科磊KLAC

美股漲多回檔，主要指數齊跌！(2025.09.01) 【李珣廷 Terence】 https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1756656000/8b92c17d-3b49-49bd-97f3-76fdfabedbb8.jpg 【大盤解析】 【財報速覽】 【邁威爾財測不如預期，股價重挫18%引發市場疑慮】 邁威爾科技 (MRVL) 公布最新財報後股價大跌18%，主要因資料中心營收未達預期，加上對AI晶片業務的成長展望顯得疲弱。儘管第二季營收創下新高，成長達58%，但投資人對第三季的保守財測與雲端客戶需求波動性產生疑慮，導致市場反應負面。 邁威爾的AI晶片與客製化矽方案雖仍具潛力，但短期成長動能受限，加上分析師下調評等與目標價，未來能否維持20%市場佔有率仍存挑戰。 財報表現符合預期但難挽信心第二季營收達20.1億美元，與市場預期一致；每股盈餘為調整後67美分，也略高於預期。但由於第三季營收預估為20.6億美元（正負5%），低於分析師預測的21.1億美元，引發市場擔憂。 資料中心營收未達標資料中心部門營收為14.9億美元，略低於市場預估的15.1億美元。執行長指出雲端客戶需求出現「非線性成長」，導致訂單波動，成為營收成長的阻力。 AI晶片需求展望保守儘管AI需求仍在，但公司預期第三季成長持平，需等到第四季才會明顯改善。分析師認為目前缺乏新客戶細節與管線透明度，使其難以支持公司設定的20%市佔目標。 分析師下調評等與目標價美國銀行將邁威爾評級由「買進」降至「中立」，並將目標價從90美元下調至78美元，理由是對AI業務中短期成長動能產生疑慮。 股價重挫反映市場信心流失公布財報當日邁威爾股價暴跌18.6%，收在62.87美元，顯示投資人對其未來成長性的信心明顯動搖。 【戴爾AI伺服器營收預期上修，但成本與競爭壓力導致股價重挫10%】 戴爾科技 (DELL) 雖調升AI伺服器出貨預期並上修全年營收，但因高昂的製造與運輸成本、以及來自同業的價格競爭，導致第二季毛利率不如預期，拖累股價單日下跌近10%。市場擔憂利潤率持續受壓，導致超過80億美元市值蒸發。 儘管AI基礎設施需求仍強，並吸引包括xAI與CoreWeave等大客戶，但戴爾為滿足需求而犧牲利潤，可能短期內難以獲得投資人認可。 AI伺服器需求強勁，年出貨預期調升戴爾將全年AI伺服器出貨預期由150億美元調升至200億美元，主要客戶包括馬斯克的xAI與雲端服務商CoreWeave，反映AI基礎設施需求快速增長。 毛利率不如預期，成本壓力明顯第二季調整後毛利率降至18.7%，低於市場預期的19.6%，主因為供應鏈瓶頸與加速出貨產生的額外費用，加上為爭取大客戶採取較激進的價格策略。 第三季盈餘展望低於預期戴爾預估第三季每股盈餘為2.45美元，低於市場預期的2.55美元，顯示即便營收預估可達265億至275億美元，但獲利能力仍面臨挑戰。 全年營收預測上修但市場反應保守全年營收預測由原本的1,010億至1,050億美元，上修至1,050億至1,090億美元。然而市場更關注盈餘與毛利的下行壓力，導致股價不漲反跌。 評價仍具吸引力，但信心待重建雖然戴爾股價本年度已上漲16.3%，優於惠普 (HPE) 與標普500指數，但目前本益比僅13.2倍，反映投資人對AI基礎設施成長的期待與對利潤波動的謹慎並存。 【焦點新聞】 【總經】 【美國7月核心通膨升至2.9%，創半年新高，市場仍押注聯準會9月降息】 美國7月個人消費支出（PCE）物價指數顯示核心通膨年增率達2.9%，創下自2月以來新高，符合市場預期。儘管通膨略有升溫，但聯準會可能仍傾向在9月降息，因就業市場走弱的風險逐漸成為政策重點。 7月整體消費與所得數據亦表現穩健，顯示美國民眾支出動能仍在，部分緩解對通膨壓力的擔憂。服務類價格漲幅擴大，成為通膨主要推手。 核心PCE通膨如預期升至2.9%7月核心PCE物價指數年增率升至2.9%，較6月上升0.1個百分點，月增率為0.3%，均符合市場預期。這是聯準會首選的通膨指標，顯示物價壓力仍高於2%的政策目標。 消費與所得動能穩健7月個人消費成長0.5%、個人所得成長0.4%，雙雙符合預期，反映即便面對物價上升，美國消費者支出意願未見明顯降溫。 服務價格成為通膨主力與去年同期相比，服務類價格上漲3.6%，遠高於商品類僅0.5%的漲幅。能源價格年減2.7%，對整體通膨形成抑制作用。 市場聚焦就業數據與降息機會儘管通膨偏高，但市場仍預期聯準會9月將降息，關鍵在於就業市場是否進一步轉弱。聯準會理事Christopher Waller已表態支持降息，並視勞動市場變化決定幅度。 關稅政策持續影響物價結構拜登政府延續並擴大對進口商品的10%關稅政策，也影響PCE結構與未來通膨走勢，投資人需密切關注中美貿易政策發展。 【產業】 【美國撤銷對三星與SK海力士在中晶片設備豁免，半導體供應鏈再受衝擊】 美國商務部宣布將撤銷對三星與SK海力士在中國生產晶片時使用美國設備的豁免，未來這些韓企需申請出口許可才能進口相關設備，措施將於120天內生效。此舉預料將限制其在中國的產能擴張與技術升級，並對美國半導體設備商如科磊 (KLAC)、應用材料 (AMAT)、科林研發 (LRCX) 帶來負面影響。 雖然現有設施預計可獲得營運許可，但韓國政府與業界憂心全球供應鏈穩定性，市場也關注中國本土設備商及美光 (MU) 等競爭者是否將因此受益。 三星與SK海力士遭撤出口豁免美國取消2022年給予韓國晶片商在中國使用美國設備的授權，未來需申請出口許可，限制其於中國擴產與升級設備。 美國設備商首當其衝科磊、應用材料、科林研發等設備商股價應聲下跌，跌幅分別為4.4%、2.9%與2.8%，市場擔憂對中銷售受限將衝擊營收。 現有產能可獲營運許可，但禁止擴張美國表示將核發授權以維持現有設施運作，但不會批准新增產能或升級先進製程，明確劃出科技管制紅線。 韓中政府表態反對，美韓協商未達共識南韓產業部強調，中國業務對全球供應鏈穩定至關重要，將持續與美方協商。中國商務部則譴責此舉並表明將採取必要反制措施。 美光與中國設備商可能受惠業界分析認為，若美方未同步限制中國本土業者如長江存儲 (YMTC)、長鑫存儲 (CXMT)，反可能讓中國企業搶佔市場空缺，美光則可能在記憶體市場取得相對優勢。 【MongoDB、Pure Storage與Snowflake財報亮眼，AI動能助企業科技股大漲】 隨著AI需求持續滲透至企業軟體與資料基礎建設領域，MongoDB (MDB)、Pure Storage (PSTG) 與 Snowflake (SNOW) 等科技公司本週財報全面報喜，帶動股價強勁上漲。這些企業不僅營收與盈餘優於預期，更展現AI應用對業務增長的實質貢獻，顯示市場對AI落地商業模式的信心正逐步回升。 儘管過去市場曾擔憂AI會取代部分企業軟體的價值，但本週表現證明：「AI不只吃軟體，也能成就軟體」。 MongoDB創史上最佳單週漲幅MongoDB股價一週上漲44%，營收年增24%至5.91億美元，遠超市場預期，並新增逾5,000名客戶，多為AI原生公司，反映其資料庫平台已成AI應用落地關鍵基礎設施。 Pure Storage與Meta合作引爆股價Pure Storage受惠Meta部署AI儲存解決方案，股價單日大漲32%，創歷史新高。公司上調全年財測，並指出其他超大規模雲端客戶亦表現濃厚興趣，擴大其市場潛力。 Snowflake AI用戶大增，營收超預期Snowflake宣布使用AI資料雲的客戶已達6,100家，較前季成長逾17%，近五成新客戶選擇AI功能。Q2財報與全年產品營收展望皆優於市場預期，股價飆升20%。 Autodesk以AI提升生產力，自信不被取代雖受制於歷史包袱與投資人壓力，Autodesk仍靠著「AI助理」與CAD AI引擎獲得市場認可，股價上漲9.1%。執行長強調：「AI可能吃掉軟體，但不會吃掉Autodesk。」 AI紅利擴散，從晶片延伸至軟體應用層隨著輝達 (NVDA) 成為全球市值最高企業，AI投資主題從硬體拓展至軟體與儲存層，象徵AI應用正進入「企業規模化實作」新階段，投資焦點也逐步轉向下游應用端。 【個股】 【Google廣告科技業務遭歐盟反壟斷裁罰，罰金金額溫和但監管趨勢轉向】 歐盟即將對Alphabet旗下Google (GOOGL) 的廣告科技業務開出溫和罰單，結束長達四年的反壟斷調查。儘管此案指控Google偏袒自家廣告服務，但新任歐盟競爭事務專員Teresa Ribera傾向推動行為矯正，而非高額罰金，與前任Vestager強調威懾性的重罰策略明顯不同。 此次處分未強制Google拆分AdX或DoubleClick等廣告資產，亦反映歐盟在大科技平台監管策略上的重要轉折。 廣告科技業務涉不公平競爭歐盟調查指出Google透過偏好自家廣告平台（如AdSense與AdX），打壓競爭對手及限制網站選擇，違反市場公平競爭原則。 新任歐盟專員態度轉趨溫和與過去對Google開出的43億歐元Android壟斷罰款相比，這次罰金相對溫和，Ribera更重視行為調整，並強調與企業協商修正機制。 不強制拆分廣告資產儘管前任建議Google剝離部分廣告業務，但Ribera未採納此建議，並表示美國法院已排定9月針對類似案件的審理，可能影響歐盟後續行動。 Google強烈反駁歐盟論點Google重申市場競爭仍激烈，廣告商與出版商選擇多元，並指控歐盟對廣告科技市場的理解有誤。 廣告仍為Google主要營收來源2024年Google來自廣告的收入高達2,646億美元，占總營收75.6%，惟公司未單獨揭露adtech子業務的具體數據。 【英特爾獲美國提前撥付57億美元CHIPS法案資金，政府持股引發市場關注】 英特爾 (INTC) 宣布與美國商務部修訂CHIPS法案資金協議，提前獲得約57億美元撥款，同時美國政府也取得英特爾近9.9%的潛在股權。此舉將大幅提升英特爾資金調度彈性，推進其先進製程與晶圓代工擴張計畫。美方以持股方式提供資金援助，引發市場對美國未來科技產業干預模式的討論。 整體CHIPS補助金額已達111億美元，是目前規模最大個案之一。 提前撥款提升資金彈性原定於未來階段撥付的CHIPS資金，因協議修訂得以提前入帳57億美元，英特爾可更靈活配置用於晶片製造與先進封裝項目，並已累計支出逾78.7億美元於合規計畫上。 美國政府持股近10%引發政策關注協議中，美方獲配2.746億股英特爾股票，並有權在特定條件下額外取得2.405億股，潛在持股達9.9%。這項持股安排被視為拜登與川普政府競相推動「科技國安化」的新範例。 資金用途設限，禁用於股利與回購雖放寬原定專案里程碑限制，但協議保留部分監管條款，包括禁止將補助資金用於發放股利、股票回購或在敏感國家擴張。 Secure Enclave 計畫擴展有待進一步撥款英特爾已預留1.587億股股票進入托管帳戶，僅於美國進一步撥付Secure Enclave先進晶片專案資金後方可釋出。 美方轉向「投資參與」策略對產業影響深遠金額與持股比例皆創歷史新高，反映美國政府對半導體自給與先進製程掌握的高度重視，也為其他企業未來爭取補助資源立下新模式。 【強勢類股】 https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1756656000/fbd87366-3ad9-411b-b890-cd2a883b93c6.jpg 【放大鏡觀點】 美股 8 月表現尚可，其中標普維持在本益比 20 ~ 21 倍附近持續隨著獲利上行。而在美股所有重要指數中，羅素 2000 於 8 月表現尤為亮眼，主因降息預期升溫及基期較低，隨著通膨數據可控，未來繼續超越四大指數的可能性也提高，因此在指數投資選擇上，可選擇布局羅素 2000 ETF，重點關注產業部分，AI 軟硬體、機器人、軍工（無人機）、能源等應格外留意。展望本週，建議投資人可關注週二美國 8 月 ISM 製造業指數、週三 7 月 JOLTs 職位空缺數、週四 8 月 ISM 服務業指數及週五 8 月非農及失業率；財報部分則有週四賽富時(CRM)、慧與(HPE)及週五博通(AVGO)財報。 【李珣廷 Terence】 行情=資金+信心，成功=實力+心態 風險與機運一線之隔，市場中禍福相倚，謀定後動，寧靜致遠。 希望我的文章能為大家創造價值，共同邁向自由之路! 【】