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「自己做功課，分享給大家，有使用ai，可斟酌服用，若有錯誤，歡迎指正！」 公司：做的是「把HELOC（以房屋淨值為擔保的循環信貸）等債務快速打包賣給機構」的平台，不是自己吃利差的放款公司。像房貸界的Visa，收平台與交易服務費。 市場：美國房屋淨值貸（HELOC）＋RWA上鏈交易；機構想要可看得懂、可快速流通的資產。 營運：Q3放款約25億美元、年增約70%；調整後淨收入約1.56億；EBITDA率約55%，周轉快、費用率降，單位經濟變好。 估值：若平台費占比續升、毛利率穩在50%+，市場會用「平台/基建」邏輯給估值；中性假設合理值約落在70美元附近（僅供參考）。 注意事項：Figure Connect導入率、新增機構買家數、證券化速度是關鍵KPI；資訊透明（尤其風控數據）要持續補。 風險：未公布30/60/90天逾期率→市場疑慮；機構承接放慢會卡住周轉；利率與景氣轉差、監管變化。 結論：2025Q3是「被重估」的起點，模式跑得動，但風控揭露決定能飛多高、多久。 短期操作還是長期操作好呢？ 短：等回測5–10日均線、量縮守住再考慮；嚴設停損。 長線：分批布局、單檔≤15%，盯三件事—逾期率揭露、Connect採用、機構承接節奏。 💡常見名詞一次懂💡 HELOC：以房屋淨值為擔保的循環信貸。 RWA上鏈：把傳統資產放到區塊鏈，提升透明與流通。 周轉率：從放款到賣出所需時間，越快越賺手續費。 平台費/交易費：撮合與服務收入，不靠利差。 逾期率30/60/90：逾期天數分層，衡量信用風險。 EBITDA：營運現金創造力的近似指標，越高越健康。