無股樂
星期六 14:09
關於股票具有抗通膨能力的常見論點是這樣的：企業會因通膨導致投入成本上升而遭受損失，但最終可以透過提高產品價格將這些成本轉嫁給消費者。因此，在最初的衝擊過後，企業獲利不應受到通膨上升的太大影響。 遺憾的是，這種理論忽略了股票投資人在高通膨時期的經驗。利用羅伯特·席勒的數據，可以輕鬆展示標普500指數實際收益率與當時通貨膨脹率之間的關係。 自1871年以來，美國股市一直遵循著這樣的法則。只要美國的通貨膨脹率維持在2%到3%以下，股市的實際報酬率就維持在高位，不受通貨膨脹的影響。但一旦通貨膨脹率超過3%，實際報酬率就開始下降；一旦超過5%，實際報酬率往往會迅速下降到接近零。 這種收益分解的機制其實相當直觀。 通貨膨脹加劇意味著未來現金流的折現率上升，導致股市貶值，而當通貨膨脹率接近每年 5% 時，這種貶值速度會加快。 如果投入成本上漲太快，企業將越來越難以將這些成本轉嫁給消費者，因為它們無法及時調整價格。消費者本身也面臨成本壓力，開始削減開支。 此時，通膨飆升會導致營收成長放緩、利潤率下降，大幅降低未來預期現金流。為反映這種預期變化，股價應聲下跌。 https://www.reuters.com/markets/us/no-stocks-are-not-good-inflation-hedge-2026-04-23/
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