【美股動態】直覺攜OpenAI簽大單，營收指引領先

・ 2025 年 11 月 21 日

結論先行：Intuit(直覺)(INTU)公布優於預期的第一季營收與每股獲利，並簽下逾1億美元的多年度OpenAI合作案，推進AI代理人與「代客完成」服務落地；雖第二季調整後EPS指引略低市場，但營收成長前景領先同業，配息年增15%顯示現金流底氣。股價短線回跌2.03%反映獲利保守與先前漲多，長線多頭結構未變。

AI合作落地，增速與產品變現雙引擎
直覺與OpenAI簽署多年度、價值逾1億美元的合作，將以其模型強化直覺AI代理人，從銷售線索到應收現金的流程自動化，並結合專家協作的「代客完成」服務。AI導入將提升QuickBooks、TurboTax、Credit Karma與行銷自動化等場景的個人化與自動化能力，擴大單客價值與交叉銷售，為營收增速與毛利結構提供中長期支撐。

財報雙擊勝預期，基本面動能具體

截至10月31日的第一季（Q1），直覺營收達38.9億美元，年增18%，優於市場預期的37.6億美元；調整後EPS為3.34美元，同樣優於市場預估的3.09美元。管理層並表示對本財年維持雙位數營收成長與利潤率擴大的信心，同時重申對2026會計年度的全年目標。董事會通過每季現金股利1.20美元，年增15%，進一步釋放穩健現金流訊號。

指引分化，投資期壓抑短線EPS但不改長多

公司預估第二季（至1月31日）營收年增約14%至15%，高於LSEG彙整的市場預期12.8%；惟調整後EPS介於3.63至3.68美元，低於市場預估3.83美元。短線EPS保守，主要反映AI與「代客完成」服務的投入與規模化推進，屬投資期典型現象。若AI代理人加速轉化為高附加價值訂閱與專業服務收入，毛利與營業槓桿有望在下半財年起逐季改善。

業務版圖與競爭優勢：生態系深、資料護城河厚

直覺核心包括：個人與SOHO報稅TurboTax、中小企業會計與開票QuickBooks、個人信用與導購Credit Karma，以及行銷自動化Mailchimp。公司以廣泛用戶與交易資料為基礎，打造以AI驅動的財務決策與自動化工作流，形成資料與生態系雙重護城河。目標市場涵蓋美國個人與中小企業，屬領先者地位。主要競爭對手包括Xero、Sage、FreshBooks（會計）、H&R Block（報稅）、以及在中小企業支付與商務場景的Block與PayPal等。直覺優勢在於產品整合度、跨產品資料網路效應與高轉換成本，具持續性。

股東回饋與財務體質：現金流支持擴張與配息

公司將季股利上調至1.20美元，年增15%，顯示穩健自由現金流。過去多年靠高留存訂閱與季節性報稅高峰貢獻現金，夠支撐AI研發、雲基礎設施與併購整合，同時維持股東回饋。留意未來數季在AI投資放量期間，營業費用率短期上行屬可預期；但只要ARPU與用戶滲透維持成長，ROE與現金回收期仍具韌性。

產業趨勢：AI自動化與中小企業數位轉型提速

AI代理人與自動化

財務與營運流程的端到端自動化是明確趨勢，提升效率並降低人為錯誤，形成高轉換成本與長期訂閱黏性。

中小企業雲端化

會計、發票、收款與行銷一體化導入加速，有利直覺以生態系整合搶佔錢包占比。

信貸與廣告循環

Credit Karma受信貸廣告投放與核卡趨勢影響，若利率觸頂回落、金融機構放款意願回升，對導購營收有順風；反之則構成波動源。

監管與稅務變更

稅法與金融監管變動可能帶來需求與合規成本的雙向影響，但也為產品升級創造機會。

股價走勢與交易視角：回檔消化，關注財測落地與AI轉化

直覺收在650.62美元，日跌2.03%。在財報優於預期、但短線EPS指引偏保守與前期漲幅累積下，股價進入消息面消化期。短線觀察重點：
- 量能與缺口：財報後的量價變化與是否出現跳空缺口延伸，將決定是「強勢消化」或回測支撐。
- 估值與EPS再錨定：若後續季報顯示AI與「代客完成」服務加速變現，市場可能重新上修外延年度EPS，支撐估值區間。
- 相對強弱：對比雲端與企業軟體同類股，直覺的營收可視性與配息保護，有助抗衡利率波動帶來的估值壓力。

新聞催化與風險平衡：積極偏多但守紀律

- 正面催化：OpenAI合作加速AI代理人落地、Q2營收指引領先、配息上調、管理層重申中長期目標。
- 需留意風險：AI投資期壓抑短線EPS；Credit Karma受信貸循環影響較大；整體中小企業景氣與廣告預算波動；監管與稅務政策變化。
- 操作建議：對中長期投資人，可在消息面回檔期間分批布局，核心追蹤指標為QuickBooks與Mailchimp的訂閱與ARPU、Credit Karma導購回溫幅度、以及AI功能的付費滲透率；對短線交易者，等待財測落地與量價結構轉強再行切入。