如果俄羅斯繼續入侵烏克蘭，美國聯準會（FED）3月後的加息可能會變得更難測。這是因為緊張局勢將推升石油和汽油價格，而此兩種商品這是許多美國人的主要消費，而美國消費又推動了大約 70% 的美國經濟。
由於擔心俄羅斯軍隊進入烏克蘭，且美國和盟國的制裁可能導致石油供應限縮，石油和其他商品的價格一直在上漲。俄羅斯是石油和天然氣的主要出口國。該國還是小麥和鈀的最大出口國。莫斯科也是鎳、鋁和其他金屬的主要生產者。
穆迪分析公司首席經濟學家馬克贊迪（Mark Zandi）說：「實際上，這狀況比較與石油有關，而不是小麥、鈀和鎳。」「由於衝突，石油可能每桶上漲 10 或 15 美元……如果持續下去，這可能會使無鉛汽油每加侖上漲約 30 或 40 美分。這相當於消費者通膨年增率的半個百分點，我們已經達到了 7.5%。我的感覺是，這確實使美國聯準會控制通膨和恢復充分就業的努力複雜化了。」
更高的能源價格
AAA的數據顯示，週二美國消費者平均每加侖汽油支付 3.53 美元，比一年前上漲 90 美分，過去一個月上漲 21 美分。原油價格在過去一年上漲了約 50%。
經濟學家表示，最終推動美國聯準會政策的將是油價。油價上漲首先是通膨的催化劑，如果價格持續上漲，最終可能會導致通貨緊縮，抑制經濟增長。能源分析師表示，事實上，如果俄羅斯對烏克蘭發動全面軍事入侵，價格可能會上漲很多。
「這讓事情變得更加複雜，」摩根大通首席經濟學家布魯斯‧卡斯曼（Bruce Kasman）說。「有一種情況是，經濟成長受到的打擊將是持續性的。而在某些情況下，價格上漲其實不會對成長造成損害，而是會助長通膨。」
卡斯曼預計美國聯準會將在 3 月繼續將聯邦基金利率上調 25 個基點，烏克蘭局勢削弱了加息 0.5 個百分點的論述基礎。他的預測是在今年餘下的時間裡再加息六次。
這就是央行前景變得模糊的地方：一方面，增長恐慌可能會減緩加息步伐。另一方面，經濟學家表示，如果美國聯準會看到通膨加速上升，它可能會變得更加激進。
「我當然認為今天的石油價格比第四季度的平均水準高出約 30%，」卡斯曼說。「如果你朝著 75%、100% 的漲幅前進，這將達到每桶120至150美元，那麼我必須相信這種價格造成的傷害足以對全球經濟成長產生負面影響。”
贊迪表示，美國聯準會目前的重點是抑制通膨，因為通膨比預期的要熱得多，也更持久。他認為油價上漲至 150 美元的可能性較小，且其發生象徵「黑暗狀況」的到來，但燃料價格上漲仍可能引起美國聯準會的注意。
「我認為這增強了他們政策正常化的本意，因為他們更多地關注通膨而不是經濟成長，」贊迪說。「Covid-19大流行是一次更大的供應衝擊，此外還有另一次油價衝擊。我們同時遭遇了兩次嚴重的供應衝擊。這就是為什麼這對美國聯準會來說如此困難。」
3月加息仍將到來
卡斯曼表示，聯準會不會因為大家認為他動作太慢，而放緩在 3 月份開始升息週期的決定。「從現在開始的三四個月後，我們將走向何方，這實際上將取決於我們是否看到價格繼續上漲，以及它對經濟成長的影響，」他說。他預計今年美國GDP平均增長率為 3.6%。
卡斯曼還指出，聯準會還不習慣在油價上漲期間升息。
「油價上漲確實增加了壓力。在不損害成長的情況下，更高的通膨本身就成為一個更中期的問題，」他說。「另一方面，聯準會正在收緊政策，而我們也正受到負面的供應衝擊，隨著美聯儲收緊政策，供應衝擊對經濟增長的負面影響正在放大。自保羅沃爾克（Paul Volcker）以來，我們基本上沒有看到過這種情況。」
這位前美聯儲主席以積極對抗通膨而聞名，他在 1981 年將聯邦基金目標利率提高到 20% 的峰值。相反，聯準會主席杰羅姆·鮑爾 (Jerome Powell) 領導下的聯準會即將將利率從目前的零區間提高到 0.25 %。
「從聯準會反應函數的角度來看，格林斯潘、柏南克、葉倫（Greenspan、Bernanke、Yellen，三人皆曾任聯準會主席），當他們看到油價大幅上漲時，要么發生在他們完成緊縮政策之後，要么就是抑制了他們的緊縮政策，”卡斯曼說。
贊迪表示，能源產品佔消費者支出的 4.3%。截至 2021 年 12 月，汽車燃料佔消費者支出的 2.7%。
消費者能源支出在 1981 年 6 月的沃爾克時代達到近 10% 的峰值。歷史最低點是 2020 年 11 月，當時能源支出降至 3.3%。
