*美光財報季度、年度表達方式為：FYQ1：10 – 12月、FYQ2：1 – 3月、FYQ3：4 – 6月、FYQ4：7 – 9月，未特別標示即代表西元年。
*本篇報告為FY22Q1季度更新，完整美光研究報告詳見 : Micron 美光，美國DRAM市場壟斷者，終端需求暴力成長，長線投資機會浮現
美光FY22Q1財報符合預期，企業與雲端需求復甦帶動營運升溫
美光FY22Q1，營收76.87億美元(QoQ-7.1%/ YoY+33.2%)，大致符合我們先前預期的76.77億美元，其中DRAM營收55.87億美元(QoQ-8.7%/ YoY+37.7%)，NAND營收18.78億美元(QoQ-5.4%/ YoY+19.3%)，先進產品1-alpha DRAM 和 176 層 NAND 於終端市場出貨成長抵銷了DRAM與NAND現貨價格下滑的影響， EPS達到2.16美元，優於我們先前預期的2.11美元2.2%。
美光FY22Q1財報表現符合預期
企業端需求反彈、企業上雲增速以及伺服器建置帶動美光營運表現，管理層表示FY22Q1資料中心建置帶動存儲與伺服器相關需求，NVMe (非揮發性記憶體儲存裝置) SSD銷售成長強勁，工業與汽車業務營收受到成熟製程產能吃緊影響，供給難以滿足市場需求，但預期與聯電的供貨合同將穩固後續NAND的供應，PC端在商用桌機與電競機種的帶動下需求趨於穩定，由於受到長短料影響銷售表現較FY21Q4下滑，預期此情況於FY2022年將逐季好轉。
各終端FY22Q1營收表現普遍受到產能吃緊影響
企業端需求回溫帶動存儲業務，DRAM與NAND價格跌幅收斂，上調FY22Q2財務預估
展望FY22Q2，企業端強勁的需求反彈推升雲端、商用PC、存儲與伺服器相關業務，預期SSD業務成長將延續自FY22Q1的強勁表現，工業與汽車業務在產能吃緊狀況改善、汽車銷售量提升下將重回季增長，1-alpha DRAM與176 層 NAND出貨量持續上升以及DDR5新品出貨挹注美光營收動能，管理層亦給出了優於市場預期的財測數據。
近期DRAM與NAND價格跌勢趨緩，根據研調機構TrendForce預估，後續在OEM廠商庫存壓力降低、長短料情況緩解下有望於FY22Q2觸底回升；考量企業端需求反彈幅度優於預期、DRAM與NAND價格跌幅收斂，我們上調FY22Q2營收預估，從73.41億美元(QoQ-4.5%/ YoY+17.7%)上調4.2%至76.52億美元(QoQ-0.5%/ YoY+22.7%)，稅後淨利從21.46億美元(QoQ-13.2%/ YoY+90.2%)上調7.6%至23.08(QoQ-6.6%/ YoY+104.6%)億美元，EPS從1.90美元上調6.5%至2.02美元。
企業需求反彈幅度超出預期，上調FY22Q1財務預估
長短料情況緩解推升需求，技術與地緣優勢再添營運動能，美光後市可期
展望2022年，美光目前長約訂單比重已超過75%，相較於五年前的10%大幅成長，長約訂單比重的增加有助公司規避往年營收表現隨DRAM價格大幅波動的情況，並且供應端簽署長料合約將有助緩解部分零組件交期過長的情況。
就產品表現來看，當前主力產品1-alpha DRAM 和 176 層 NAND預期在FY22H2將逐漸步入成本效益區間，並且DDR4轉移至DDR5幅度增加將進一步推升產品組合ASP，預期美光毛利率將逐季提升，並且在其他先進產品，如搭載於Nvidia資料中心的Gen4 NVMe SSD、用於AMD Radeon RX 6000顯卡的 GDDR6以及與聯發科共同開發的低功耗DDR5X陸續推出後，美光的營運動能將再添薪柴，在 1-alpha及後續1-gamma製程導入EUV技術，有助美光再推升毛利率並強化技術領先地位。
考量長短料情況緩解帶動記憶體需求成長，企業端需求復甦力道較市場預期更為強勁，近期SK Hynix於中國採購EUV光刻機受挫，更顯美光在當前國際局勢下的地緣優勢，我們樂觀看待美光後續營運發展；上調FY2022年營收預估，從313.52億美元(YoY+13.2%)上調5.0%至329.09億美元(YoY+18.8%)，毛利率預估從39.7%上調至46.9%，稅後淨利從85.43億美元(YoY+22.5%)上調20.4%至102.86 (YoY+47.4%)億美元，EPS從7.68美元上調17.4%至9.02美元，本益比預估維持15倍，目標價從115元上調至135元，投資建議由逢低買進上調至買進。
市場需求與營運能見度優於預期，上調FY2022年財務預估
