美債殖利率約 2.2% 左右徘徊，較前兩週的劇烈波動顯著緩和。 利率預期上，FedWatch 顯示 12 月會議降息 1 碼 的隱含機率約 80–85%，較一週前大幅上升，背後來自就業降溫與近期聯準會鴿派官員（如 Waller、Daly）釋出的支持降息訊號。然而部分券商仍認為「12 月是否降息屬勢均力敵」，顯示決策仍受即將公布的通膨與成長數據牽動。 專業觀察： 指數的急漲、VIX 回到 20 附近，反映的是對「降息 + AI 成長」敘事的再度擁抱，而不是對景氣無憂的定價；若接下來數據稍有不慎，情緒修正速度可能同樣很快。 想持續追蹤利率與大盤變化，歡迎天天鎖定《美股盤前五點》整理。 【總經／數據】 【二、PPI＋房市＋消費信心同日登場，直接衝擊 12 月 FOMC】 美東時間 11 月 25 日（二）08:30（台北時間 11 月 25 日 21:30），美國勞工部將公布 9 月生產者物價指數(PPI)，市場預期年增約 2.6%，與前值持平（屬保守推估，實際數據仍具不確定性）。由於先前政府關門導致部分數據延後，此次 PPI 對 Fed 判讀通膨走勢的重要性更高。 接著在 09:00 ET（台北 22:00） 公布 S&P Case-Shiller 房價指數，10:00 ET（台北 23:00）則有 消費者信心指數與待完成房屋銷售 以及 Richmond 製造業指數，共同描繪房市與消費力是否在高利率環境下走弱。若 PPI 高於預期或房市數據偏熱，可能壓抑市場對 12 月降息的信心；反之，若通膨溫和且信心維持，將有利於科技與成長股續攻。 專業觀察： 目前期貨市場對降息的樂觀已反映在指數與 VIX，下方「防守」數據其實比「驚喜」更重要——只要 PPI 不明顯爆表，行情偏向消化數據後再看企業獲利。 想第一時間掌握總經數據與市場反應，記得天天回來看盤前五點。 【科技／半導體】 【三、費半飆升 4.6%，台積電 ADR 強彈、SoftBank 大跌突顯 AI 估值風險】 週一費城半導體指數大漲 4.63% 至 6,703.20 點，成為帶動那指與標普走高的關鍵族群。Alphabet 因新一代 Gemini 模型獲市場好評，股價跳漲逾 6%，帶動博通(AVGO)大漲逾 11%、美光(MU)約 +8%、AMD 約 +5.5%、Palantir 約 +4.8%，AI 相關供應鏈全面走強。 與台股連動度最高的 台積電 ADR(TSM)收 284.64 美元，上漲 3.48%，加上 SOXX ETF 收 282.70 美元（+4.38%），對今日台灣半導體與高價 IC 設計股形成實質助攻。不過，亞洲盤中日本 軟銀大跌 10.3%，市場擔憂其重押 OpenAI 的投資報酬，可能受到 Google 新一代 Gemini 模型競爭影響，突顯 AI 題材估值一旦遭質疑，下修速度同樣驚人。 專業觀察： 目前 AI／半導體多頭重新主導指數節奏，短線「好消息 + 降息預期」組合非常討好，但 SoftBank 的例子提醒投資人：個股層面仍須留意估值與競爭格局的變化，指數強不代表所有 AI 相關股都同樣安全。 關注台積電、費半與 SOXX 等科技指數的朋友，可以持續追蹤本欄的科技焦點整理。 【財報／個股】 【四、ADI、阿里巴巴、NIO 盤前財報登場，晚間換雲端與 PC 大型股接棒】 美東時間 11 月 25 日盤前（約 08:00–09:30 ET；台北 21:00–22:30，時間為保守推估），多檔重要個股將公布財報： Analog Devices(ADI)：預期 EPS 2.22 美元，年增約 32.9%，過去一年季季優於預期，2025 年預估本益比約 30 倍，高於產業平均 15 倍，市場關注 AI 與車用需求是否延續。 阿里巴巴 ADR(BABA)：預期 EPS 0.49 美元，年減約 74.6%，反映監管與宏觀壓力下的獲利調整；2026 年預估本益比約 26 倍，遠高於同業平均，估值修復仍需基本面配合。 NIO(NIO)：預期 EPS -0.24 美元，虧損年減約 33%，市場將聚焦現金流與毛利改善是否如預期。 盤後（約 16:00–17:00 ET；台北 11 月 26 日 05:00–06:00）則輪到 HP(HPQ)、Dell(DELL)、Autodesk(ADSK)、Workday(WDAY)、Zscaler(ZS)、NetApp(NTAP)、Nutanix(NTNX) 等 PC 與雲端軟體／資安大咖，HP 已確認將於 17:00 ET 舉行財報會議。這批公司涵蓋 PC、企業 IT 支出、SaaS 與資安，對那指與雲端／網安 ETF（如 IGV、CLOU 等）具指標意義。 專業觀察： 今日財報橫跨 半導體、電商、電動車、PC 與雲端軟體，有機會重新塑造市場對「科技獲利是否能支撐高估值」的看法；數據若多數符合或優於預期，將有利於科技股領漲格局延續到感恩節假期後。 想掌握財報季後續驚喜與地雷，建議持續關注每日盤前的財報整理。 【產業／消費與零售】 【五、感恩節購物季啟動，零售財報＋消費信心共同驗證需求強度】 美國感恩節假期將在週四（11 月 27 日）到來，本週為縮短交易週，週四休市、週五早收，市場焦點從 AI／利率，逐步轉向 消費與零售。今晨盤前財報名單中，包含 Best Buy(BBY)、Dick’s Sporting Goods(DKS)、Burlington(BURL)、J.M. Smucker(SJM)、Abercrombie & Fitch(ANF)、Kohl’s(KSS) 等零售與品牌個股，將公布 10 月底結束季度的業績。 例如 BBY 預期 EPS 1.31 美元，年增約 4%；DKS 預期 EPS 2.70 美元，年減約 1.8%；市場將關注同店銷售成長與庫存水位，作為假期需求與折扣壓力的前瞻指標。此外，今晚公布的 消費者信心指數 也會與上述財報交叉驗證，若信心與零售數據同時走弱，可能削弱市場對「軟著陸＋降息」的完美劇本。 專業觀察： 零售股短線波動或許不如 AI 來得吸睛，但消費是美股獲利與景氣循環的底層支柱；對科技股多頭而言，最想看到的其實是「需求穩健但不過熱」，好讓 Fed 有空間維持寬鬆偏向。 若你關注消費電子與跨境電商，建議將本週零售財報與需求評論列入觀察重點。 【關鍵個股／ETF 事件與觀察標的總覽】 時間皆以 2025 年 11 月 25 日為基準，若為盤後則對應台北時間 11 月 26 日清晨；部分時間依慣例為保守推估區間。 https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1764000000/039d4b6f-0218-4072-b478-ad67f03fe786.jpg https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1764000000/422356e5-5b86-4905-85ed-2691ab633684.jpg 【美股大盤三種情境情境分析】 https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1764000000/a2e29c64-195a-432b-a8ff-9f3acb789322.jpg 【哪一個情境較可能成為短期主基調？】 綜合目前資訊，短期較有機會成為主基調的是 「中立偏樂觀情境」： 利率期貨與 FedWatch：市場對 12 月降息 1 碼的隱含機率大致落在 70–85% 區間，雖然各家機構對是否「一定降」仍有分歧，但「再升息」已幾乎被排除。 ETF 資金流向：QQQ 近一個月淨流入約 35 億美元，顯示資金仍偏好大型科技；相對的，高 Beta 成長股代表 ARKK 近一個月仍小幅淨流出，代表風險胃納恢復但仍有選擇性。 波動率與風險情緒：VIX 由 23 上方快速拉回至約 20.5，顯示避險部位降溫，但仍高於今年低點，市場仍保有一定風險意識。 科技股強弱結構：週一的漲勢以大型科技與 AI／半導體為主（Alphabet、博通、台積電 ADR、SOXX 等），而高估值小型成長股的資金動能相對保守，與 QQQ 與 ARKK 的資金流差異相呼應。 在這樣的架構下，較合理的假設是： 基準情境：只要今晚 PPI 與後續數據不出現「顯著高於預期」的意外，指數多半會在週一大漲後進入橫盤消化期，由財報結果決定後續方向。 風險／機會架構： 上檔空間：來自於 PPI 溫和 + 科技／雲端財報多數優於預期，則樂觀情境有機會接手，推動那指與費半續創波段高。 下檔風險：一旦 PPI 再度升溫或多檔科技股財報失靈，市場會快速調整對降息與 AI 成長的定價，短線回檔可能會相對集中在今年漲幅已高的科技與半導體。 對台灣投資人而言，可以把目前的行情視為 「高位區的資料驗證期」： 大盤方面，美股的 VIX 與 ETF 資金流顯示情緒已從恐懼轉向謹慎樂觀，但並非毫無風險。 板塊輪動上，短線仍以 大型科技與半導體 為主軸，零售與消費股則提供對景氣強弱的補充訊號。 操作上，重點在於理解「利率預期 × 財報結果」如何影響各類資產的風險溢價，而非單純追逐短線漲幅。 【美股焦點】黑五支出4年首見下滑，這3類股卻可能從中受惠！ 【美股盤前五點】AI震盪後期貨反彈(2025.11.24) 【美股本週焦點】延後PPI、房市信心、阿里巴巴及戴爾財報 【美股焦點】美國將放行H200？輝達對中出口傳鬆綁 【美股焦點】AI財報利多反成賣壓導火線？拆解這波大跌3大關鍵 【美股焦點】輝達財報亮眼卻帶崩AI？是利多出盡還是健康修正？ 【莫紹晉 Josh】 自律=自由 【】