*高通財報季度、年度表達方式為:FYQ1:10 – 12月、FYQ2:1 – 3月、FYQ3:4 – 6月、FYQ4:7 – 9月。
*本篇報告為FY22Q1季度更新,完整高通研究報告詳見 : 【研究報告】Qualcomm高通,5G手機晶片全球霸主,多元化營收大幅挹注,上行趨勢即將開啟
手機業務表現亮眼,Snapdragon系列晶片營收增長近六成,高通 FY22Q1財報表現超出預期
高通(Qualcomm ;NASDAQ:QCOM )手機需求暢旺,高通搭載於Android 設備的Snapdragon系列晶片營收年增近60%,多角化業務營收也受到強勁的車用與IoT市場需求帶動,FY22Q1營收達到107.0億美元(QoQ+14.8%/ YoY+30.0%)創下歷史新高,較我們預估的高出2.2%,毛利率維持FY21Q4的強勁水準達到58.5%,營業利益率由36.5%上升至38.7%,稅後淨利達到36.9億美元(QoQ+26.4%/ YoY+46.8%),較我們預估的高出8.8%, EPS達到優於預期的3.23美元,再次創下歷史新高。
高通FY22Q1營收與獲利優於預期

從各終端產品來看 :
- 在手機業務方面,FY22Q1主要營收成長動能來自5G高階Android智能手機需求暢旺,新款Snapdragon晶片Snapdragon 8 Gen 1市場反響良好,帶動手機業務營收達到59.8億美元(QoQ+27.7%/ YoY+41.9%)。
- 在射頻前端業務部份,營收達到11.3億美元(QoQ-8.5%/ YoY+6.7%),管理層表示增長來自5G Android手機銷售表現與OEM端拉貨動能強勁,並且Snapdragon 8 Gen 1已搭載Qualcomm ultraBAW 濾波器。
- 在汽車應用部分,營收達到2.6億美元(QoQ-5.2%/ YoY+20.8%),高通於公布財報時特別強調了與BMW的合作,表示BMW將於自動駕駛系統上搭載高通的Snapdragon Ride Vision SoC與ADAS,並表示汽車單位半導體用量的增加將使汽車製造商與晶片供應商之間產生更多業務合作,提供更多終端市場增長機會,預期高通將受惠此趨勢。
- 在IoT業務的部分,營收達到14.8億美元(QoQ-4.2%/ YoY+41.4%),增長動能主要來自消費性電子、邊緣網路與工業領域發展,高通目前正在與Microsoft進行AR/VR領域的合作,未來將推出專門的AR Snapdragon晶片;邊緣網路方面,管理層表示公司目前於Wi-Fi 6 與 Wi-Fi 6E 解決方案處於市場領先地位,預期家庭、零售及運營商Wi-Fi部署的增長勢頭將延續;而在工業領域部分,智能電錶、機器人與零售業營收年增近一倍,並且管理層認為當前相關領域仍處於數位化轉型早期階段,對公司解決方案的需求將快速增長。
除了射頻前端外,各終端營收年增皆達雙位數

在優於預期的手機業務帶動下,FY22Q1 QCT(通訊技術)部門營收達到88.4億美元(QoQ+14.4%/ YoY+35.4%),較先前預估的87.6億美元高出1.0%,QTL(專利授權)部門營收達到18.2億美元(QoQ+16.7%/ YoY+6.9%),較先前預估的17.1億美元高出6.3%,高通指出優於預期的主因為Snapdragon系列於汽車數位底盤拿下設計優勢( design Win )與高於預期的手機銷售額。
QCT與QTL部門營收皆優於預期

供給限制消退,Android 手機收入續增,車用與IoT業務挹注營收,上調FY22Q2營收與獲利預估
展望FY22Q2,高通給出了優於市場預期的財測,預估QCT部門營收將介於87億美元~93億美元,EBT利潤率介於32%~34%,營收增長動能主要來自供應鏈瓶頸緩解、搭載Snapdragon 8 Gen 1的高端Android手機出貨續增,以及預期車用與IoT業務營收年增達到雙位數;預估QTL部門營收將介於14.5億美元~16.5億美元,EBT利潤率介於70%~74%,高通表示自FY22Q1下滑的主因為季節性因素與增長趨勢隨疫情消退回歸正常。
考量高通於應對供應鏈問題上始終表現優異、近期中國市場對高端手機的強勁需求超出預期、車用與IoT市場數位化轉型趨勢有望隨晶片短缺緩解加速,預估QCT部門營收從81.2億美元上調12.4%至91.3億美元(QoQ +3.2% / YoY +44.8%),QTL部門營收從13.2億美元上調13.5%至15.0億美元(QoQ -17.4% / YoY -6.2%),合計營收從94.5億美元上調12.5%至106.3億美元(QoQ-0.6%/ YoY+34.1%),稅後淨利從28.5億美元上調17.0%至33.4億美元 (QoQ-9.4%/ YoY+53%) ,EPS從2.50美元上調至2.93美元。
上調FY22Q2營收與獲利預估

多元化業務發展淡化Apple自研風險,Snapdragon 8 Gen 1擺脫發熱問題,樂觀看待高通2022年營運表現
高通執行長Cristiano Amon於2021年度公開信曾表示,當前高通正迎來巨大的發展機遇,透過在無線通訊、高效能、低功耗運算以及裝置上AI獨具優勢的技術能力,高通正在實現從行動領域延伸至車用與物聯網領域的全面業務成長,並看好公司於未來十年潛在市場規模將擴大至目前7倍以上;Cristiano Amon也表示目前公司正受到數位轉型以及產業趨勢的推動,包括行動裝置與PC的結合、5G實現無線光纖、實體與數位空間的融合推動元宇宙發展、5G雲端運算支援行動辦公及汽車產業變革等,並點出四個具爆發性成長機會的領域,包括運算、VR(虛擬實境)/AR(擴增實境)、汽車以及工業。
針對Apple近年自研5G連網數據晶片,並計畫自行設計電源管理IC、射頻前端模組,藉此擺脫仰賴高通供應連網數據晶片的合作關係,Cristiano Amon表示並未預期透過與特定廠商的合作關係維持主要營收,因此高通近年持續以Snapdragon處理器為基礎,擴大佈局IoT、車用、AR/VR等應用市場,同時也透過與更多手機品牌合作分散營運風險。
高通Snapdragon 8 Gen 1擺脫前一代Snapdragon 888為人詬病的能耗與發熱問題,並且新一代8 Gen 1也預計將於2022下半年量產,預期高通在手機市場份額上被聯發科搶佔的勢頭將趨緩,跨足車用與IoT領域的多元化業務也越發成熟 ,我們樂觀看待高通FY2022營運表現,上調FY2022年營收預估,從397.8億美元上調6.2%至422.4億美元(YoY+26.2%),稅後淨利從124.2億美元上調9.2%至135.7(YoY+38.3%)億美元,EPS從10.86美元上調9.5%至11.89美元,本益比預估維持18倍,目標價從192美元上修至214美元,投資建議維持買進。
上調FY2022營收與獲利預估

