圖/Shutterstock 全文同步載於美股放大鏡
*高通財報季度、年度表達方式為:FY23Q4:2023年7–9月、FY24Q1:2023年10–12月、FY24Q2:2024年1–3月、FY24Q3:2024 年4–6月。
高通雖積極發展多元化應用,然手機應用仍佔營收最大宗
高通(QCOM)成立於1985年,總部位於美國加州聖地牙哥市,是一家專注於研發和設計無線通訊晶片的公司,也是全球最大的晶片設計公司之一。主要產品包括手機晶片、數據機晶片(Modem)、Wi-Fi晶片、遊戲機晶片、無線電等,其產品被廣泛應用於手機、平板電腦、智能手錶、汽車等產品中。高通在技術創新和專利方面具有領先地位,其創新技術包括4G LTE、5G、快速充電、Wi-Fi 6等。
高通近年大力推動物聯網及車用業務,積極朝多元化應用發展。不僅分散手機業務受經濟衰退擔憂及消費力度減弱的風險,更持續推動高通中長期營運擴張,並搶佔未來電動車及XR元宇宙等大勢所趨的下一代智慧裝置市場。而Meta最新發佈的Quest 3混合實境(MR)頭戴式設備,就採用了高通的驍龍(Snapdragon) XR平台。不過,以FY23Q4通訊技術 (QCT) 部門營收佔比來看,手機業務仍佔74.0% 是最大宗,而物聯網及車用僅共佔 26.0%,加上專利授權 (QTL) 部門營收使高通營運表現仍高度依賴手機市場景氣變化。
客戶去化庫存行動接近尾聲、手機市況回穩,高通 FY23Q4營運成績優於預期
高通FY23Q4營運成績如下:
- 營收達 86.7 億美元 (季增 2.6%,年減 23.9%),高於 CMoney預估的 86.1 億美元 0.7%,更高於市場預期的 85.2 億美元 1.7%。
通FY23Q4營收回穩,主係通訊技術 (QCT) 部門旗下的手機及車用業務成長優於預期,推動高通QCT部門營收重回季成長軌道,季增 2.8% 至73.7 億美元。按三大終端應用來看:
- 手機業務過去疲弱的情況,在安卓 (Android) 手機需求提前回溫帶來了意外的收益,FY23Q4營收雖年減 26.6% 但季增 3.8% 至 54.6 億美元,打敗CMoney預期 53.1億美元及市場預期的 53.4 億。
- 物聯網業務較為失色,工業自動化需求的疲軟,導致客戶去化庫存行動進展緩慢,FY23Q4營收季減6.9%、年減 31.1% 至 13.8 億美元,遜於CMoney預期 15.2億美元。
- 車用業務持續擴張,凱迪拉克宣布2024年投產的ESCALADE IQ將採用高通驍龍數位底盤 (Snapdragon Digital Chassis),帶動高通車用業務FY23Q4營收季增 23.3%、年增 15.1% 達 5.4 億美元,高於CMoney預期的 4.9億美元。
而專利授權 (QTL) 部門營收也受到手機銷量回穩下,雖年減 12.4%、但季增2.6%至 12.6 億美元,合乎CMoney 預期。
註:高通FY23Q4另有戰略投資 (QSI) 部門及政府科技(QGOV) 部門貢獻 0.3億美元營收。
獲利方面,
- 毛利率 55.8% (季增 0.1 個百分點,年減 2.2 個百分點)
- 營益率 30.8% (季增 0.9 個百分點,年減 6.6 個百分點)
- 每股盈餘 (EPS) 達 2.02 美元 (季增 8.1%,年減 35.4%),高於 CMoney預估的 1.94 美元4.5%,更高於市場預期的 1.91 美元 6.0%。
高通FY23Q4營業費用控管行動收效,營業費用季減0.8%、年減7.8%,帶動高通FY23Q4 營益率季增0.9個百分點至 30.8%,帶動高通FY23Q4每股盈餘 (EPS) 雖年減 35.4%、但季增 8.1% 達 2.02 美元,擊倒CMoney及市場預期。
疫後手機需求驟降、客戶去化庫存行動持續,高通 FY2023 EPS 年減 32.8%
回顧FY2023,高通營收及獲利均較前一財年出現明顯衰退,主係通訊技術 (QCT) 部門旗下的手機及物聯網業務受消費性電子市況冷淡,以及客戶去化庫存行動持續、拉貨動能疲軟情況較預期更嚴重影響,營收年減 18.9%至 358.3 億美元。雖然高通積極進行成本縮減計劃,FY23Q4營業費用較FY22Q4年減7.8%,超額達成單季營業費用年減5%的目標,然因營收衰退情況嚴重,使營益率仍年減 6.6 個百分點至 32.0%,拖累每股盈餘(EPS) 年減 32.8%至 8.43 美元,為高通近15年來獲利衰退最嚴重的一年。
手機晶片市場加速回溫可期、財測數字亮眼,上調高通FY24Q1營運預估
進入FY24Q1,高通給出優於預期的FY24Q1財測數字,令人眼晶一亮:
- 營收達91~99億美元 (財測中值95億美元高於CMoney 原先預期 13.9%)
- 每股盈餘 (EPS) 達 2.25~2.45 美元 (財測中值 2.35 美元大幅優於CMoney 原先預期 29.0%)
高通表示全球3G、4G和5G手機的需求出現回穩的跡象,對2023年全球手機出貨量的預計由年減高個位數百分比,改善至下降中至高個位數百分比,顯示手機市場可望進一步回溫,較CMoney原先預期提前2個季度。而Android客戶庫存水位回到正常水準,新推出驍龍(Snapdragon) 8 Gen 3旗艦晶片,成為運作Meta 旗下大型語言模型Llama 2最快的手機晶片之一,拓展AI 運算邊緣化的市場,推動高通手機業務營收可望季增雙位數百分比,大幅優於季減 3.4%的原先預期。因此CMoney研究團隊上調高通FY24Q1營運預估:
- 調高營收預估 14.3%至 95.3 億美元 (季增 10.0%,年增 0.8%)
- 上調營益率預期 3.1 個百分點至 33.3% (季增 2.5 個百分點,年減 1.4 個百分點)
- 調升每股盈餘 (EPS) 預估 29.1% 至 2.35 美元 (季增 16.2%,年減 0.9%)
手機景氣曙光初現、將搶進AI PC市場,高通FY2024 EPS有望年增近兩成
展望FY2024,先從營收佔比最大的手機晶片業務來看,按資策會產業情報研究所(MIC)數據顯示,2024年全球5G手機出貨量可望年增 18.7%至7.8億台,5G手機滲透率可年增9個百分點至68%。高通作為高階旗艦晶片龍頭,已於10月24日宣佈推出更高效能、更低功耗,且支援終端裝置生成式AI功能的驍龍8 Gen 3 (Snapdragon 8 Gen 3)。驍龍8 Gen 3整體效能較上一代大幅提高,CPU效能提升30%、GPU效能提高25%,而NPU效能更大幅提升98%,為運作Meta 旗下大型語言模型Llama 2最快的手機晶片之一,使生成式AI功能可望從雲端轉移至邊緣裝置手機,可望帶動整體產品組合的平均單價(ASP)上揚,以整體手機市場規模為主要因素的專利授權(QTL)部門,也有望同步升溫。
至於受華為重返5G市場所影響的中國地區,高通表示本來已無預期華為將貢獻營收,且觀察到中國其他OEM因競爭加劇而轉向採用效能更佳的旗艦晶片,推動FY24Q1中國手機業務有望季增35.0%,顯示中國地區業務營運展望樂觀。
此外,高通積極進攻AI PC市場,10月24日推出驍龍X Elite平台,提供高於英特爾(INTC)i7-13800H兩倍的CPU效能,以及較AMD (AMD) Ryzen9-7940HS 高80%的GPU效能。相關的PC產品預計將於 FY24Q3 推出,聯想和惠普(HP)可望成為首波推出AI PC 的廠商,預期帶動高通物聯網業務在FY2024 下半年恢復成長。
綜合以上,在手機晶片市場加速回溫、AI運算邊緣化趨勢帶動下,加上物聯網業務有望隨AI PC帶動成長,高通整體營運展望轉佳,CMoney研究團隊上調高通FY2024營運預估:
- 調高營收預估 17.0% 至 399.8 億美元 (年增 11.6%)
- 上調營益率預期 3.1 個百分點至 34.1% (年增 2.1 個百分點)
- 調升每股盈餘 (EPS) 預估 30.7% 至 10.09 美元(年增 19.8%)
營運曙光浮現,調升高通投資評等至買進,目檟價上調至 141美元
高通 11月 1 日收盤價為 110.89 美元,以預估 FY2024每股盈餘 (EPS) 可達 10.09 美元推算,目前高通本益比為 11 倍,位於過往五年本益比9~31 倍的下緣位置。CMoney研究團隊考量手機晶片市場大環境最黑暗時刻逐漸過去,加速復甦可期,且AI運算邊緣化拉高手機晶片效能及數量需求,加上股價目前處於相對便宜的位置,故將高通投資評等由區間操作調升至買進,目標價本益比維持在14 倍,因調高 FY2024 獲利預估,目標價由 108 美元調高至 141 美元。
*本篇為 FY23Q4 季度更新報告,
FY23Q2 季度更新請見:【美股研究報告】春風吹不走客戶庫存!高通 FY23Q2營運未見起色、財測遠遜預期,五月飛雪何時利空出盡?
初次報告請見:【美股研究報告】Qualcomm高通,5G手機晶片全球霸主,多元化營收大幅挹注,上行趨勢即將開啟
一本幫你搞懂AIGC的啟蒙書,投資AI股前,你真的懂「AI是什麼」嗎?
AI有可能取代你的工作嗎?AIGC是「人工智慧自動生成內容」,最廣為人知的就是ChatGPT,當語音、圖片、文字、影片、程式都能一鍵生成,社會產業結構也可能有顛覆性的改變!不同產業積極發展AI的新技術,創造更高公司營收,看好AI趨勢,想跟上熱潮布局AI相關產業股票,必讀 2023.10 新書上市:丁磊《生成式人工智慧:AIGC的邏輯與應用》
版權聲明
本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經,未經許可嚴禁轉載,否則不排除訢諸法律途徑。
免責宣言
本網站所提供資訊僅供參考,並無任何推介買賣之意,投資人應自行承擔交易風險。