【美股焦點】Ondas 單日大漲 29%，軍用機器人投資引爆新一波行情

・ 2025 年 11 月 25 日

Ondas Holdings(ONDS)在 2025 年 11 月 25 日週一盤中一度上漲將近三成，成交量放大到平時的 4-5 倍，成為當天市場最受關注的防衛科技類股。這次行情並非單一事件造成，而是多個訊號在同一天被市場重新解讀：軍用機器人投資落地、第三季財報出現新階段的成長型態，以及歐洲和美國的國防採購需求同步提升，使投資人重新思考 Ondas 的定位。

投資 PDW 成為股價上漲的導火線

市場反應最明顯的原因，是 Ondas 宣布對 Performance Drone Works（PDW）進行 3,500 萬美元的策略性投資。PDW 近期獲得美國陸軍 2,090 萬美元的 C100 無人機採購案，其位於亨茨維爾的 9 萬平方英尺工廠具備年產 10 萬套軍規無人機平台的能力。

這筆投資被視為 Ondas 建立「AI × 作戰機器人 × 反無人機」生態圈的關鍵一步，而非一般財務性併購。加上 OAS 的 Iron Drone Raider 首次在歐洲大型機場落地，反映公司技術正擴展到更大型的國防與公共安全市場。

Ondas 25Q3 財報顯示成長進入下一階段

Ondas 的 25Q3 財報是推升估值的重要訊號。單季營收達 1,010 萬美元，年增六倍，明顯高於市場預期。OAS 業務是主要成長來源，單季 8 倍成長，顯示軍用與工業自動化需求開始實質反映在訂單上。

積壓訂單 Backlog 規模介於 2,200 萬至 4,000 萬美元區間，呈現較明確的市場吸收力道。虧損仍存在，但營業費用占比下降、EPS 優於預期，這是市場最關注的「規模化效益」初步跡象。

公司也上修 2025 與 2026 年營收預期，預估明年有機會突破 1.1 億美元，是原本預測值的兩倍以上，這種跳升幅度在小型防衛科技公司中較罕見。

而 FAA 的 BVLOS 超視距飛行草案若正式落地，OAS 系統的部署速度會受到推動，因為 Optimus 等平台需依賴更明確的法律框架才能規模化運作。同時，美國 NDAA 對國產無人機零件的要求提高本土供應鏈的重要性，而歐洲多國也因安全需求增加反無人機系統的預算。這些背景使 Ondas 所處的市場在政策面具備較穩定的支撐。

分析師調升評等、期權買氣同步升溫，機構資金也開始布局

Oppenheimer、Lake Street、HC Wainwright 在短時間內相繼調升評等至「買進」或「跑贏大盤」，目標價落在 10 至 12 美元區間，背後的觀點大多聚焦在同一件事：25Q3 的成長具備可持續性，且公司對 2026 年的營收展望比市場原先預期更積極。

期權市場同步升溫，買權交易量顯著上升，Put/Call Ratio 降到偏低區間，反映多方情緒占主導。散戶社群的語氣雖然從「極度看多」回到「偏多」，但情緒並未過度放大，短期波動反而較容易被吸收。

更值得注意的是，機構資金開始明顯增加部位。根據 25Q3 揭露紀錄，包括 Wexford Capital、HBK Source Advisory、SG Americas、Shikiar Asset Management、Busey Bank 等多家機構均在 25Q3 建立或擴大 ONDS 的持股部位，金額雖不大，但高度一致的方向具參考價值。

而機構持股比例已提升至約 38%，顯示即使股價一年大漲數倍，仍有資金選擇在目前區間建立長線部位。此外，部分基金如 Vanguard、JPMorgan 曾在財報前後採取加碼行動，意味主流資金對「國防自主 × 自動化系統」的長期趨勢仍採取相對積極的看法。

綜合來看，分析師、期權市場與機構部位的同向變化，使 Ondas 的市場風向明顯從「題材偏多」轉向「基本面驗證」。這種資金流的組合，也提高未來幾季財報對股價的影響力。

高估值與整合進度仍是最大變數

Ondas 的估值仍明顯高於產業平均，以過去十二個月的營收換算，市銷率約落在 40 至 60 倍，遠高於國防科技同業的 4–6 倍；一年內流通股從約 7,000 萬股增加到 2.59 億股，也使增資與併購帶來的稀釋壓力更突出。公司短期仍未獲利、營業費用大於營收，加上客戶集中度高，市場在解讀成長故事時自然更謹慎。另一方面，Ondas 正以併購擴大自主系統平台，但 PDW、Sentrycs 等新技術能否順利整合入 OAS、並在未來幾季轉化為可預測的營收，仍需證據支撐。大型合約是否續單、2026 年營收能否如公司所預期大幅跳升，也牽動估值能否站得住腳。因此，這次股價單日大漲 29% 反映的是市場對「AI × 國防 × 自主系統」願景的重新定價，但能否從題材走向真正的營運轉折，仍取決於交付進度、政策落地與整合成效。