13 億美元，買走放血。 10 月 19 日，德國默克（Merck KGaA）宣布以每單位 ADS 20 美元、總值約 13 億美元現金，收購英國 RNA 藥廠 Silence Therapeutics。它要的其實只有一顆藥：divesiran。 這顆藥治的是真性紅血球增多症（PV）。病人的骨髓停不下來地造紅血球，血變得又濃又稠，標準做法是定期回醫院，抽掉一袋血。 divesiran 的二期試驗裡，88% 的病人在第 18 到 36 週完全不用再放血。 降鐵這一類藥，三年內會把放血從 PV 病人的日常裡拿掉。它換掉的是放血這一層，不是台灣藥華藥的 BESREMi（百斯瑞明）。 【13 億美元，為什麼押在一顆二期藥？】 先看德國默克買到什麼。Silence 曾經最被看好的是心血管藥 zerlasiran，但中國翰森製藥退出合作後，這條線就卡住了；另一顆降血脂的 SLN312，AstraZeneca 今年也把權利還了回來。 德國默克真正付錢的，是 divesiran 在 8 月交出的那張成績單。 Silence 8 月 10 日公布的二期 SANRECO 試驗收了 48 位病人，他們原本已經在吃 hydroxyurea、打干擾素或用 Jakafi（捷可衛），血比容還是壓不住，還得放血。 結果很乾脆：用藥組 88% 達標，安慰劑組只有 19%。前 36 週，用藥組平均每人放血 0.2 次，安慰劑組 2.1 次。 換句話說，一年要抽好幾次血的人，變成幾乎不用抽。 德國默克執行長 Kai Beckmann 說，這筆交易是要把研發管線「轉向高度專科、醫療需求未被滿足的領域」。去年它買下 SpringWorks，今年 6 月又以約 113 億美元企業價值收購 Bio-Techne，這次輪到罕見血液病。 William Blair 分析師 Myles Minter 的說法更直接：這筆交易「把執行風險從越來越擠的戰場上拿掉了」。 戰場為什麼越來越擠？答案在骨髓之外的地方。 【病在骨髓，藥卻打在肝臟】 PV 的根源在骨髓。多數病人的造血幹細胞帶著 JAK2 突變，像一台卡住油門的印鈔機，不停印出紅血球。 紅血球要用鐵當原料。 身體管鐵的是肝臟分泌的一種荷爾蒙，叫鐵調素（hepcidin）。鐵調素一多，腸道吸收和體內存的鐵就被鎖住，送不到骨髓，印鈔機自然慢下來。 放血其實也在做同一件事：抽掉血，連帶把鐵抽走，讓病人長期處在缺鐵狀態。代價是每隔幾週跑一趟醫院，加上缺鐵帶來的疲倦。 降鐵針的思路，是不抽血，直接把鐵的閘門關小。 Takeda 的 Mimrylo（rusfertide）是人工合成的鐵調素，直接補進去；divesiran 是 siRNA，關掉肝細胞裡一個叫 TMPRSS6 的基因，讓肝臟自己多產鐵調素。 一個是每週從外面補，一個是叫肝臟自己加班。 【每週一針對上三個月一針，Takeda 的領先只有三年】 Mimrylo 在 8 月 28 日拿到美國 FDA 核准，是第一個專門治 PV 紅血球過多的鐵調素類藥。三期 VERIFY 收了 293 位病人，32 週內 76.9% 不需要放血，安慰劑組是 32.9%。 成績不差，問題在打法。 Mimrylo 要病人每週自己打一針，仿單上最常見的副作用是注射部位反應，比例 56%。divesiran 在二期是每 6 週或每 12 週打一針，12 週組的達標率 81.3%，Silence 規劃的三期就用每 12 週一次。 兩個試驗的設計、時間點和病人都不同，數字只能並列看。Cantor Fitzgerald 的分析師仍判斷 divesiran 的療效「明顯超過」Mimrylo，因此三期可以做得比 VERIFY 小。 三期若在 2027 年上半年開跑，divesiran 最快要到 2029 年前後才可能送件。這三年是 Takeda 獨占降鐵市場的窗口，也是它把病人習慣養成的唯一機會。 少賺的還有一個老大哥。Incyte 和諾華的 Jakafi 去年在骨髓增生性腫瘤賣了 31 億美元，PV 病人用它，很大一部分是為了把血比容壓下來；這件事降鐵針做得更專一。 【台灣藥華藥：降鐵針搶不到的那一層】 看完前面，藥華藥的投資人難免會問：大藥廠一家接一家衝進 PV，BESREMi 會不會被擠出去？ 答案藏在 Takeda 自己的仿單裡。 Mimrylo 的警語寫著，用藥後可能出現新的或惡化的血小板增多，醫師要每 2 到 4 週驗一次血。降鐵針只管紅血球的原料，管不到血小板、白血球，更碰不到 JAK2 突變本身。 BESREMi 管的正是這一層。它是長效干擾素，目標是讓突變細胞的比例下降，美國 NCCN 指引連續四年把它列為高風險與低風險 PV 的第一線選項。 降鐵針是加在原本治療上面的藥，SANRECO 收的病人，本來就已經在用干擾素或其他藥。 數字也站在藥華藥這邊。Mimrylo 8 月底獲准，藥華藥 9 月合併營收 26.35 億元，年增 99.98%，前 9 月累計 197.37 億元，年增 83.54%。8 月 BESREMi 在美國多拿到原發性血小板增多症（ET）適應症，這是 1997 年以來 FDA 第一次在 ET 核准新藥。 上週〈藥華藥賭贏 PV，第二戰撞上默沙東的 13.5 億美元！〉寫的是 ET 的戰線；這一次的對手換成降鐵針，但它們打的不是同一個位置。 大藥廠進場，反而是在幫這個病擴大市場。藥華藥美國營運主管 Samuel Lin 8 月就說過，大公司的興趣正好證明了骨髓增生性腫瘤這塊市場。 這筆交易誰多賺、誰少賺，排序已經很清楚：德國默克和 Silence 股東先拿到確定的價值；Takeda 手上的週打針要在三年內跑出量；Jakafi 在 PV 的控血角色被分走；放血門診會慢慢變冷清。BESREMi 留在原位。 要驗證這件事，看 2027 年 6 月藥華藥公布的 5 月營收：1 到 5 月累計年增還在 30% 以上，就代表 Mimrylo 上市第一年，醫師是把降鐵針加在 BESREMi 旁邊，而不是換掉它。 完整分析與圖表：https://drugnews.com.tw/articles/2026-10-24-merck-kgaa-silence-divesiran-polycythemia-vera-besremi.html 本文為產業與公司分析，不構成投資或醫療建議。
